三、股指期貨上市以來44個交割日無明顯“到期日”效應

為了讓投資者更深入了解滬深300股指期貨交割的歷史情況，針對大家對“到期日效應”的擔心，本文對上市以來到12月20日的所有44個交割日的情況進行分析。

1、交割結算日的股票指數(shù)收益率、成交量與平日無顯著差異

從2010年4月16日滬深300股指期貨上市以來到2013年12月20日，已經(jīng)平穩(wěn)運行892個交易日，包括848個一般交易日和44個交割結算日。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，一般交易日指數(shù)收益率均值為-0.04%，交割結算日指數(shù)收益率均值為0.12%；收益率標準差分別為1.41%和1.34%；交易額均值分別為670.48億元和663.94億元。統(tǒng)計檢驗后發(fā)現(xiàn)，兩者之間沒有統(tǒng)計上差異，表明交割結算沒有導致股指的收益率波動和交易量比一般交易日有顯著增加。

2、交割結算日現(xiàn)貨價格有漲有跌，不存在逢交割日必跌的現(xiàn)象

從歷史運行情況來看，在滬深300所有交割結算日中，股票指數(shù)上漲次數(shù)大于下跌次數(shù)，滬深300股指期貨交割并不存在所謂每逢期指交割股市大跌的現(xiàn)象。

從三年半以來的實際數(shù)據(jù)來看，股指期貨上市以來的44個交割日中，股票指數(shù)上漲25次，下跌19次，上漲次數(shù)占比56.82%，平均上漲1.04%，下跌次數(shù)占比43.18%，平均下跌1.08%。其中，最大的上漲幅度為3.21%，發(fā)生在2010年10月15日。最大跌幅為2.44%，發(fā)生在2013年7月19日。綜合來看，決定股指期、現(xiàn)貨走勢的是基本面和技術面等因素，與股指期貨是否交割并無直接關系。例如，據(jù)上交所公開披露，12月20日股市尾盤部分股票異動，是個別QFII跟蹤指數(shù)調倉所致。據(jù)查，這些QFII在這段時間沒有交易股指期貨。滬深300股指期貨之所以能夠交割平穩(wěn)，與交割制度的精心設計密切相關。