股指期貨合約有哪些要點

，金投網(wǎng)提供股指期貨品種大全介紹，本文重點講解了股指期貨合約有哪些要點

從國際市場經(jīng)驗來看，各交易所在推出股指期貨產(chǎn)品時，都是選擇一個有代表性的指數(shù)作為股指期貨的交易標的，成為股指期貨的旗艦產(chǎn)品，極少有同時推出二種股指期貨產(chǎn)品且成功的先例。我國在推出股指期貨時，也是只選擇一個指數(shù)期貨產(chǎn)品作為首推品種，即滬深300指數(shù)期貨合約。下面我們將對滬深300指數(shù)期貨合約作以詳細介紹。

一、合約標的

我國即將推出的股指期貨是以滬深300指數(shù)為標的物的，滬深300指數(shù)于2002年開始在上證所內(nèi)部運行，并于2005年4月8日正式上市。該指數(shù)有著較長的運行時間，具有“交易指數(shù)”特征；更重要的是，它是兩家交易所合作的產(chǎn)物，是第一個具有廣泛代表性的A股統(tǒng)一指數(shù)，市場覆蓋率高、抗操縱性強，能較好反映市場運行狀況；而且統(tǒng)計表明，滬深300指數(shù)期貨合約在套保效果和套保成本的綜合比較最優(yōu)，適于機構(gòu)投資者的保值需求。因此滬深300指數(shù)成為股票指數(shù)期貨的首選標的。隨著市場的逐漸成熟，交易所還將推出以其他股價指數(shù)為標的物的股指期貨。

二、合約乘數(shù)

合約乘數(shù)是指一個指數(shù)點所代表的貨幣金額，比如，滬深300指數(shù)期貨的乘數(shù)如果是300，這意味著期貨價格變動一個點，持有一張合約的權(quán)益將變動300元。合約乘數(shù)決定了合約的大小，決定了市場流動性水平，進而決定了參與該合約交易的投資者結(jié)構(gòu)。我國股指期貨推出初期，考慮到交易的穩(wěn)健性和安全性，避免風險承受能力較差的中小散戶的大量參與，保證市場在規(guī)范、理性中穩(wěn)健發(fā)展，因此，滬深300指數(shù)期貨合約的合約乘數(shù)設(shè)計相對較大。

三、合約價值

合約價值表示一張合約所代表的價值是多少。股指期貨的價格跟標的指數(shù)一樣都是用指數(shù)點表示的，因而，一張股指期貨合約的價值就表示為股指期貨價格乘以合約乘數(shù)。如果滬深300指數(shù)期貨在某一刻報價為1400點，則代表的合約價值為1400點*300元/點=42萬元人民幣。

四、報價單位

報價單位是指股指期貨的買入價與賣出價之間的最小差額，也是期貨合約的最小波動點數(shù)。市場價格應(yīng)等于最小報價單位的整數(shù)倍。最小報價單位對合約的流動性有較大影響。通常來說，最小報價單位過小，會使交易復雜化，增加交易成本，減少做市商及日內(nèi)交易者的獲利機會；如果設(shè)置過大，將會增大買賣雙方成交的難度，影響市場的活躍，不利于套利和套保的正常運作。如果我國滬深300指數(shù)期貨合約的報價單位設(shè)定為0.1，也就是說，假設(shè)當前滬深300指數(shù)期貨成交價格為1400點，則交易者在報價時只能按1400.0點，1500.1點、1399.9點、1399.8點等來報價。

五、合約月份

合約到期交割是保證期貨價格、現(xiàn)貨價格趨同的重要保障。世界上多數(shù)股指期貨合約月份規(guī)定為最近二個連續(xù)月及隨后的二個季月。近月合約是投資者交易需求最大的合約，也是功能發(fā)揮最充分的合約，同時，稍遠一點的季月合約比較適合中長期投資者的投資方式，同時也能夠滿足機構(gòu)投資者為股票持倉進行長期保值的要求，減少在套期保值過程中因期貨合約期限太短而頻繁轉(zhuǎn)倉的不便。這種兼顧遠近的設(shè)計方式能夠較好地滿足市場各類投資者的參與需求。

