上周A股市場(chǎng)在震蕩中重心大幅下移。但令人稍感安慰的是，上周五A股市場(chǎng)在地產(chǎn)股反擊的牽引下出現(xiàn)了探底回穩(wěn)的走勢(shì)，上證指數(shù)更是形成單針探底的K線形態(tài)，似乎表明A股市場(chǎng)已企穩(wěn)回升，那么，如何看待這一走勢(shì)呢？

　　新經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期引發(fā)反彈？

　　從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一輪行情反彈是否呼之欲出，或者說(shuō)行情是否真正意義上探底回升，關(guān)鍵看牽引大盤回升的領(lǐng)漲先鋒的上漲是否有持續(xù)性。

　　但反觀上周五的單針探底的領(lǐng)漲先鋒——地產(chǎn)股，筆者認(rèn)為其反彈延續(xù)性并不大。因?yàn)榈禺a(chǎn)股上周末大幅回升主要是因?yàn)閮蓚€(gè)誘因，一是持續(xù)調(diào)整之后的短線估值優(yōu)勢(shì)有所顯現(xiàn)，金地集團(tuán)等有高管或產(chǎn)業(yè)資本增持的信息。二是有部分資金敏銳把握到經(jīng)濟(jì)減速預(yù)期下，可能會(huì)出臺(tái)新經(jīng)濟(jì)刺激政策，周末輿論氛圍也的確表明新經(jīng)濟(jì)刺激政策的預(yù)期較為強(qiáng)烈。

　　不過(guò)，中國(guó)銀行上周五下午突然停牌后發(fā)布的公告看，后期銀行股再融資仍將提速，這無(wú)疑會(huì)引發(fā)主流資金更深層次的思考。因?yàn)?009年的天量信貸所帶來(lái)的銀行資本充足率迅速下降的事實(shí)將，極大地削弱市場(chǎng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)刺激政策的預(yù)期，至少新經(jīng)濟(jì)政策將不再以放寬信貸為核心。既如此，地產(chǎn)股的持續(xù)漲升基礎(chǔ)并不扎實(shí)，A股的持續(xù)反彈也難以預(yù)期。

　　資金面壓力將抑制彈升空間

　　更為重要的是，銀行股的持續(xù)融資壓力預(yù)期將極大加劇主流資金對(duì)未來(lái)資金面的擔(dān)憂。一方面是因?yàn)榍拔奶峒暗姆艑捫刨J的后遺癥已有所體現(xiàn)，會(huì)使得銀行等相關(guān)部門保持著高度警惕，不會(huì)再輕易向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。另一方面則是因?yàn)槭袌?chǎng)的資金需求依然保持旺盛態(tài)勢(shì)，持續(xù)反彈也就缺乏資金面的支撐。這其實(shí)也是上周五A股市場(chǎng)雖然企穩(wěn)回升，但成交量未明顯放大的根本原因。

　　從以往走勢(shì)來(lái)看，如果缺乏持續(xù)反彈的領(lǐng)漲先鋒，也缺乏持續(xù)放大的成交量配合的話，反彈行情是難以展開(kāi)的，至少?gòu)椛臻g不宜過(guò)分樂(lè)觀。更何況，目前A股市場(chǎng)還存在兩個(gè)壓力，一是外圍市場(chǎng)的壓力。上周末印度央行意外加息，顯示全球通脹壓力仍然存在。與此同時(shí)，美股在上周五也欲振乏力，在此背景下，主流資金顯然難有大作為。

　　二是當(dāng)前機(jī)構(gòu)資金調(diào)倉(cāng)帶來(lái)的市場(chǎng)壓力。雖然目前金融地產(chǎn)股、二線藍(lán)籌股漸成資金回補(bǔ)的目標(biāo)，但是，中小板、創(chuàng)業(yè)板等一些高估值品種受到了機(jī)構(gòu)資金的拋售，個(gè)股做空能量源源不斷，這既折射出在資金面壓力日益顯現(xiàn)的背景下，市場(chǎng)的估值坐標(biāo)進(jìn)一步下移的趨勢(shì)性力量是強(qiáng)大的。而且也說(shuō)明市場(chǎng)的做空力量已形成極強(qiáng)的循環(huán)格局。不排除在小盤股暴跌后，引發(fā)金融地產(chǎn)股等近期一度穩(wěn)定的品種再度調(diào)整的可能，畢竟銀行股仍然面臨經(jīng)濟(jì)增速放緩后的壞賬預(yù)期壓力以及再融資的壓力，而地產(chǎn)股也面臨銷售數(shù)據(jù)持續(xù)下滑、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景較為悲觀的壓力，所以，市場(chǎng)的短線壓力仍然存在，上周末的單針探底未必成功。