今日周一（7月13日）亞洲時(shí)段，現(xiàn)貨金銀延續(xù)"避險(xiǎn)失靈"劇本——倫敦金現(xiàn)報(bào)4072美元/盎司（日內(nèi)跌1.1%），倫敦銀現(xiàn)報(bào)57.6美元/盎司（日內(nèi)跌1.4%，跌幅是黃金的1.3倍）。周末美伊全面升級(jí)、霍爾木茲"關(guān)閉"信息混亂（伊方宣布關(guān)閉、美方否認(rèn)"無(wú)限期"稱航道暢通），按老劇本該起飛，結(jié)果能源型沖突反手把加息定價(jià)焊死了：OIS押注從12月提前至10月，10年美債4.58%新高，美元計(jì)價(jià)的不生息資產(chǎn)兩頭挨壓。
【基本面解析】
短期行情的核心驅(qū)動(dòng)，已精準(zhǔn)切換至“美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑敏感度”模式。世界黃金協(xié)會(huì)的年中展望明確指出，在歐美進(jìn)一步加息的預(yù)期籠罩下，黃金短期內(nèi)難以擺脫高利率的壓制，美元與美債的階段性強(qiáng)勢(shì)，直接鎖死了非孳息資產(chǎn)的估值空間，當(dāng)前定價(jià)邏輯的核心，牢牢錨定于“實(shí)際利率約束”。
不過(guò)，長(zhǎng)線托底根基依舊穩(wěn)固。高盛與中信建投均強(qiáng)調(diào)，扭轉(zhuǎn)黃金長(zhǎng)期牛市的三大前提——全球央行長(zhǎng)期激進(jìn)加息、財(cái)政赤字實(shí)質(zhì)性收縮、貨幣體系重構(gòu)，目前無(wú)一達(dá)成。與之相對(duì)，三大支撐力量持續(xù)強(qiáng)化：新興市場(chǎng)央行購(gòu)金已成常態(tài)，筑牢“水下支撐”；美國(guó)5%-6%的高赤字率，讓赤字貨幣化不斷侵蝕法幣信用；地緣局勢(shì)則始終為市場(chǎng)保留避險(xiǎn)底倉(cāng)。簡(jiǎn)言之，黃金長(zhǎng)牛邏輯尚存，但短線需先消化“加息押注從12月提前至10月”的沖擊，4021（周三低點(diǎn)）至4000區(qū)間，是當(dāng)下必須突破的首道考驗(yàn)。
白銀方面，正面臨金融與工業(yè)屬性的雙重壓制，跌幅達(dá)到黃金的1.3倍。白銀本輪的困境比黃金更為復(fù)雜。金融屬性上，它與黃金一同承受實(shí)際利率的重壓；工業(yè)屬性更是陷入兩難，霍爾木茲局勢(shì)推高油價(jià)，加劇通脹黏性，強(qiáng)化加息預(yù)期，進(jìn)而下修光伏、電子等工業(yè)需求預(yù)期，同時(shí)光伏領(lǐng)域的“去銀化”進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，TOPCon技術(shù)銀耗已降至80-90mg/W，HJT銀包銅的銀含量更是不超過(guò)20%，原本就在壓制遠(yuǎn)期銀耗需求，如今“近端加息+遠(yuǎn)端去銀化”形成雙重夾擊。金銀比自6月底68附近再度攀升，白銀的彈性也從“上漲迅猛”轉(zhuǎn)為“下跌兇猛”。
本周，兩大關(guān)鍵變量將左右行情走向。周二公布的6月CPI數(shù)據(jù)，若核心CPI超預(yù)期，尤其是服務(wù)端表現(xiàn)強(qiáng)勁，10月加息的市場(chǎng)定價(jià)比例，可能從當(dāng)前的74%進(jìn)一步抬升，屆時(shí)4021若破位，后續(xù)將看向4000至3960區(qū)間。
沃什在國(guó)會(huì)的聽(tīng)證會(huì)同樣關(guān)鍵，作為美聯(lián)儲(chǔ)新任掌舵人的首次公開(kāi)表態(tài)，其對(duì)“政策拐點(diǎn)”措辭的任何細(xì)微松動(dòng)，都將成為金銀短線反彈的唯一催化劑。
【最新貴金屬技術(shù)分析】
現(xiàn)貨黃金：黃金短線格局清晰，聚焦小三角震蕩區(qū)間：上方核心阻力鎖定4125-30區(qū)域，下方關(guān)鍵支撐錨定4050區(qū)域。若向上突破，多頭動(dòng)能將顯著增強(qiáng)，后續(xù)需緊盯4180及4200的突破態(tài)勢(shì)；若向下破位，將回測(cè)上周低點(diǎn)4020區(qū)域，甚至回落至4000下方，屆時(shí)需關(guān)注3990與3960的支撐力度。中線仍維持看跌預(yù)期，目標(biāo)指向此前反復(fù)強(qiáng)調(diào)的20月均線等關(guān)鍵位置；短線則傾向反彈尚未終結(jié)，周線在收出大陽(yáng)線后，僅以帶下影的小陰線整理，且面對(duì)巨大利空，低開(kāi)幅度有限，印證反彈韌性尚存。
現(xiàn)貨白銀：白銀自55.6美元探底強(qiáng)勢(shì)拉升后，在63.3美元處遭遇強(qiáng)阻，上周多數(shù)時(shí)間圍繞60美元反復(fù)震蕩，周線在陽(yáng)線之后收出陰線，短線的震蕩格局仍將延續(xù)。延續(xù)上周五的判斷，60美元仍是多空博弈的核心陣地：若能穩(wěn)固站上，便有望向本周高點(diǎn)發(fā)起沖擊，進(jìn)而沖擊65-67美元，甚至觸及70-72美元的極限區(qū)域后再轉(zhuǎn)跌；若無(wú)法站穩(wěn)60美元且下破上周低點(diǎn)，則意味著63.3美元便是55.6美元啟動(dòng)以來(lái)的階段性頂部。
