北京時(shí)間周四（6月25日）歐洲時(shí)段，美元指數(shù)處于高位回落行情，交投于101.480附近，國(guó)際現(xiàn)貨黃金延續(xù)深度回調(diào)后的弱勢(shì)格局，全天在4000美元關(guān)口下方窄幅震蕩，最新交投于3979美元/盎司，日內(nèi)累計(jì)下跌0.5%，盤中最高觸及4018.14美元，最低下探至3962.11美元，創(chuàng)下2025年11月以來(lái)的價(jià)格新低，較今年初5594美元的歷史高點(diǎn)累計(jì)回撤接近30%。

【基本面解析】

PCE公布前夜，黃金仍在4000關(guān)口下方掙扎，市場(chǎng)把所有賭注壓在今晚這份美聯(lián)儲(chǔ)"最愛(ài)的通脹答卷"上。

美伊沖突緩和+霍爾木茲復(fù)航，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)快速抽離，原油持續(xù)回落。疊加美國(guó)對(duì)伊朗能源行業(yè)放行60天臨時(shí)制裁豁免，允許部分伊朗原油、石化產(chǎn)品恢復(fù)出口，市場(chǎng)供給進(jìn)一步放量，油價(jià)被打回戰(zhàn)前水平附近。按常理，能源成本下行→通脹預(yù)期降溫→實(shí)際利率下→黃金受益，但本輪邏輯沒(méi)走通。

10年美債收益率回落、美元上漲動(dòng)能放緩，但黃金依舊弱勢(shì)。核心壓制是加息定價(jià)沒(méi)松——CME FedWatch顯示，市場(chǎng)仍定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息概率超80%。原油跌雖緩解輸入性通脹，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)健，沃什又把"價(jià)格穩(wěn)定"釘為首要目標(biāo)，市場(chǎng)不敢輕易押寬松。

更關(guān)鍵的是避險(xiǎn)資金去了美元，沒(méi)去黃金——風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓下，美元避險(xiǎn)屬性重新被激活，進(jìn)一步擠壓無(wú)息黃金的空間。

4000這一長(zhǎng)期支撐平臺(tái)失守，市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)一步明確轉(zhuǎn)空，技術(shù)性賣盤被批量觸發(fā)，加劇了跌勢(shì)。當(dāng)前盤面3940-3960成新的多空分水嶺。

今晚PCE兩種劇本：若數(shù)據(jù)韌性超預(yù)期（整體同比靠近4.1%、核心3.4%），鷹派定價(jià)再上修，下探3900-3857；若意外偏涼（環(huán)比明顯低于0.4%），加息定價(jià)回吐，反彈修復(fù)先看4026-4045——但即便反彈，在沃什鷹派+美元101未轉(zhuǎn)向前，也暫以修正看待，反轉(zhuǎn)條件不具備。

【黃金走勢(shì)分析】

國(guó)際現(xiàn)貨黃金延續(xù)深度回調(diào)后的弱勢(shì)格局，全天在4000美元關(guān)口下方窄幅震蕩，最新交投于3979美元/盎司，日內(nèi)累計(jì)下跌0.5%，盤中最高觸及4018.14美元，最低下探至3962.11美元，創(chuàng)下2025年11月以來(lái)的價(jià)格新低，較今年初5594美元的歷史高點(diǎn)累計(jì)回撤接近30%。

驅(qū)動(dòng)本輪走勢(shì)的核心邏輯集中在美聯(lián)儲(chǔ)政策端，當(dāng)日公布的美國(guó)5月核心PCE數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，通脹粘性進(jìn)一步坐實(shí)，市場(chǎng)完全計(jì)價(jià)年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)至少兩次加息，美元指數(shù)同步?jīng)_高至13個(gè)月以來(lái)的新高，黃金作為零息資產(chǎn)的持有成本大幅抬升，資金持續(xù)從黃金ETF中流出，進(jìn)一步放大了短期下行壓力。

技術(shù)面上，日線級(jí)別空頭排列完整，5日、10日均線持續(xù)向下發(fā)散，MACD空頭綠柱雖小幅收窄，但整體下行趨勢(shì)尚未反轉(zhuǎn)，僅在3960美元附近出現(xiàn)超跌后的小幅買盤承接。國(guó)內(nèi)同步聯(lián)動(dòng)的基礎(chǔ)金價(jià)報(bào)873元/克，較前期高點(diǎn)大幅回落，短期盤面仍將受美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期主導(dǎo)，在3950-4030美元區(qū)間維持磨底走勢(shì)，長(zhǎng)期來(lái)看全球央行持續(xù)購(gòu)金的底層支撐仍在，不會(huì)改變黃金的長(zhǎng)期配置價(jià)值。