今日周四（6月25日）亞盤時(shí)段，國(guó)際黃金報(bào)3985.79美元/盎司?（換算人民幣計(jì)價(jià)約872.35元/克），日內(nèi)最高觸及4018.14美元/盎司?，最低價(jià)報(bào)3976.36美元/盎司?，微跌0.37%。
【要聞速遞】
美聯(lián)儲(chǔ)周三年度壓力測(cè)試結(jié)果出爐：在全球深度衰退假設(shè)情境下（失業(yè)率飆至10%、商業(yè)地產(chǎn)-39%、住宅-30%），美國(guó)32家大型銀行整體CET1資本充足率僅降1.6個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)可吸收超7080億美元潛在損失，全部高于監(jiān)管底線。監(jiān)管副主席鮑曼表態(tài)："結(jié)果再度印證銀行體系韌性。"
但今年測(cè)試和往年有個(gè)關(guān)鍵不同——資本要求"脫鉤"了。美聯(lián)儲(chǔ)2026年2月已決定，在壓力測(cè)試方法重修期間資本緩沖凍結(jié)至2027年，測(cè)試結(jié)果不再約束實(shí)際資本要求，銀行也不用等到特定節(jié)點(diǎn)才披露截至2027年Q3的資本回饋計(jì)劃。這呼應(yīng)了銀行業(yè)長(zhǎng)期抱怨的"測(cè)試透明度不足、結(jié)果難預(yù)測(cè)"，KBW直接把本次測(cè)試形容為"走過(guò)場(chǎng)"，并指出市場(chǎng)注意力已轉(zhuǎn)到今年稍晚的《巴塞爾III最終規(guī)則》提案。KBW測(cè)算，若仍按舊辦法掛鉤資本要求，摩根士丹利、花旗、Citizens、KeyCorp的緩沖水平會(huì)明顯下滑。
損失結(jié)構(gòu)上看，信用卡業(yè)務(wù)壓力最大（約2000億美元），其次是工商業(yè)貸款（約1600億）、商業(yè)地產(chǎn)（約750億），三類合計(jì)占大頭。
測(cè)試強(qiáng)度下降=銀行約束放松，派息狂歡隨即開啟：摩根大通股息從1.50→1.65美元/股，并批500億美元回購(gòu)（7月1日啟動(dòng)）；高盛從4.50→5.00美元；富國(guó)45→50美分（+11%）；摩根士丹利1.00→1.15美元；美銀留到7月董事會(huì)后再公布，目前回購(gòu)授權(quán)還剩約230億美元。去年六大行通過(guò)股息+回購(gòu)合計(jì)返還超1400億美元，破2019年紀(jì)錄，整體利潤(rùn)創(chuàng)2021年來(lái)最強(qiáng)——在測(cè)試"脫敏"+盈利支撐的雙重背景下，今年股東回饋大概率繼續(xù)加碼。對(duì)美股銀行板塊而言，短期派息催化已落地，后續(xù)真正變量是巴塞爾III最終規(guī)則會(huì)否再抬資本要求。
【最新國(guó)際黃金行情解析】
隔夜黃金弱勢(shì)下破4000整數(shù)關(guān)口，最低觸及3958附近，日內(nèi)跌幅逾150美金，最終收線于4000附近。市場(chǎng)在PCE數(shù)據(jù)公布前用一次劇烈洗盤完成了方向預(yù)演。
核心定調(diào)：PCE前震蕩偏弱，數(shù)據(jù)后方向選擇。預(yù)期今晚20:30 PCE公布前，金價(jià)將于3991-4015區(qū)間震蕩整理，多空雙方都在等待數(shù)據(jù)落地。若PCE超預(yù)期，金價(jià)將加速下探3900-3920區(qū)域；若數(shù)據(jù)意外降溫，則可能出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈至4060-4100。
核心定調(diào)：結(jié)構(gòu)性偏空，反彈即做空機(jī)會(huì)。FOMC沃什鷹派轉(zhuǎn)身、點(diǎn)陣圖9人押注2026年加息、伊朗地緣溢價(jià)崩潰，三重利空疊加。日線EMA50（4120）已拐頭向下，主跌趨勢(shì)完整。任何反彈至4060-4100均為高位布空機(jī)會(huì)。中期下行目標(biāo)：3900-3920（PCE超預(yù)期）、3850（極端情景）、3700（若加息落地）。
當(dāng)前黃金處于“結(jié)構(gòu)性偏空、短線超賣反彈、關(guān)鍵數(shù)據(jù)待公布”的三重疊加狀態(tài)。4000是多空爭(zhēng)奪的軸心，不是防線。價(jià)格在3965-4020之間震蕩，多空都在等PCE發(fā)令槍。日內(nèi)多空分界線：多頭守住3990（失守即短線轉(zhuǎn)空），空頭死守4020（突破即短線空單止損）。
