周五(07月03日)歐盤(pán)時(shí)段，紙黃金價(jià)格上漲，目前暫交投于911.00元/克，漲幅2.71%，今日紙黃金價(jià)格開(kāi)盤(pán)報(bào)888.00元/克，最高上探914.72元/克，最低觸及886.19元/克。
疲軟的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)迅速降低了投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的預(yù)期，推動(dòng)美元走弱，同時(shí)疊加地緣政治不確定性和央行購(gòu)金需求，共同為黃金注入了強(qiáng)勁的上行動(dòng)力。這根拔地而起的大陽(yáng)線，不僅打破了金價(jià)近期的沉悶格局，更讓沉寂已久的黃金多頭重燃沖擊歷史高位的希望。
加息預(yù)期驟降，黃金卸下最大枷鎖
此番金價(jià)強(qiáng)勢(shì)上攻的核心驅(qū)動(dòng)力，無(wú)疑是遠(yuǎn)遜于預(yù)期的美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。勞工部數(shù)據(jù)顯示，6月美國(guó)經(jīng)濟(jì)僅新增就業(yè)崗位5.7萬(wàn)個(gè)，甚至不到經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)期(11萬(wàn)個(gè))的一半。更令人擔(dān)憂的是，4月和5月的就業(yè)數(shù)據(jù)遭遇大幅下修，合計(jì)下修幅度高達(dá)7.4萬(wàn)個(gè)，表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的降溫速度遠(yuǎn)比市場(chǎng)想象的更為嚴(yán)峻。
數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)立刻作出劇烈的條件反射。美元指數(shù)應(yīng)聲重挫0.55%，跌至100.86，創(chuàng)4月30日以來(lái)最大單日跌幅，盤(pán)中最低曾觸及100.55，為6月18日以來(lái)新低。美元走弱，直接使以美元計(jì)價(jià)的黃金對(duì)持有其他貨幣的投資者而言更為“便宜”，從而刺激買盤(pán)涌入。
更深層次的影響在于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑的重新定價(jià)。此前，由于通脹持續(xù)高于2%的目標(biāo)，且美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什屢屢釋放偏鷹信號(hào)，市場(chǎng)一度堅(jiān)定押注美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將加息。芝加哥商品交易所FedWatch工具顯示，非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，市場(chǎng)認(rèn)為9月前加息的概率高達(dá)66%。但這份慘淡的就業(yè)報(bào)告徹底扭轉(zhuǎn)了這一預(yù)期——數(shù)據(jù)公布后，9月前加息概率驟降至51%左右;7月會(huì)議加息概率更從數(shù)據(jù)公布前的近30%急劇下滑至20%以下。
High Ridge Futures金屬交易總監(jiān)David Meger對(duì)此直言：“低于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)示今年晚些時(shí)候加息可能性較小。眾所周知，低利率環(huán)境下黃金往往表現(xiàn)更佳。因此，受此提振，黃金市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅上漲?！苯饍r(jià)與實(shí)際利率的負(fù)相關(guān)關(guān)系再次得到完美驗(yàn)證——當(dāng)加息預(yù)期消退，持有黃金的機(jī)會(huì)成本降低，黃金的避險(xiǎn)與保值屬性隨之凸顯。
失業(yè)率下降并非好消息
盡管6月失業(yè)率從4.3%微降至4.2%，看似積極，但深入剖析數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)后，不難發(fā)現(xiàn)背后隱藏著令人不安的真相。失業(yè)率下降并非源于就業(yè)崗位增加，而是因?yàn)楦哌_(dá)72萬(wàn)人退出了勞動(dòng)力大軍。這一巨大的退出量直接將勞動(dòng)力參與率拉低至61.5%，創(chuàng)下2021年3月以來(lái)最低水平。
這意味著相當(dāng)一部分美國(guó)人已放棄尋找工作，不再被計(jì)入失業(yè)人口統(tǒng)計(jì)，但這并不代表就業(yè)市場(chǎng)真實(shí)狀況有所改善。正如一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所指出的，當(dāng)前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)呈現(xiàn)“低招聘、低裁員”的詭異狀態(tài)——企業(yè)因過(guò)去幾年招工困難而不愿輕易裁員，但面對(duì)高通脹和經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，新增招聘意愿極為低迷。休閑和酒店業(yè)6月就業(yè)崗位驟減6.1萬(wàn)個(gè)，創(chuàng)疫情以來(lái)最大降幅;零售業(yè)亦減少7500個(gè)崗位。這些數(shù)據(jù)共同描繪出一幅美國(guó)經(jīng)濟(jì)“火熱表象下暗藏脆弱性”的圖景。
中東棋局牽動(dòng)黃金神經(jīng)
除貨幣政策這一核心變量外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依然是支撐金價(jià)的重要支柱。上半年驅(qū)動(dòng)金價(jià)表現(xiàn)的主導(dǎo)因素即在于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫，其中美伊沖突的影響尤為顯著。
