套利是股指期貨投資方式中常見的一種。相比之下，投機的風險比較大，套期保值的出發(fā)點是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場的損失，根本上就是一個零和博弈，無法獲得最大收益。而套利的收益則是獨立于市場的，它無需關心市場的漲跌便能獲得穩(wěn)定的收益，而且波動性相對較小，這使得套利逐漸成為被關注的重要投資方式。
表1 單位根檢驗的結果
3.交易策略的制定
由協(xié)整檢驗的結果我們得到價差分布序列Spread，此序列表明了IF0803和IF0806合約之間的差距水平，所以可以根據(jù)對價差的分析來構建跨期套利的交易策略。
根據(jù)Eviews的統(tǒng)計測算得出價差序列的基本統(tǒng)計數(shù)據(jù)，為了便于序列數(shù)據(jù)集中化，我們根據(jù)價差序列均值mean的結果將Spread中心化，即令MSspread = Spread –mean。
跨期套利中價差分析最重要的便是分析套利出現(xiàn)的時機和概率。首先我們要確定套利區(qū)間。我們采納國外學者在計量方法分析中的±3/4標準差為交易上下邊界，由于統(tǒng)計檢驗的結果得出我們的價差序列確實是一個白噪聲序列，那么此交易上下邊界確實可以設為±3/4×σ（其中σ=0.127）。而我們?nèi)孕柙O定平倉的最大區(qū)域，文中以±2σ為平倉上下限。
具體的跨期套利交易策略制定為：
①當MSspread<-3/4×σ時，買入1張IF0806合約的同時賣出1張IF0803合約；當MSspread > +3/4×σ時，賣出1張IF0806合約的同時買入1張IF0803合約。
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