1.正向套利:即賣出股指期貨合約,(自有資金或融資)買入股票現(xiàn)貨成份股(或投資組合)的套利交易.當股指期貨合約的報價高于標的指數(shù)現(xiàn)值的未來值,即假定情況1發(fā)生時,股指期貨市價被高估,買入現(xiàn)貨(上式的右邊)(以自有資金或融資買入標的指數(shù)成分股一籃子股票現(xiàn)貨(或投資組合)),同時拋空股指期貨合約(上式的左方),便可有利可圖.此時套利四個步驟包括:拋空目前被高估的資產(chǎn),即股指期貨合約;同時買入被低估的資產(chǎn),即以無風險利息借入資金買入現(xiàn)貨股票組合;直至到期日(到期日之前價差縮小時也可提前平倉),買入當日的股指期貨合約平倉;同時賣出手上持有的現(xiàn)貨股票組合并歸還借款及利息.

2.反向套利:即買入股指期貨合約,融券賣出股票現(xiàn)貨指數(shù)成份股(或投資組合)的套利交易.當股指期貨合約的報價低于標的指數(shù)現(xiàn)值的未來值,即假定情況2發(fā)生時,股指期貨市價被低估,賣出或賣空現(xiàn)貨(或融券賣出標的指數(shù)成分股一籃子股票現(xiàn)貨 (或投資組合)),并買入股指期貨合約.當基差縮小,或到了交割日,基差趨于0時,要么股票下跌,要么股指期貨價格上漲.此時,投資者可以賣出股指期貨合約平倉,同時買入標的指數(shù)成分股股票現(xiàn)貨,并將融券借入的股票還給券商,實現(xiàn)套利目標,獲取其中差價.此時套利四個步驟包括:買入股指期貨合約;同時賣空現(xiàn)貨,將所得資金投資于無風險證券;到期日(到期日之前價差縮小時也可提前平倉)期現(xiàn)貨價格合一,賣出股指期貨合約平倉同時買入現(xiàn)貨補倉,并賣出無風險證券獲得利息收益.