1。正向套利:即賣出股指期貨合約，(自有資金或融資)買入股票現(xiàn)貨成份股(或投資組合)的套利交易。當(dāng)股指期貨合約的報(bào)價(jià)高于標(biāo)的指數(shù)現(xiàn)值的未來(lái)值，即假定情況1發(fā)生時(shí)，股指期貨市價(jià)被高估，買入現(xiàn)貨(上式的右邊)(以自有資金或融資買入標(biāo)的指數(shù)成分股一籃子股票現(xiàn)貨(或投資組合))，同時(shí)拋空股指期貨合約(上式的左方)，便可有利可圖。此時(shí)套利四個(gè)步驟包括:拋空目前被高估的資產(chǎn)，即股指期貨合約;同時(shí)買入被低估的資產(chǎn)，即以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利息借入資金買入現(xiàn)貨股票組合;直至到期日(到期日之前價(jià)差縮小時(shí)也可提前平倉(cāng))，買入當(dāng)日的股指期貨合約平倉(cāng);同時(shí)賣出手上持有的現(xiàn)貨股票組合并歸還借款及利息。

2。反向套利:即買入股指期貨合約，融券賣出股票現(xiàn)貨指數(shù)成份股(或投資組合)的套利交易。當(dāng)股指期貨合約的報(bào)價(jià)低于標(biāo)的指數(shù)現(xiàn)值的未來(lái)值，即假定情況2發(fā)生時(shí)，股指期貨市價(jià)被低估，賣出或賣空現(xiàn)貨(或融券賣出標(biāo)的指數(shù)成分股一籃子股票現(xiàn)貨 (或投資組合))，并買入股指期貨合約。當(dāng)基差縮小，或到了交割日，基差趨于0時(shí)，要么股票下跌，要么股指期貨價(jià)格上漲。此時(shí)，投資者可以賣出股指期貨合約平倉(cāng)，同時(shí)買入標(biāo)的指數(shù)成分股股票現(xiàn)貨，并將融券借入的股票還給券商，實(shí)現(xiàn)套利目標(biāo)，獲取其中差價(jià)。此時(shí)套利四個(gè)步驟包括:買入股指期貨合約;同時(shí)賣空現(xiàn)貨，將所得資金投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券;到期日(到期日之前價(jià)差縮小時(shí)也可提前平倉(cāng))期現(xiàn)貨價(jià)格合一，賣出股指期貨合約平倉(cāng)同時(shí)買入現(xiàn)貨補(bǔ)倉(cāng)，并賣出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券獲得利息收益。