日元強(qiáng)勢已嚴(yán)重威脅到日本經(jīng)濟(jì)增長。豐田汽車最近向日本央行(BOJ)懇求進(jìn)一步擴(kuò)大寬松規(guī)模，以期打壓日元。

高成本的出口讓豐田在“召回門”事件后更加雪上加霜，作為日本汽車制造業(yè)代表，豐田已經(jīng)在全球市場變得毫無競爭力可言。

市場紛紛猜測，日本央行究竟會用什么方式幫助日本出口企業(yè)？眾目睽睽之下打壓日元，效果肯定不佳。

日本政府其實(shí)有兩條路可走，一是直接賣出日元，二是買入美元。美元兌日元匯率本周創(chuàng)下所謂的15年新低，對于日本央行而言，賣出日元的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)比買入美元要大。

假設(shè)全球經(jīng)濟(jì)未來二次探底成真，那么美元勢必會上漲，日元也會走強(qiáng)。日本央行若買入美元，一方面能有效抑制美元兌日元匯率下跌速度，另一方面還能在匯市上獲得收益，可謂一舉兩得。

反之，全球經(jīng)濟(jì)若再次強(qiáng)勁復(fù)蘇，那么日元自然會回落，日本央行也同樣達(dá)到了目的。

民主黨前干事長小澤一郎26日表態(tài)將參選9月黨內(nèi)選舉，分析師認(rèn)為這可能導(dǎo)致政策出現(xiàn)空窗期，助長日元漲勢，也為菅直人政府近日內(nèi)推出的新刺激經(jīng)濟(jì)方案增添變數(shù)。

瑞士央行(SNB)上半年干預(yù)瑞郎慘敗，給予日本央行很好的警示作用。歐洲高官曾直言，不希望看到日本政府干預(yù)匯市。作為極度依賴發(fā)達(dá)西方國家能源進(jìn)口的日本來說，現(xiàn)在的口頭干預(yù)也是無奈之舉。

如果把多年來日本的通貨緊縮、和其貿(mào)易伙伴的通貨膨脹納入考慮，日元仍較15年前的高點(diǎn)低28%，這暗示日元表面走強(qiáng)的病根仍是通縮。

匯率最終取決于貨幣的相對供給，通縮時(shí)信用的創(chuàng)造會停頓(日本7月的銀行放款連續(xù)第8個(gè)月減少)，經(jīng)濟(jì)和貨幣供給將面臨萎縮的惡性循環(huán)，這是日本的情況。另一方面，美元的供給卻極其充沛。

日元已成為全球經(jīng)濟(jì)反向指標(biāo)。通常在一國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁時(shí)，利率會上揚(yáng)，貨幣會升值。但在日本卻是另一番景象——衰退反而推升日元上漲，其中一個(gè)原因是日本企業(yè)從海外收回資金，促進(jìn)對日元的需求。

日本長期對抗通縮也造成了日元特有的現(xiàn)象。日本央行維持利率接近零水準(zhǔn)，使日元變成全世界的融資貨幣，投資人紛紛借入日元、兌換成其它貨幣來買進(jìn)較高收益的資產(chǎn)。這種利差交易帶來大規(guī)模、持續(xù)的放空日元，并壓低日元匯價(jià)。但隨著美國和其它國家的通脹下降、利率差消失，美元已變成更有吸引力的融資來源，而日元利差交易平倉潮則形成一股巨大的軋空日元力量。

日元未來走強(qiáng)已成為市場共識。德意志銀行(DeutscheBank)駐倫敦策略師哈菲茲(Bilal Hafeez)預(yù)測，美元/日元年底前將跌至80，2011年第一季將跌至78的歷史低點(diǎn)。

哈菲茲還稱，海外投資者對日本國債趨之若鶩，也提振了對日元的需求。日本10年期債券收益率已從4月5日的2.6%降至1.56%，中國此前曾大幅增持日本1年期國債。

“扣除物價(jià)因素后，美元/日元真實(shí)歷史低點(diǎn)應(yīng)該在55左右。”哈菲茲進(jìn)一步表示。