股指期貨與現(xiàn)貨的區(qū)別

近代金融史上多次著名事件大多和指數(shù)期貨有密切關(guān)系，對中小投資者而言，指數(shù)期貨更是一個新生工具，必須弄懂后才可出手，不打無準備之仗股指期貨與股票現(xiàn)貨市場之間有著千絲萬縷的聯(lián)系。只有弄清這些聯(lián)系，投資者才能勝券在握。首先，來看股指期貨對現(xiàn)貨股票市場的影響?，F(xiàn)貨指數(shù)成分股的價格波動和成交量都相應增加股指期貨的套保和期現(xiàn)套利策略，都需構(gòu)建現(xiàn)貨股票組合。并且，該股票組合走勢須與現(xiàn)貨股票指數(shù)具有很強的相關(guān)性。

由滬深300指數(shù)的計算方法可知，指數(shù)成分股中大盤藍籌股所占權(quán)重較高，其與滬深300指數(shù)之間的相關(guān)性明顯高于小盤股。因此，構(gòu)建股票組合時，大盤藍籌股將成為機構(gòu)重點持倉對象。由此推斷，在股指期貨推出前后，大盤藍籌股價格和成交量波動都會明顯增加。價值投資將成為市場主要的投資理念股指期貨推出后，投資者可利用股指期貨套保來對沖其股票組合的系統(tǒng)性風險。這樣，投資者就可以放心持有其現(xiàn)貨股票，不會因為現(xiàn)貨股票市場的短期調(diào)整而拋售股票。股票持倉時間的延長，將使投資者更多的關(guān)注具有高成長性和業(yè)績優(yōu)良的股票，從而使價值投資理念成為市場的投資主流。股指期貨到期日效應將影響現(xiàn)貨市場股指期貨價格在到期日，須和現(xiàn)貨指數(shù)價格趨同一致。因此，其最后結(jié)算價是由現(xiàn)貨指數(shù)按一定方法計算所得。這種結(jié)算方式，會使現(xiàn)貨指數(shù)成分股的價格和成交量在到期日產(chǎn)生劇烈波動。而波動程度的大小，將取決于股指期貨最后結(jié)算價的計算方法和標的指數(shù)成分股構(gòu)成的復雜程度。由于滬深300指數(shù)期貨成分股較多，并且最后結(jié)算價結(jié)算時間較長，股指期貨到期日效應對股票市場的影響將會較小。

即便A股市場出現(xiàn)了到期日暴漲或暴跌效應，投資者也不必恐慌，應以不變應萬變。到期日過后，股指又會趨于平穩(wěn)。股指期貨將助漲助跌現(xiàn)貨股指股指期貨價格通過套期保值策略和期現(xiàn)套利策略，向現(xiàn)貨指數(shù)傳遞漲跌。當股票市場整體下跌時，投資者就會賣出股指期貨套保，從而使股指期貨下跌速度快于股票指數(shù)。當兩者之間價差超過無套利區(qū)間時，期現(xiàn)套利盤就會買入股指期貨，并同時賣出股票，而股票的拋單又引發(fā)股票指數(shù)加速下跌。這種期現(xiàn)市場的價格傳遞，就是股指期貨價格助跌股票指數(shù)的根本原因。而程序化交易又將這種價格傳遞速度顯著提高，從而使股指期貨成為股市暴跌的替罪羊。反之，股指期貨也會通過價格傳遞來助漲現(xiàn)貨指數(shù)。從上述四個方面可見，股指期貨推出前對股市的影響顯而易見。至于推出后股市走向，將取決于市場系統(tǒng)性風險高低。如果股市系統(tǒng)性風險過高，股指期貨將助跌現(xiàn)貨指數(shù);如果股市系統(tǒng)性風險較小，在中國經(jīng)濟和股市長期向好的背景下，股指期貨將助漲現(xiàn)貨指數(shù)。通俗地講，熊市助跌，牛市助漲。