上周兩市股指大幅下挫，上證指數(shù)盤中一度探至2319點(diǎn)，周五尾盤略有回升但仍未收復(fù)2400點(diǎn)。上證指數(shù)、深成指、滬深300一周跌幅均超過5%，市場并未從上周二的巨陰損傷中得以喘息，破底形態(tài)得以確立后股指重心延續(xù)下移態(tài)勢。我們認(rèn)為，上周市場大幅收跌，主要源于投資者對于經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂，以及A股資金支持欠缺、兩市熱點(diǎn)的逐一潰散，投資者信心陷入極度缺失的悲觀氛圍中，短期市場已經(jīng)確立的下行態(tài)勢難以扭轉(zhuǎn)。盡管市場的持續(xù)下跌顯露投資價(jià)值已過分低估，但市場下跌、估值下降所帶來安全邊際的增加，并不能說明當(dāng)下市場就此具備介入反彈或者抄底機(jī)會(huì)的來臨。處于偏低市盈率的當(dāng)前市場存有諸多變數(shù)，恪守輕倉防風(fēng)險(xiǎn)的防御性策略，耐心等待市場頹勢的扭轉(zhuǎn)。

　　上周一市場下行的原因來自宏觀數(shù)據(jù)方面，近期美國消費(fèi)者信心指數(shù)6月份由升轉(zhuǎn)降及美國勞工部公布申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)的增加，一系列低迷數(shù)據(jù)使得投資者情緒再受挫折。對全球經(jīng)濟(jì)再度探底的擔(dān)憂導(dǎo)致外盤全線回落，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩的疑慮也同樣影響了A股市場投資者心態(tài)的穩(wěn)定。上周世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)修正其對中國經(jīng)濟(jì)前景的看法，中國領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)遭下調(diào)，以及最新公布的六月份采購經(jīng)理人指數(shù)進(jìn)一步回落，再度印證市場對于宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂并非多余。在宏觀調(diào)控壓力逐步顯現(xiàn)之際，經(jīng)濟(jì)增長驅(qū)動(dòng)力的減弱使企業(yè)盈利面臨下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，A股市場就需要承受更多壓力。復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)前景以及趨弱的市場形態(tài)決定場外資金無意并介入資本市場，這也是最終導(dǎo)致A股市場難以持守于前期階段底部的主要原因。兩市量能的持續(xù)萎縮其實(shí)已經(jīng)直觀反映出，短期資金面的尷尬境地需要等待本周二農(nóng)行發(fā)行完畢才有望緩和。

　　市場方面，做空力量并未完全渡過宣泄期。金融板塊中除保險(xiǎn)股繼續(xù)力挺兩市，銀行、券商等板塊在市場下行過程中始終難善其身。房地產(chǎn)指數(shù)上周刷新年內(nèi)低點(diǎn)后，房地產(chǎn)行業(yè)估值水平已經(jīng)明顯處于歷史低位水平，但基本面呈現(xiàn)的低位徘徊態(tài)勢，行業(yè)政策調(diào)控的不放松，使得地產(chǎn)板塊最終無力扭轉(zhuǎn)頹勢，即便上周五房地產(chǎn)個(gè)股普遍反彈，但整體表現(xiàn)還難以擺脫弱勢格局，一線權(quán)重指數(shù)下行趨勢勢必牽引股指重心繼續(xù)下移。其次，中小市值品種、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下移的進(jìn)程中雖有反復(fù)，但盤中振幅加劇并不利于探底結(jié)構(gòu)的搭建。部分中小板、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股從估值判斷仍有偏高之嫌，前期堆積的高溢價(jià)漲幅仍有一段時(shí)期需要釋放，板塊個(gè)股的振幅加大、難以持續(xù)只會(huì)對處于不斷探底形態(tài)的市場構(gòu)成持續(xù)威脅。

　　市場在宏觀經(jīng)濟(jì)、政策導(dǎo)向、業(yè)績因素的共性影響下形成下挫走勢，如果說百點(diǎn)長陰使市場技術(shù)形態(tài)極度轉(zhuǎn)劣，那么周線大幅收陰則已宣告市場確立中期調(diào)整。僅靠 684家上市公司公布中報(bào)七成預(yù)告報(bào)喜，還難以激發(fā)決定市場另一共性因素——資金供求關(guān)系的改善。唯有等待具備持續(xù)盈利增長潛力的個(gè)股重返領(lǐng)漲前列，市場才有望結(jié)束衰竭走勢，重回前期平衡期。策略上建議輕倉，不盲目介入搶反彈，保持穩(wěn)定的市場心態(tài)遠(yuǎn)比浮躁悲觀更為重要。