三、統(tǒng)計(jì)套利模型的應(yīng)用的拓展—檢驗(yàn)資本市場(chǎng)的有效性

Fama(1969)提出的有效市場(chǎng)假說(shuō)，其經(jīng)濟(jì)含義是:市場(chǎng)能夠?qū)π畔⒆鞒鲅杆俸侠淼姆磻?yīng),使得市場(chǎng)價(jià)格能夠充分反映所有可以獲得的信息,從而使資產(chǎn)的價(jià)格不可用當(dāng)前的信息進(jìn)行預(yù)測(cè),以至于任何人都無(wú)法持續(xù)地獲得超額利潤(rùn).通過(guò)檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)套利機(jī)會(huì)存在與否就可以驗(yàn)證資本市場(chǎng)是有效的的，弱有效的，或者是無(wú)效的市場(chǎng)。徐玉蓮(2005)通過(guò)運(yùn)用統(tǒng)計(jì)套利對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)效率進(jìn)行實(shí)證研究，首先得出結(jié)論：統(tǒng)計(jì)套利機(jī)會(huì)的存在與資本市場(chǎng)效率是不相容的。以此為理論依據(jù)，對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)中的價(jià)格慣性、價(jià)格反轉(zhuǎn)及價(jià)值反轉(zhuǎn)投資策略是否存在統(tǒng)計(jì)套利機(jī)會(huì)進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國(guó)股票市場(chǎng)尚未達(dá)到弱有效性。吳振翔，陳敏(2007)曾經(jīng)利用這種方法對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)的弱有效性加以檢驗(yàn)，采用慣性和反轉(zhuǎn)兩種投資策略發(fā)現(xiàn)我國(guó)A股若有效性不成立。另外我國(guó)學(xué)者吳振翔，魏先華等通過(guò)對(duì)Hogan的統(tǒng)計(jì)套利模型進(jìn)行修正，提出了基于統(tǒng)計(jì)套利模型對(duì)開放式基金評(píng)級(jí)的方法。