五、共同努力完善股指期貨市場風(fēng)險管理功能

三年半來，股指期貨市場交割一直是各界關(guān)注的重點之一，也是中金所從始至終高度重視的一項工作。從已進行的44個合約交割情況總體來說，滬深300股指期貨交割環(huán)節(jié)是平穩(wěn)、順暢的。中金所的交割制度設(shè)計力求嚴謹，采用了全球最為嚴格的交割結(jié)算價計算方式，保證期貨價格與現(xiàn)貨價格充分收斂，有效防范了跨市場操縱的風(fēng)險。從與境外成熟市場的對比來看，滬深300股指期貨交割量占比較低，交割規(guī)?！安懖惑@”。在交割日最后階段，合約價格始終圍繞交割結(jié)算價微幅波動，走勢平穩(wěn)，沒有對股市運行造成大的影響，市場也沒有出現(xiàn)針對到期合約交割的炒作。伴隨著當(dāng)月合約臨近交割日持倉量和成交量的不斷減少，次月合約持倉量及成交量相應(yīng)增加，主力合約轉(zhuǎn)換平穩(wěn)有序，平均為2.7天?？梢哉f，股指期貨交割制度和技術(shù)系統(tǒng)已經(jīng)成功經(jīng)受了市場檢驗。

我們也注意到，在個別期指交割日，期現(xiàn)貨市場波動較大，難免引起社會對“到期日效應(yīng)”的擔(dān)憂。作為中國資本市場的一項新生事物，股指期貨的實踐歷程較短、投資者熟悉度不高、規(guī)則制度普及工作不足，尤其是在A股市場持續(xù)走弱的背景下，部分投資者將股市異動與股指期貨交割聯(lián)系起來，是市場心態(tài)的客觀存在，也提示我們未來還需要進一步完善股指期貨交割制度。