今明兩個交易日后，市場將迎來為期五天的端午節(jié)“小長假”。當前，嚴峻的國際經(jīng)濟、金融形勢以及國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策的后續(xù)舉措均對節(jié)后股指走勢帶來不確定性，建議投資者節(jié)前適當降低期指持倉規(guī)模。另外，鑒于下周IF1006合約在最后兩個交易日可能出現(xiàn)流動性不足的情況，建議需要遷倉的投資者在本周內(nèi)完成遷倉操作。

　　端午節(jié)“小長假”之前僅余下兩個交易日，在近期國際金融市場不平靜的大背景下，投資者更需要重視長假風(fēng)險控制，并關(guān)注IF1006合約可能提前展開的遷倉換月行情，做好相應(yīng)的準備。

　　重視“小長假”前的風(fēng)險控制

　　在今年“五一”假期期間，國內(nèi)股指期貨市場運行平穩(wěn)。如今，隨著端午節(jié)假期的臨近，股指期貨即將迎來連續(xù)5日的休市期。由于本次休市時間較“五一”假期更長，相應(yīng)的風(fēng)險防范要求也就更高。

　　端午節(jié)假期期間，國際、國內(nèi)可能出現(xiàn)各種突發(fā)因素，對節(jié)后市場形成影響，其中包括歐洲主權(quán)債務(wù)危機、歐元匯價大幅波動、美國股票市場振蕩以及國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策的延續(xù)等。

　　目前，歐洲債務(wù)危機仍在蔓延，除了最早的希臘債務(wù)危機外，匈牙利等國又暴露出主權(quán)債務(wù)相關(guān)問題。對債務(wù)危機影響程度的不確定性加重了市場的擔憂，從而表現(xiàn)為歐洲股市持續(xù)走弱及歐元匯率的大幅下跌。這與次貸危機中，不同金融機構(gòu)相繼暴露出與次貸產(chǎn)品有關(guān)的損失相類似，由于投資者不知道還將有多少機構(gòu)受到波及，市場心態(tài)極不穩(wěn)定，從而引發(fā)劇烈的金融市場波動。

　　美國股票市場近期表現(xiàn)也不容樂觀。與前期美股市場上漲過程中多數(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)積極所不同，近階段包括美國就業(yè)報告在內(nèi)的許多經(jīng)濟數(shù)據(jù)均不景氣，導(dǎo)致美國股市持續(xù)走弱?；仡?月6日美國道瓊斯指數(shù)盤中暴跌千余點的異常行情，當時只是疑為錯單所導(dǎo)致，而目前該指數(shù)已經(jīng)跌破當天的低點，投資者的悲觀情緒由此可見。

　　除此之外，關(guān)于全球經(jīng)濟“二次探底”的擔憂，以及國際有色金屬和能源價格的再度走低，也可能對國內(nèi)工業(yè)類及原材料類股票走勢帶來一定負面影響。國家房地產(chǎn)調(diào)控政策的后續(xù)舉措同樣需要密切關(guān)注。不過，由于此前全球投資者對國際金融市場動蕩的擔憂明顯升溫，也使各國政府對于實施退出計劃，改變寬松貨幣政策的態(tài)度更加謹慎，甚至存在出臺經(jīng)濟刺激政策的可能性，從而為持續(xù)走低的市場帶來快速反彈?？紤]到國際金融市場的不確定性和國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控措施的推進，建議投資者在端午節(jié)“小長假”前適當減少持倉規(guī)模，回避可能出現(xiàn)的突發(fā)事件帶來的風(fēng)險。

　　假期因素減少期指6月合約交易日，換月遷倉交易需提前進行

　　目前，6月合約仍是股指期貨的主力合約，從前期5月合約換月遷倉的情況來看，滬深300股指期貨主力合約的換月較我國香港地區(qū)及周邊市場要早一些，在到期日的前一周，就會出現(xiàn)下月合約活躍的跡象。而在IF1006合約到期的當周，由于端午節(jié)假期占用了3個交易日，6月合約只剩下17日和18日兩個交易日。如果6月合約與5月合約一樣提前遷倉換月，那么期指主力合約從6月合約向7月合約的轉(zhuǎn)換可能會在本周內(nèi)完成，投資者如需換月交易要注意提前進行，避免受到6月合約流動性下降給換月操作帶來的影響。

　　期現(xiàn)價差及跨月價差收窄，定價效率提升，換月交易成本下降

　　上月，IF1005合約平穩(wěn)度過交割，期指收盤價與到期交割結(jié)算價保持了高度一致。隨著中金所股指期貨套期保值業(yè)務(wù)的順利推進，包括特殊法人機構(gòu)、一般法人機構(gòu)和自然人在內(nèi)的投資者紛紛開始參與期貨套保，對于加深股票市場與股指期貨市場的關(guān)聯(lián)度發(fā)揮了積極的作用，股指期貨與股票現(xiàn)貨市場的差價明顯縮小，套利機會也明顯減少。與我國臺灣地區(qū)期指市場相比，滬深300股指期貨上市以來定價效率的提升速度明顯更快，臺灣地區(qū)市場曾經(jīng)存在了近兩年的無風(fēng)險期現(xiàn)套利機會，而在滬深300股指期貨市場，明顯的期現(xiàn)套利機會僅存在了一個多月時間。如今主力IF1006合約與滬深300現(xiàn)指間的價差多在二十余點以內(nèi)，多數(shù)時間保持在十余點，期現(xiàn)價差已相當接近，套利空間收窄，市場定價效率提升。6月合約與7月合約的價差也收窄至十余點，投資者換月交易成本大幅下降，有助于換月交易的順利展開。