在上周末舉行的陸家嘴論壇上,圍繞剛剛推出兩個多月的股指期貨,業(yè)內(nèi)人士就其未來發(fā)展進(jìn)行了充分交流。與會嘉賓一致認(rèn)為,中國資本市場的發(fā)展需要風(fēng)險管理市場,但一定要在風(fēng)險可控、可測、可承受的情況下發(fā)展金融衍生品市場。

　　證監(jiān)會:加強(qiáng)跨市場監(jiān)管

　　中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管一部副主任宋安平表示,今年4月16日股指期貨成功上市,應(yīng)該說是證券市場深化改革的重大舉措,不僅有利于完善資本市場的功能、改善市場運行的機(jī)制,也有助于培養(yǎng)我們成熟的機(jī)構(gòu)投資者。

　　“我的想法是,中國需要這么一個風(fēng)險管理的市場。”宋安平強(qiáng)調(diào),衍生品市場一定要在風(fēng)險可控、可測、可承受的情況下發(fā)展,要守住系統(tǒng)風(fēng)險的底線。在發(fā)展衍生產(chǎn)品設(shè)計、風(fēng)險控制、監(jiān)管安排、市場準(zhǔn)入、法規(guī)建設(shè)方方面面都要做好相應(yīng)的準(zhǔn)備,特別是針對我們國家轉(zhuǎn)軌的歷史階段,還要進(jìn)行一些針對性的安排。

　　“在發(fā)展衍生品市場要始終加強(qiáng)監(jiān)管。如何在成熟的市場環(huán)境下和市場自律監(jiān)管掌握平衡的情況下,引導(dǎo)這個市場有序發(fā)展。”宋安平認(rèn)為,在市場自我約束能力比較差的時候,監(jiān)管一定要跟上,監(jiān)管必須要加強(qiáng)。“這次全球金融危機(jī)過后,海外市場都在加強(qiáng)監(jiān)管,所以我們在監(jiān)管上也一定要下工夫,把監(jiān)管做到位。”

　　宋安平特別指出在股指期貨時代,要充分做好跨市場監(jiān)管。他表示,作為普通投資者,可能在股市中沒有違規(guī),在原來的商品期貨市場也沒有違規(guī),但兩者交叉,比如在期指市場就可能出現(xiàn)違規(guī)的情況。近來市場就出現(xiàn)了一些違規(guī)的案例和苗頭。“但現(xiàn)在我們證監(jiān)會有一套系統(tǒng),我們可以看到每個客戶的交易行為, 所以我們心里是有數(shù)的。”

　　中金所:要像對孩子一樣呵護(hù)股指期貨

　　中金所總經(jīng)理朱玉辰在論壇上表示,股指期貨上市以來總體運行良好,且呈現(xiàn)出四大特點。第一是嚴(yán)格執(zhí)行合格投資者制度,使得客戶開戶數(shù)量維持在一個穩(wěn)定的發(fā)展?fàn)顟B(tài),期貨與現(xiàn)貨之間的價格運行吻合度比較好,沒有出現(xiàn)爆炒現(xiàn)象。“在我們傳統(tǒng)市場當(dāng)中,經(jīng)常出現(xiàn)盲目炒新,價格嚴(yán)重偏離市場基本面。就目前來看,股指期貨市場沒有出現(xiàn)這樣的局面,總體運行狀態(tài)不錯。”

　　第二是市場風(fēng)險控制水平比較理想,在安全狀態(tài)下運行,沒有出現(xiàn)客戶大面積追加保證金的事件;第三是市場監(jiān)管非常嚴(yán)格;第四是套期保值有序開始。 “現(xiàn)在客戶紛紛在交易所申請了套期保值頭寸,未來也將長期利用這個工具進(jìn)行保值。”朱玉辰表示,股指期貨套期保值的規(guī)模正逐漸增加,除了券商等殊法人之外,一般法人機(jī)構(gòu)每天都會提出若干申請保值的要求。

　　不過,僅僅兩個多月的時間,顯然還不夠長。朱玉辰強(qiáng)調(diào),完善投資者結(jié)構(gòu)、實現(xiàn)股指期貨市場功能的發(fā)揮還都需要很長時間。“市場從誕生、起步到發(fā)展,就像一個孩子在逐步培育一樣,是一個漫長而艱難的過程。特別希望社會各界朋友都能從愛護(hù)這個市場,培育這個市場去關(guān)注這個市場。市場一開始不會很完美,但我很堅信這個市場在朝著正確的方向去運作和發(fā)展。”

　　美國交易所:我們其實很羨慕

　　在論壇上,芝加哥期權(quán)交易所董事長兼首席執(zhí)行官、世界交易所聯(lián)合會主席威廉·布拉斯基的發(fā)言頗為引人關(guān)注。剛剛經(jīng)歷過次貸風(fēng)暴的洗禮,美國人究竟是如何看待金融衍生品的監(jiān)管？“我們其實很羨慕中國。”威廉·布拉斯基的回答令人大感意外。

　　“中國正在開始發(fā)展金融衍生產(chǎn)品市場,其實20年前,我們在美國也在做同樣的事情。”威廉?布拉斯基表示,一開始的時候,有很多個人投資者的參與,那些機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入之前他們是要了解市場上是不是有一定程度的流動性,才會愿意過來投資。“無論如何,我覺得發(fā)展還是要循序漸進(jìn),這樣整個市場的未來會發(fā)展才會好。”

　　“我們可以看到美國當(dāng)時在金融危機(jī)來臨的時候,也就是一天之間,整個市場就崩潰了?？赡墚?dāng)時在美國那邊,我們很多人還沒有回過神來,但在中國這里,你們的管控非常得力,是很值得我們學(xué)習(xí)的。” 威廉·布拉斯基表示,在中國這里主要強(qiáng)調(diào)兩點,第一點是投資者教育,教育是非常重要的,無論是對于那些個人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者,這都非常重要。另外就是要更好的監(jiān)管風(fēng)險。“我在這里已經(jīng)是待了幾天了,和我的同事也和證監(jiān)會還有交易所層面有了很多的交流。我覺得你們在這里的確構(gòu)建了一個非常好的監(jiān)管體系, 可以說是世界上首屈一指的,從美國的角度上說,我們也有很多東西向你們學(xué)習(xí)。”

　　威廉·布拉斯基最后建議,適時推出股指期貨期權(quán)。他認(rèn)為,中國如果推行股指期貨期權(quán)交易將是非常好的一件事情,這樣可以使更多的投資者充分使用市場上現(xiàn)有的工具進(jìn)行投資。從美國和其他國家的經(jīng)驗來說,當(dāng)引入期權(quán)以后,這個市場反而變得流動性更高。因為它能夠使整個期貨市場還有現(xiàn)貨市場、股票市場聯(lián)系的更好。“當(dāng)然,我們也不應(yīng)該拔苗助長,不應(yīng)該太匆忙,我們必須要練內(nèi)功,把金融衍生品這個蛋糕盡量做實、做大。”