【黃金期貨行情表現(xiàn)】

5月25日，滬金主力暫報(bào)998.70元/克，漲幅0.71%，今日滬金主力開(kāi)盤(pán)價(jià)992.16元/克，截至目前最高1002.76元/克，最低985.34元/克。

【宏觀消息】

美伊局勢(shì)方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交平臺(tái)表示已下令暫緩對(duì)伊朗的軍事打擊，并稱(chēng)雙方正進(jìn)行嚴(yán)肅談判。伊朗通過(guò)巴基斯坦轉(zhuǎn)交了包含“結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)”等議題的14點(diǎn)談判文本，美國(guó)在新文本中接受解除對(duì)伊朗石油制裁，并提議暫停相關(guān)制裁。但特朗普表示不考慮向伊朗讓步，且后續(xù)發(fā)出新的開(kāi)戰(zhàn)威脅。各方正在積極工作為協(xié)議文本做最后潤(rùn)色，下一輪磋商計(jì)劃在朝覲季結(jié)束后舉行。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，許多決策者主張去除寬松偏向，多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為若通脹持續(xù)高于2%則需政策收緊，僅幾位官員支持未來(lái)降息。CME數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)年底前加息25bp的概率已升至60%，2026年降息預(yù)期幾近歸零。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)下一步利率行動(dòng)，加息的可能性與降息相當(dāng)，如果通脹不能很快開(kāi)始放緩，他不排除未來(lái)加息的可能，并表示將支持從政策聲明中刪除“寬松傾向”的措辭。

凱文·沃什于5月22日在白宮宣誓就任美聯(lián)儲(chǔ)第17任主席。他表示將領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)以改革為導(dǎo)向的美聯(lián)儲(chǔ)，從過(guò)往的成功與失誤中汲取教訓(xùn)，既擺脫僵化的框架和模型，又堅(jiān)守清晰的誠(chéng)信與績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)。特朗普在宣誓儀式上表示希望他獨(dú)立行事，并表示“與他的某些前任不同，凱文明白當(dāng)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展時(shí)，那是一件好事。我們不必反應(yīng)過(guò)度，讓它蓬勃發(fā)展就好。我們希望它蓬勃發(fā)展”。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

上周行情震蕩走低。COMEX黃金主力合約收于4510.5美元/金衡盎司，下跌1.13%，SHFE黃金主力合約收于993.34人民幣元/克，下跌2.13%，22日夜盤(pán)SHFE黃金主力合約收于990.6人民幣元/克，下跌0.1%；COMEX白銀主力合約收于75.915美元/金衡盎司，下跌2.1%，SHFE白銀主力合約收于18681人民幣元/千克，上漲0.78%，22日夜盤(pán)SHFE白銀主力合約收于18681人民幣元/千克，上漲0.51%。5月12日當(dāng)周，COMEX黃金凈多頭持倉(cāng)486.77噸，環(huán)比+9.32噸，倉(cāng)位基本持平。5月15日當(dāng)周，黃金ETF持有量?jī)袅鞒?.9噸，環(huán)比+2.2噸，縮量交易?；久娣矫妫缆?lián)儲(chǔ)沃什宣誓就職，會(huì)議紀(jì)要顯示降息概率下降。地緣方面，美國(guó)推遲軍事打擊，美伊分歧可能縮小。其他資產(chǎn)價(jià)格方面，美國(guó)30年期國(guó)債收益率一度走高至5.199%，創(chuàng)2007年以來(lái)新高；油價(jià)沖高回落，從110美元上方重新回到100美元上方。短期來(lái)看，美伊談判反復(fù)，距離達(dá)成全面協(xié)議仍存障礙，原油運(yùn)輸弱恢復(fù)，加劇全球通脹壓力，疊加美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期收緊，貴金屬行情繼續(xù)承壓；由于美債收益率維持高位，部分資金傾向于獲利了結(jié)，也對(duì)盤(pán)面構(gòu)成壓力。若未來(lái)美伊局勢(shì)釋放利好信號(hào)，或驅(qū)動(dòng)貴金屬向上修復(fù)；若局勢(shì)惡化，通脹壓力和美聯(lián)儲(chǔ)更強(qiáng)的鷹派信號(hào)難證偽，貴金屬將面臨進(jìn)一步回調(diào)壓力。中長(zhǎng)期來(lái)看，貴金屬基本面依然穩(wěn)固。全球通脹預(yù)期走高、經(jīng)濟(jì)前景走弱，就業(yè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題愈發(fā)突出，政策取向難度加大，“美國(guó)優(yōu)先”原則強(qiáng)化，美國(guó)財(cái)政利息支出壓力上升，去美元化趨勢(shì)加快，投資者擁抱實(shí)物資產(chǎn)，央行逢低儲(chǔ)備黃金，AI高景氣度用銀需求大增，驅(qū)動(dòng)貴金屬持續(xù)上漲。