三、股指期貨上市以來44個(gè)交割日無明顯“到期日”效應(yīng)

為了讓投資者更深入了解滬深300股指期貨交割的歷史情況，針對大家對“到期日效應(yīng)”的擔(dān)心，本文對上市以來到12月20日的所有44個(gè)交割日的情況進(jìn)行分析。

1、交割結(jié)算日的股票指數(shù)收益率、成交量與平日無顯著差異

從2010年4月16日滬深300股指期貨上市以來到2013年12月20日，已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行892個(gè)交易日，包括848個(gè)一般交易日和44個(gè)交割結(jié)算日。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，一般交易日指數(shù)收益率均值為-0.04%，交割結(jié)算日指數(shù)收益率均值為0.12%；收益率標(biāo)準(zhǔn)差分別為1.41%和1.34%；交易額均值分別為670.48億元和663.94億元。統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，兩者之間沒有統(tǒng)計(jì)上差異，表明交割結(jié)算沒有導(dǎo)致股指的收益率波動(dòng)和交易量比一般交易日有顯著增加。

2、交割結(jié)算日現(xiàn)貨價(jià)格有漲有跌，不存在逢交割日必跌的現(xiàn)象

從歷史運(yùn)行情況來看，在滬深300所有交割結(jié)算日中，股票指數(shù)上漲次數(shù)大于下跌次數(shù)，滬深300股指期貨交割并不存在所謂每逢期指交割股市大跌的現(xiàn)象。

從三年半以來的實(shí)際數(shù)據(jù)來看，股指期貨上市以來的44個(gè)交割日中，股票指數(shù)上漲25次，下跌19次，上漲次數(shù)占比56.82%，平均上漲1.04%，下跌次數(shù)占比43.18%，平均下跌1.08%。其中，最大的上漲幅度為3.21%，發(fā)生在2010年10月15日。最大跌幅為2.44%，發(fā)生在2013年7月19日。綜合來看，決定股指期、現(xiàn)貨走勢的是基本面和技術(shù)面等因素，與股指期貨是否交割并無直接關(guān)系。例如，據(jù)上交所公開披露，12月20日股市尾盤部分股票異動(dòng)，是個(gè)別QFII跟蹤指數(shù)調(diào)倉所致。據(jù)查，這些QFII在這段時(shí)間沒有交易股指期貨。滬深300股指期貨之所以能夠交割平穩(wěn)，與交割制度的精心設(shè)計(jì)密切相關(guān)。