股指期貨交割價(jià)格的形成

金投網(wǎng)提供指期貨知識：如何確定股指期貨的交割結(jié)算價(jià)?

股指期貨到期結(jié)算價(jià)國際上主要有單一價(jià)和平均價(jià)兩種確定規(guī)則。最早的股指期貨合約大多采用單一現(xiàn)貨收盤價(jià)作為交割價(jià)，容易產(chǎn)生“到期日效應(yīng)”和“三巫效應(yīng)”，發(fā)現(xiàn)這個(gè)問題之后有些市場將股指期貨的交割價(jià)改為最后交易日之后一日的特別開盤價(jià)，“三巫效應(yīng)”沒有了，但“到期日效應(yīng)”轉(zhuǎn)移到了第二天的開盤。后來大部分市場改用平均價(jià)規(guī)則。

具體來說：(1)如果強(qiáng)調(diào)提高套利(套保)效率、減小期現(xiàn)貨偏離度、減小交割結(jié)算價(jià)與指數(shù)收盤或開盤價(jià)偏離度，則可能傾向于采用簡單收盤、特別開盤價(jià)作為交割結(jié)算價(jià)。(2)如果強(qiáng)調(diào)抗操縱性和避免到期日效應(yīng)，則可能傾向于采用收盤前某段時(shí)間的平均價(jià)，該方式確定的交割結(jié)算價(jià)相對復(fù)雜，以增大操縱成本。

目前大部分股指期貨都采取平均價(jià)方式來確定交割結(jié)算價(jià)。

全球主要股指期貨合約都采用什么方式確定交割結(jié)算價(jià)?

經(jīng)過三十多年的發(fā)展，目前全球主要股指期貨合約交割結(jié)算價(jià)的計(jì)算方式有單一及平均價(jià)兩種。

(1)在單一價(jià)部分，巴西與韓國等交易所采用收盤價(jià)，美、日等交易所則采用特別開盤價(jià)。

(2)在平均價(jià)部分，多數(shù)國家采用算術(shù)平均價(jià)。其計(jì)算交割結(jié)算價(jià)的取樣時(shí)間范圍由最短10分鐘至最長的全日交易時(shí)間，但多數(shù)介于20分鐘至60分鐘之間。

滬深300采用算術(shù)平均價(jià)，并且選取最后2小時(shí)作為取樣時(shí)間，極大地增強(qiáng)了其抗操縱性，在全球主要股指期貨合約表現(xiàn)優(yōu)異。

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