二、相關(guān)交割指標(biāo)顯示股指期貨交割結(jié)算運(yùn)行良好

股指期貨交割量、股指期貨交割結(jié)算價(jià)差和交割日股票指數(shù)價(jià)格波動(dòng)性是衡量交割結(jié)算運(yùn)行良好與否的三個(gè)重要指標(biāo)。

一是，股指期貨交割量。股指期貨交割量是分析交割情況的基礎(chǔ)性指標(biāo)。交割量平穩(wěn)說(shuō)明市場(chǎng)運(yùn)行良好。隨著滬深300股指期貨成交持倉(cāng)逐步放大和投資者的逐步成熟，交割量也呈現(xiàn)平穩(wěn)增加趨勢(shì)。目前，股指期貨成交量從上市首月的17.21萬(wàn)手上升了約4倍，達(dá)到11月日均成交71.78萬(wàn)手，持倉(cāng)量從1.03萬(wàn)手增長(zhǎng)到11月日均持倉(cāng)10.37萬(wàn)手，交割量也從最初的600多手增加到今年以來(lái)的平均3000多手，說(shuō)明滬深300股指期貨交割狀況良好。

以12月合約到期為例，滬深300股指期貨IF1312合約交割量超過(guò)8000手。從微觀層面來(lái)看，主要原因在于IF1312合約交割前的持續(xù)正基差迫使套保套利交易頭寸進(jìn)入交割程序。從宏觀層面來(lái)看，近期股票市場(chǎng)呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩格局，美國(guó)退出QE、銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格飆升引發(fā)對(duì)錢荒的擔(dān)憂等因素造成市場(chǎng)分歧加大，推動(dòng)了股指期貨交割量的增加。

盡管滬深300股指期貨的交割量有所上升，但與境外股指期貨產(chǎn)品的交割量相比仍然較低。根據(jù)彭博的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2011年5月至2012年4月，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)期貨的平均交割持倉(cāng)比為52%，歐洲Stoxx 50指數(shù)期貨為36%，香港恒生指數(shù)期貨為25%，韓國(guó)Kospi 指數(shù)期貨為69%，臺(tái)灣地區(qū)臺(tái)指期貨為41%。而相同時(shí)間區(qū)間內(nèi)，滬深300股指期貨的平均交割持倉(cāng)比僅為3.1%?？傮w來(lái)看，滬深300股指期貨交割量依然平穩(wěn)。