六、每日價格波動限制

與股票市場相似，設(shè)定每日價格波動限制的目的是防止恐慌和維持市場穩(wěn)定。除了采用8%或10%等明確的波動限制以外，有些交易所還采用了“熔斷制度”。例如，當漲跌幅達到6%時，熔斷10分鐘，這段時間內(nèi)所有交易在6%的漲跌幅度內(nèi)進行，10分鐘后，漲跌幅度放開至10%。

七、合約保證金比率

期貨實行的是保證金交易——交易者只需要交付合約價值一定比率的保證金就可以持有一份期貨合約。滬深300指數(shù)期貨的保證金如果定為8%，那么交易一份價值為42萬的合約需要支付的保證金為：42萬*8%=3.36萬元人民幣。

八、交易時間

不同的交易所規(guī)定有所不同。從國際市場看，為了充分發(fā)揮期貨市場的功能，多數(shù)交易所都采用早開市或遲收市一段時間的做法。早開市的好處在于能夠充分發(fā)揮期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能，利用期貨市場對信息變動的敏感性促進股市價格的調(diào)整。遲收市的好處在于能夠充分發(fā)揮期貨市場的套期保值功能，為投資者提供較長的對沖時間。

九、最后交易日與最后結(jié)算日

最后交易日是指期貨合約可以進行交易的最后一天，過了該日的未平倉期貨合約，必須進行交割。最后結(jié)算日通常是最后交易日之后的下一個工作日。

國際市場關(guān)于最后交易日的設(shè)計通常有二種方式：一種是交割月份的某一固定日，如交割月的第三個星期四，代表性的是美國、日本的指數(shù)期貨合約；另一種是將交割月份的最后營業(yè)日設(shè)為最后結(jié)算日，前一個營業(yè)日為最后交易日，代表性的是香港、法國的指數(shù)期貨合約。

最后結(jié)算日之所以為最后交易日后的第一個工作日，原因有兩點：一是以美國市場為代表的股指期貨合約以最后交易日后第二日的特別開盤價作為最后結(jié)算價，因此必然相差一天；二是以香港為代表的以全日一段時間的平均價作為最后結(jié)算價，盡管最后結(jié)算價產(chǎn)生的時間和最后交易日是同一天，但由于其交易是信用交易，需第二天進行現(xiàn)金結(jié)算。

十、結(jié)算價格

結(jié)算價格是當日收市后頭寸盈虧計算的依據(jù)，可以分為每日結(jié)算價和最后結(jié)算價。這兩種結(jié)算價計算方法有時是不一樣的，交易所可以根據(jù)情況作出調(diào)整。

十一、交割方式

期貨從實質(zhì)上講既然是一種標準化的遠期合約，那么合約到期后仍然持有頭寸的投資者就應(yīng)該履約。對商品期貨合約而言，投資者需要交付貨物或者支付貨款，而目前全球股指期貨采取的均是現(xiàn)金結(jié)算，即合約到期后，按最后結(jié)算價計算盈虧并進行資金的劃轉(zhuǎn)就可以了。

十二、交割結(jié)算價格

在現(xiàn)金交割方式下，交割結(jié)算價是合約到期時了結(jié)未平倉合約、劃撥交割盈虧的基準價格。交割結(jié)算價是取現(xiàn)貨市場指數(shù)進行計算的。交割結(jié)算價應(yīng)既能真實地反映現(xiàn)貨市場的價格水平，又能避免惡意的市場操縱行為。在國際市場上，股指期貨的交割結(jié)算價通常有最后交易日現(xiàn)貨市場一段期間的平均價格、最后交易日的現(xiàn)貨市場收盤價、最后結(jié)算日現(xiàn)貨市場特別開盤價三種方式。