7月市場出現(xiàn)了明顯反彈,反彈出現(xiàn)的時點(diǎn)、幅度均超出了大多數(shù)人的預(yù)期。

　　此次反彈基本上呈現(xiàn)普漲格局，但風(fēng)格結(jié)構(gòu)尚不足以構(gòu)成一輪穩(wěn)健的趨勢性上漲，后市板塊分化是大概率事件。從市場情緒來看，在7月2日當(dāng)周，我們跟蹤的“指數(shù)相對表現(xiàn)”指標(biāo)發(fā)出了市場過于悲觀的信號，隨后指數(shù)出現(xiàn)了明顯反彈。當(dāng)前，如果周期指數(shù)繼續(xù)明顯強(qiáng)于穩(wěn)定指數(shù)（即上述強(qiáng)弱格局繼續(xù)維持），短期市場或有回調(diào)的風(fēng)險。從股指期貨的持倉量與持倉結(jié)構(gòu)可以看出，7月初市場初現(xiàn)反彈時持倉量下滑，主力會員凈空頭迅速減少，但在近兩周反彈中市場持倉量停滯不前，主力會員凈多頭增加不明顯甚至出現(xiàn)反復(fù)，說明短期主力做多意愿不強(qiáng)。

　　中期市場的不確定性主要體現(xiàn)在政策面和資金面。首先，7月PMI繼續(xù)回落至51.2，印證了中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑的預(yù)期，主動調(diào)控避免過熱的目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)。房地產(chǎn)政策將進(jìn)入細(xì)化期和執(zhí)行期，重大政策如房產(chǎn)稅下半年推出的可能性不大，由于先前的政策給商業(yè)銀行、地方政府在執(zhí)行層面留有一些彈性空間，房地產(chǎn)行業(yè)不會持續(xù)低迷。其次，近兩周央行公開市場操作再次轉(zhuǎn)為貨幣凈回籠。另外，在外匯占款增長放緩（7月PMI中的新出口訂單指數(shù)繼續(xù)下滑即是佐證）、新增信貸難超預(yù)期的背景下，宏觀資金面仍難現(xiàn)寬松格局。第三，從股市本身的資金供求來看，一方面IPO仍繼續(xù)向前推進(jìn)，光大銀行、寧波港等上市箭在弦上。中建工交四大行股的再融資，總額達(dá)2870億元，但由于大股東參與配股，對市場沖擊不大。另外，8月份限售股解禁總市值約1847 億元（按30日收盤價計算），其中股改限售股解禁1165億元，約是7月份的兩倍，在股市已經(jīng)出現(xiàn)明顯反彈的情況下，股東的減持行為對股指進(jìn)一步上行構(gòu)成壓力。雖然今年5月份市場再次出現(xiàn)了股東凈增持現(xiàn)象后6、7月份再次凈減持，但力度均不大，這至少說明目前市場已經(jīng)處于相對底部區(qū)域，長期來看，目前指數(shù)上行空間明顯大于下行空間。

　　短期滬深300指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入強(qiáng)阻力區(qū)，2950點(diǎn)附近壓力重重，可能呈現(xiàn)沖高回落的格局。股指期貨趨勢交易上，多單注意止盈，激進(jìn)者可以擇機(jī)沽空。中期可能演繹振蕩格局，但也難創(chuàng)新低，操作上以高拋低吸為主。