周三，各期指合約早盤(pán)低開(kāi)后呈現(xiàn)穩(wěn)步反彈之勢(shì)，但在10：34左右觸及日內(nèi)高點(diǎn)后開(kāi)始下跌，在11：14后呈現(xiàn)加速下跌之勢(shì)，11：24后急劇跳水，下午各期指合約繼續(xù)弱勢(shì)下探，主力合約IF1007一度下跌逾55點(diǎn)之多，尾盤(pán)跌幅有所收窄，現(xiàn)指收盤(pán)后各期指合約小幅走低。具體來(lái)看，F(xiàn)1007、 IF1008、IF1009和IF1012合約分別下跌了1.23%、1.25%、1.27%和1.31%，期指近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的風(fēng)格較為明顯，而現(xiàn)指走勢(shì)則略微強(qiáng)于期指。今天四個(gè)合約總體成交量較周二出現(xiàn)小幅增加，為248831手，主力合約IF1007成交238316手，市場(chǎng)總體持倉(cāng)量繼續(xù)小幅減少379手，其中，IF1007合約持倉(cāng)量為19132手，減少696手，其他三個(gè)合約持倉(cāng)量分別為1692手、1027手和2393手，持倉(cāng)量均出現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，分別增倉(cāng)209手、46手和62 手。

　　在本周一匯改利好大幅刺激市場(chǎng)走高后，股指連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)調(diào)整，從匯改重啟后人民銀行接著擴(kuò)大人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)以及財(cái)政部取消406項(xiàng)商品出口退稅的政策取向來(lái)看，“調(diào)結(jié)構(gòu)”將是未來(lái)一段時(shí)間的主旋律，這意味著中短期內(nèi)連續(xù)的政策利好并不可期，因此，能夠刺激權(quán)重股連續(xù)拉升的政策面條件也就不具備。加上當(dāng)前資金面供應(yīng)緊張的局面沒(méi)有出現(xiàn)根本改觀，因而市場(chǎng)大幅上行動(dòng)力不足。但低估值也在一定程度上支撐權(quán)重股在重要關(guān)口拉升股指護(hù)盤(pán)，這種不具有持續(xù)性的拉升更可能使得市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。

　　基于上述分析，結(jié)合資金面因素，我們認(rèn)為，股指后市呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)的概率較大?；趯?duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的判斷，在期指合約回調(diào)至當(dāng)前點(diǎn)位時(shí)，我們建議投資者操作時(shí)更加謹(jǐn)慎。由于最近依然是小盤(pán)股和前期補(bǔ)跌強(qiáng)勢(shì)股領(lǐng)漲大盤(pán)，這些板塊的估值風(fēng)險(xiǎn)依然存在，我們建議投資者保持空頭思維，后市依然需密切關(guān)注成交量的變化，操作上可在震蕩區(qū)間下軌謹(jǐn)慎逢低買(mǎi)入。期現(xiàn)套利方面，投資者可在IF1007、IF1008和IF1012期現(xiàn)價(jià)差分別突破30點(diǎn)、45點(diǎn)和115點(diǎn)時(shí)入場(chǎng)套利?？缙谔桌矫?，IF1012-IF1007價(jià)差位于考慮了期轉(zhuǎn)現(xiàn)成本的無(wú)套利區(qū)間上軌之上，投資者入場(chǎng)做空此價(jià)差具有明顯的安全邊際。