當(dāng)前，美伊雙方正處于《伊斯蘭堡諒解備忘錄》框架下的60天談判窗口期。美國(guó)總統(tǒng)特朗普周四接受采訪時(shí)罕見(jiàn)地表達(dá)樂(lè)觀態(tài)度，稱伊朗方面“幾乎同意了我們所要求的一切”，并表示美國(guó)不尋求政權(quán)更迭，首要目標(biāo)只是阻止伊朗獲得核武器。然而，這種樂(lè)觀表態(tài)與戰(zhàn)場(chǎng)硝煙及暗流涌動(dòng)的情報(bào)戰(zhàn)形成鮮明對(duì)比。有報(bào)道稱，美國(guó)官員擔(dān)憂以色列曾在4月?；鹫勁衅陂g密謀殺害伊朗高級(jí)談判代表，此類暗殺威脅隨時(shí)可能讓脆弱的和平進(jìn)程毀于一旦。
此外，前伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊的葬禮定于7月4日至9日舉行。在這一權(quán)力交接與敏感時(shí)期，任何意外事件都可能成為引爆地區(qū)局勢(shì)的導(dǎo)火索。在霍爾木茲海峽——全球能源大動(dòng)脈——依然籠罩于戰(zhàn)爭(zhēng)陰云之下時(shí)，黃金作為終極避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位難以撼動(dòng)。正如世界黃金協(xié)會(huì)所指出的，一旦地緣政治或經(jīng)濟(jì)形勢(shì)再度惡化，黃金有望重拾漲勢(shì)。
四、央行“買買買”：黃金的長(zhǎng)期堅(jiān)實(shí)底座
在金價(jià)短期波動(dòng)之外，來(lái)自全球官方部門(mén)的結(jié)構(gòu)性需求正在為黃金構(gòu)筑一道堅(jiān)不可摧的長(zhǎng)期防線。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，各國(guó)央行5月已重回凈買入模式，當(dāng)月官方黃金儲(chǔ)備凈增41噸。這一趨勢(shì)并非偶然。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)6月發(fā)布的《2026年全球央行黃金儲(chǔ)備調(diào)研》，高達(dá)45%的受訪央行計(jì)劃在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)增加黃金儲(chǔ)備，這一比例創(chuàng)下該調(diào)查自2018年啟動(dòng)以來(lái)最高紀(jì)錄。
全球央行之所以持續(xù)大手筆購(gòu)金，根本原因在于對(duì)沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)及重估美元信用體系。受訪央行中，51%將“防范地緣政治風(fēng)險(xiǎn)”列為購(gòu)金的首要?jiǎng)訖C(jī)。這種來(lái)自“聰明錢”的持續(xù)買入，不僅為黃金市場(chǎng)提供源源不斷的流動(dòng)性，更向全球投資者傳遞了強(qiáng)烈信號(hào)——在充滿不確定性的世界里，黃金依然是無(wú)可替代的終極儲(chǔ)備資產(chǎn)。
五、市場(chǎng)展望
經(jīng)歷了上半年的過(guò)山車行情——從1月一度觸及5596美元的歷史峰值，到6月大幅回撤至3943美元的逾半年低點(diǎn)——黃金目前正處在關(guān)鍵分水嶺。世界黃金協(xié)會(huì)在上半年展望報(bào)告中指出，若當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境(經(jīng)濟(jì)適度增長(zhǎng)、通脹降溫但仍偏高、央行有限加息)不發(fā)生重大變化，金價(jià)年內(nèi)或維持在4100美元/盎司附近。
然而，這份遠(yuǎn)遜預(yù)期的非農(nóng)報(bào)告已為宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)變埋下伏筆。若未來(lái)勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)持續(xù)令人失望，疊加通脹壓力逐步緩解，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期將進(jìn)一步消退，甚至不排除市場(chǎng)重新開(kāi)始談?wù)摻迪⒌目赡苄?。在這種情景下，美債實(shí)際利率與美元將雙雙回落，對(duì)黃金而言無(wú)疑是最大利好。世界黃金協(xié)會(huì)也指出，若經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走弱或利率預(yù)期轉(zhuǎn)向下行，金價(jià)有望回升至4500美元/盎司甚至更高水平。
當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)同樣存在。若后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然具有韌性，或地緣政治局勢(shì)出現(xiàn)超預(yù)期緩和導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅回升，金價(jià)仍可能承壓。世界黃金協(xié)會(huì)警告稱，若金價(jià)持續(xù)低于4000美元/盎司，可能觸發(fā)進(jìn)一步拋售。不過(guò)，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，若金價(jià)較當(dāng)前水平下跌超過(guò)10%，很可能觸發(fā)多個(gè)地區(qū)長(zhǎng)期投資者的“逢低買入”需求，為金價(jià)提供強(qiáng)有力的底部支撐。
紙黃金價(jià)格上漲，目前暫交投911.00元/克，漲幅2.71%，最高上探914.72元/克，最低觸及886.19元/克。紙黃金走勢(shì)上方阻力關(guān)注890-915，下方支撐看850-880。
