回顧2017年股指期貨的行情特點，主要體現(xiàn)出兩大特征：權(quán)重主導(dǎo)指數(shù)上漲，消費板塊受到資金青睞。從幾個細分指數(shù)的估值水平變化來看，行情充分反映了系統(tǒng)性風(fēng)險消減后估值向均值修復(fù)的特點。2017年漲幅最大的品種是上證50，年度漲幅為25.08%，漲幅最小的是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，年度漲幅為-10.67%。

2017年12月制造業(yè)PMI小幅回落至51.6%，主要基于原材料和產(chǎn)成品庫存水平雙雙走低疊加工作日效應(yīng)導(dǎo)致。生產(chǎn)和需求指標(biāo)仍處于相對高位，尤其是外需指標(biāo)明顯走強。從企業(yè)規(guī)模來看，12月大中型企業(yè)PMI大致持平，但小型企業(yè)PMI下降1.1個百分點至50枯榮線之下。庫存水平相對偏低，一方面是由于工業(yè)生產(chǎn)季節(jié)性需求走強，另一方面也為2018年春節(jié)后旺季的補庫帶來較大的增長空間。因此，維持工業(yè)生產(chǎn)將進一步復(fù)蘇的觀點，即中國的經(jīng)濟復(fù)蘇和制造業(yè)產(chǎn)能擴張周期處在早期階段，這將很大程度上利于行情熱點從消費、金融擴散至更普遍的周期性工業(yè)領(lǐng)域。

從GDP增速的幾項構(gòu)成比重變化來分析，當(dāng)前消費支出增長占比基本與發(fā)達國家接近，而固定資產(chǎn)投資增速占比尚有反彈空間，尤其是向制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資增速占比傾斜，會比粗放的基建投資帶來更多的溢出效應(yīng)，拉動更長的產(chǎn)業(yè)璉實現(xiàn)需求的良性擴張。這樣的結(jié)構(gòu)調(diào)整顯然能夠提高資源配置效率，進而顯著改善企業(yè)部門的盈利能力。