周二(07月14日)歐盤時(shí)段，現(xiàn)貨黃金價(jià)格短線上漲，最新金價(jià)報(bào)4025.26美元/盎司，漲幅0.62%，現(xiàn)貨黃金開盤報(bào)4000.84美元/盎司，最高上探4018.75美元/盎司，最低觸及3983.30美元/盎司。
盡管市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年可能繼續(xù)加息、令金價(jià)在下半年承壓，美國(guó)銀行(Bank of America)仍認(rèn)為貴金屬領(lǐng)域存在不少機(jī)會(huì)，尤其是黃金礦業(yè)板塊的估值更具吸引力。
該行大宗商品分析師自6月下旬以來持續(xù)下調(diào)對(duì)黃金市場(chǎng)的樂觀預(yù)期，并在上周正式將2026年平均金價(jià)預(yù)測(cè)下調(diào)14%，至4360美元/盎司。盡管如此，美國(guó)銀行并未放棄對(duì)黃金的長(zhǎng)期看多立場(chǎng)，認(rèn)為在金價(jià)盤整之際，礦業(yè)股反而提供了更具吸引力的投資價(jià)值。
美國(guó)銀行的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變，源于其預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將加息三次，盡管通脹壓力正在緩和。分析師指出，在這樣的環(huán)境下，市場(chǎng)可能從估值偏高的股票轉(zhuǎn)向此前被忽視的板塊。
該行在報(bào)告中表示，更高的利率會(huì)減少貨幣供應(yīng)，意味著企業(yè)面臨更緊的金融條件;在其他條件不變的情況下，這對(duì)股市構(gòu)成偏空信號(hào)。分析師稱，更高利率、更低自由現(xiàn)金流以及創(chuàng)紀(jì)錄的指數(shù)集中度，已推動(dòng)投資者轉(zhuǎn)向規(guī)模更小、估值更低、持倉(cāng)更不擁擠的股票。美國(guó)家庭持有的2.1萬億美元現(xiàn)金比疫情前趨勢(shì)高出33%，而稅后實(shí)際收益率為-1%的現(xiàn)金并不具備吸引力，因此仍有進(jìn)一步輪動(dòng)的空間。
礦業(yè)股進(jìn)入高盈利區(qū)間
在美國(guó)銀行看來，市場(chǎng)中仍有多個(gè)被低估的板塊，包括固定收益、銀行股和拉美股票，而礦業(yè)板塊同樣位居其看好的前列。
分析師指出，隨著金價(jià)走高，黃金礦企已成為市場(chǎng)上最賺錢的行業(yè)之一，利潤(rùn)率被推升至紀(jì)錄高位，也讓企業(yè)得以強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債表。美國(guó)銀行稱，黃金礦企自由現(xiàn)金流較2020年高出10倍，長(zhǎng)期債務(wù)占股本比例則只有當(dāng)年的一半。
該行還表示，黃金礦企的盈利收益率高達(dá)12.0%，是所有行業(yè)中最高的，并且相對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)，當(dāng)前估值是過去20年來最便宜的水平之一。
與此同時(shí)，美國(guó)銀行指出，金屬類股票的交易價(jià)格較其凈資產(chǎn)價(jià)值折讓19%。分析師補(bǔ)充稱，和黃金本身一樣，礦業(yè)股也能為投資組合提供重要的分散化作用。
美國(guó)銀行表示，過去10年里，黃金礦企與股票和固定收益資產(chǎn)的相關(guān)性都較低，分別為0.3和0.2，這意味著其在資產(chǎn)配置中仍具備一定的防御和分散風(fēng)險(xiǎn)屬性。
美國(guó)銀行一邊下調(diào)金價(jià)預(yù)測(cè)，一邊繼續(xù)強(qiáng)調(diào)黃金礦企的估值優(yōu)勢(shì)，反映出貴金屬投資邏輯正從單純押注金價(jià)上行，轉(zhuǎn)向關(guān)注企業(yè)盈利、現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)。若美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)升溫，現(xiàn)貨黃金短線或仍面臨壓力，但礦業(yè)股可能因高現(xiàn)金流和低估值獲得相對(duì)支撐。后續(xù)市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑、實(shí)際利率變化以及金價(jià)能否維持高位震蕩，這些因素將決定資金是否進(jìn)一步向黃金產(chǎn)業(yè)鏈輪動(dòng)。
當(dāng)前現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲，目前暫報(bào)4025.26美元/盎司，漲幅0.62%，最高上探4018.75美元/盎司，最低觸及3983.30美元/盎司。今日現(xiàn)貨黃金下方關(guān)注3980美元或3960美元附近支撐;上方關(guān)注4020美元或4050美元附近阻力。
