周二市場(chǎng)不負(fù)眾望，延續(xù)前幾日的良好局面，上證綜指以上漲50余點(diǎn)的走勢(shì)順利突破2500點(diǎn)關(guān)口，取得2319點(diǎn)反彈以來(lái)的重要成果。盤面?zhèn)€股普漲、交易量穩(wěn)步放大的走勢(shì)顯示市場(chǎng)積蓄已久的力量在逐步釋放。從目前局面分析，反彈首戰(zhàn)告捷，股指有望繼續(xù)深入。

周期股復(fù)活

在此次行情回暖過(guò)程中，可以注意到，和前幾次失敗的反彈有很大的不同，前幾次夭折的反彈多為小盤股折騰，還沒(méi)形成浪花就已經(jīng)失敗。而此次7月以來(lái)的反彈，最大的不同點(diǎn)在于權(quán)重股的復(fù)活。從權(quán)重股復(fù)活的跡象上，可以折射出此次反彈的有效性。其一，權(quán)重股反彈代表大資金對(duì)于資本市場(chǎng)的認(rèn)同度。保險(xiǎn)資金、基金等機(jī)構(gòu)資金，往往對(duì)權(quán)重股情有獨(dú)鐘，其資金的體量大特征，決定只能介入權(quán)重。此次權(quán)重股走強(qiáng)，在某種程度上表明機(jī)構(gòu)資金對(duì)此估值區(qū)域的認(rèn)同。其二，權(quán)重股的復(fù)活折射出市場(chǎng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期開(kāi)始好轉(zhuǎn)。權(quán)重股多為周期性品種，這些品種集中在煤炭、水泥、有色金屬等。這些板塊是宏觀經(jīng)濟(jì)的溫度計(jì)，具有極強(qiáng)的宏觀景氣度的關(guān)聯(lián)性。上半年的下跌中，周期性品種跌幅最深，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速放緩、經(jīng)濟(jì)刺激政策退出有較強(qiáng)預(yù)期。由此可見(jiàn)，周期性品種的漲跌往往代表市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷。此輪反彈由周期性品種打前鋒，證明市場(chǎng)對(duì)于近期的宏觀經(jīng)濟(jì)走向已經(jīng)有了微妙的變化，對(duì)于經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期在逐步好轉(zhuǎn)。

具備中期走強(qiáng)基礎(chǔ)

中長(zhǎng)期來(lái)看，受益于全流通進(jìn)程完成、投資價(jià)值基礎(chǔ)不斷完善、中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球地位日益提升，A股市場(chǎng)具備中期走強(qiáng)基礎(chǔ)。由于股指期貨等雙向交易機(jī)制的推出，A股未來(lái)的投資價(jià)值將更多與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)，出現(xiàn)極度泡沫的概率較小。

目前市場(chǎng)擔(dān)心房地產(chǎn)新政導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次回落，我們認(rèn)為概率較?。簭耐顿Y角度來(lái)看，房地產(chǎn)新政中除了抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲之外，還有增加房地產(chǎn)供給的措施，包括保障房建設(shè)和打擊囤地措施，這將有助于保證國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資的平穩(wěn)增長(zhǎng)。消費(fèi)方面，中國(guó)房地產(chǎn)的市場(chǎng)需求依然很大，過(guò)高的房?jī)r(jià)抑制了大量的剛性需求，隨著房地產(chǎn)價(jià)格回落到合理水平，成交量將逐漸放大，從而拉動(dòng)下游一系列產(chǎn)業(yè)的需求。另外，隨著外部環(huán)境不確定性的增加，有關(guān)方面已經(jīng)開(kāi)始注意到要防止多項(xiàng)政策疊加的負(fù)面影響，如果外部環(huán)境出現(xiàn)惡化，宏觀政策可能再次放松，所以宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底的概率較小。

適度參與兩大方向

從估值角度分析，數(shù)據(jù)顯示，滬深300指數(shù)目前動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)在15倍附近，靜態(tài)市盈率在17倍附近，已經(jīng)具備全球估值優(yōu)勢(shì)。

在操作中，我們認(rèn)為兩大類方向在近期反彈行情中需重點(diǎn)關(guān)注：1、權(quán)重股的企穩(wěn)修復(fù)行情。權(quán)重股估值水平前期一再走低，宏觀調(diào)控環(huán)境一旦寬松，必然獲得喘息之機(jī)。農(nóng)行發(fā)行上市，從高發(fā)行價(jià)預(yù)期到適當(dāng)降低預(yù)期價(jià)格，再到平穩(wěn)上市，對(duì)于權(quán)重股的估值體系、總體市值穩(wěn)定有較好的穩(wěn)定作用，這只靴子的落下，讓市場(chǎng)少了擔(dān)心；2、成長(zhǎng)性良好的中小企業(yè)，尤其是符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的企業(yè)，后市仍有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。市場(chǎng)回調(diào)時(shí)，泥沙俱下，給高估值的中小板、創(chuàng)業(yè)板的估值體系痛痛快快洗了一把澡，撇去了不少泡沫。隨著估值體系的合理回歸，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向、中期業(yè)績(jī)預(yù)增、成長(zhǎng)性良好的企業(yè)可以重新關(guān)注。