周三(07月22日)歐盤時(shí)段，紙黃金價(jià)格震蕩上漲，目前暫交投于899.00元/克，漲幅1.36%，今日紙黃金價(jià)格開盤報(bào)882.01元/克，最高上探904.00元/克，最低觸及882.01元/克。

盡管投資者仍在押注利率可能進(jìn)一步上升，金價(jià)持續(xù)承壓于4100美元/盎司下方，但富國銀行(Wells Fargo)一位市場(chǎng)策略師認(rèn)為，黃金當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)結(jié)構(gòu)已經(jīng)明顯改善：短期下行風(fēng)險(xiǎn)仍在，但長期上行空間依舊具有吸引力。　　富國銀行全球股票與實(shí)物資產(chǎn)策略主管Sameer Samana在接受Kitco News采訪時(shí)表示，黃金自1月創(chuàng)下紀(jì)錄高位以來已回調(diào)逾20%，投資者不應(yīng)只盯著短期波動(dòng)，而應(yīng)重新評(píng)估其更長周期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)特征。他指出，無論油價(jià)維持高位，還是美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)最終再度加息，市場(chǎng)都已經(jīng)在金價(jià)中反映了相當(dāng)一部分風(fēng)險(xiǎn)。

Samana說，如果聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)已經(jīng)計(jì)入兩到三次加息，那么黃金價(jià)格也同樣在計(jì)入兩到三次加息。他認(rèn)為，投資者現(xiàn)在真正需要思考的是，未來出現(xiàn)“超過兩到三次加息”的概率有多大，而在他看來，當(dāng)前通脹并不足以支撐顯著更大幅度的緊縮。

黃金近幾個(gè)月持續(xù)走弱，原因在于中東局勢(shì)再度緊張推高油價(jià)，進(jìn)而強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能被迫收緊貨幣政策的預(yù)期。與此同時(shí)，實(shí)際收益率上升也提高了持有黃金這類無息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。

不過，Samana認(rèn)為，市場(chǎng)情緒可能已經(jīng)過度悲觀。他表示，真正的問題在于，黃金作為一種在投資組合中難以復(fù)制的配置工具，其風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)是否仍然有利，而他的答案是肯定的。

他同時(shí)提醒，技術(shù)面尚未明顯改善，投資者不應(yīng)假設(shè)這輪回調(diào)已經(jīng)結(jié)束。Samana稱，很難說黃金已經(jīng)見底，短期內(nèi)仍可能下探至3500美元/盎司;與此同時(shí)，若金價(jià)反彈，技術(shù)阻力也可能出現(xiàn)在4500至4900美元/盎司區(qū)間，因?yàn)樵诟呶毁I入的投資者可能會(huì)選擇止損離場(chǎng)。

短期仍有波動(dòng)，長期周期未改

盡管存在上述風(fēng)險(xiǎn)，Samana強(qiáng)調(diào)，投資者不應(yīng)忽視更大的宏觀周期。他表示，當(dāng)油價(jià)和利率維持高位時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長將受到拖累，隨后中央銀行和財(cái)政當(dāng)局往往會(huì)重新介入，采取他們一貫的應(yīng)對(duì)方式。

在他看來，這種最終到來的放緩將促使政策制定者再次降息，并可能提供額外的貨幣支持。他說，金價(jià)在3500美元之前先看到4500美元并非不可能，但只要投資者相信更長期的周期尚未結(jié)束，那么黃金價(jià)格最終走高只是時(shí)間問題。

Samana還指出，黃金在經(jīng)濟(jì)下行階段通常表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。回顧近期衰退和激進(jìn)緊縮周期，黃金的跌幅通常小于許多其他資產(chǎn)類別：在2020年衰退和2018年美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期中，黃金回撤大約為15%，而2008年金融危機(jī)期間的跌幅接近34%。更重要的是，黃金的長期熊市通常以多年為單位展開，而不是突然崩跌。

由于金價(jià)已經(jīng)較高點(diǎn)回調(diào)近30%，Samana認(rèn)為，大部分潛在損失已經(jīng)被市場(chǎng)消化。他表示，黃金之所以仍具價(jià)值，在于它能夠提供分散化配置，且往往在股票和債券同時(shí)表現(xiàn)不佳時(shí)發(fā)揮作用。這些長期目標(biāo)說明投資者應(yīng)當(dāng)把目光放得更遠(yuǎn)一些。如果把時(shí)間拉長到未來18個(gè)月、即2027年底，他仍認(rèn)為金價(jià)至少有望重新收復(fù)前高，甚至創(chuàng)出新高的可能性都是真實(shí)存在的。

紙黃金價(jià)格震蕩上漲，從近期的盤面來看，紙黃金價(jià)格已經(jīng)成功突破了900元/克的心理關(guān)口，多頭趨勢(shì)有所鞏固。當(dāng)前價(jià)格：約 895.81元/克(日內(nèi)漲幅約0.90%)。上方阻力：短期重點(diǎn)關(guān)注 901.60元(日內(nèi)高點(diǎn))以及 905.00元(前高密集壓力區(qū))。下方支撐：核心支撐位在 898.50元(今日收盤價(jià)附近)和 892.00元(20日均線)。