受益于油價大幅反彈和成品油價格上調(diào)，去年下半年以來三大石油巨頭的業(yè)績出現(xiàn)明顯上升。相信將來，國際油價將維持高位運行，同時國內(nèi)通脹壓力加大，柴油等成品油價格相對成本上漲的彈性減弱，不利于柴油等煉油業(yè)務(wù)。將來需關(guān)注一系列行業(yè)政策變動的影響，比如天然氣價格調(diào)整、資源稅改革、石油暴利稅的調(diào)整等?？傮w來說，在高油價以及國內(nèi)能源價格改革的背景下，開采業(yè)務(wù)的利潤水平將上升。關(guān)注上游業(yè)務(wù)蘊含的機會，首選為中海油。

原油長時間供需趨緊。近年來中國的原油生產(chǎn)上升乏力，國內(nèi)產(chǎn)量始終維持在1.8億噸上下的水平。研究預(yù)計覺得中國的產(chǎn)能峰值僅為1.9-2億噸，可見國內(nèi)供應(yīng)上升潛力有限。將來十年，中國的原油進口將倍增至4億噸上下。近年來中國需求一向是促進國際大宗商品價格的重要刺激因素。中國石油供求長時間趨緊的局面，將對油價起到向上推進。

油價將繼續(xù)震蕩上行。預(yù)計今年成品油價格將維持高位運行，年內(nèi)有機會超過90美元/桶，峰值將會達到100美元。

成品油價格上調(diào)或?qū)⒎啪彙?月14日中國政府再次上調(diào)成品油價格。然而鑒于中國政府對通脹的擔憂情緒正在上升，這將會抑制發(fā)改委進一步上調(diào)成品油價格的意愿。此外，按照去年的石油價格管理辦法，當油價高于80美元時，將開始扣減煉油加工利潤率。所以，若油價進一步上揚，煉油業(yè)務(wù)向下游轉(zhuǎn)嫁成本的能力減弱，這對以煉油業(yè)務(wù)為主的中石化最為不利。

關(guān)注行業(yè)政策變動。將來油氣行業(yè)將面臨較多的政策變動，比如天然氣價格調(diào)整、資源稅改革、石油暴利稅的調(diào)整等等。這些政策改變將對石油和天然氣開實行業(yè)的業(yè)績起到較大的影響。

上游業(yè)務(wù)為王，首先中海油。在油價重返高位的背景下，上游業(yè)務(wù)盈利能力顯著提升，所以投資首選為中海油，由于其上游業(yè)務(wù)比重最大，將來油氣資源上升前景樂觀，成長性相對較高。其次可以關(guān)注中石油，由于其上下游業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，在將來天然氣價格調(diào)整中將獲益最多。