金投網(wǎng)（m.jhhuoguo.com）1月5日訊，期指上市至今股指期貨共運(yùn)行400個(gè)交易日，期指基差(滬深300指數(shù)收盤(pán)價(jià)-if指數(shù)結(jié)算價(jià))最大值為18.17點(diǎn)(2011年3月4日)，最小值達(dá)到-132.31點(diǎn)(2010年10月28日)，波動(dòng)率為113.733%，其均值為-22.18，標(biāo)準(zhǔn)差為23.444。

參照布林通道指數(shù)設(shè)計(jì)方法，為股指期現(xiàn)基差確定上限1.264(上限=基差均值基差標(biāo)準(zhǔn)差)，以及下限-45.624(下限=基差均值-基差標(biāo)準(zhǔn)差)，則基差位于這個(gè)區(qū)間的概率將達(dá)81.108%。這說(shuō)明基差大多時(shí)候是以較大概率位于一個(gè)較小的區(qū)間內(nèi)，而有19%左右的幾率在區(qū)間外波動(dòng)，于是便出現(xiàn)了顯著的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，然而這些套利機(jī)會(huì)均出現(xiàn)在去年。今年以來(lái)，基差圍繞均值平穩(wěn)地上下波動(dòng)，少有套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)。

從最近兩個(gè)月的基差走勢(shì)來(lái)看，除了10月11日基差出現(xiàn)此觀察期內(nèi)最小值-37.010點(diǎn)外，其他時(shí)間大多在-15點(diǎn)至5點(diǎn)區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)波動(dòng)。這段時(shí)間的基差均值為-7.581，標(biāo)準(zhǔn)差為7.497，基差波動(dòng)幅度明顯減弱，逐漸趨于穩(wěn)定。

由此可見(jiàn)，隨著股指期貨市場(chǎng)的逐漸成熟，期現(xiàn)之間的不合理基差出現(xiàn)的概率不斷降低，股指期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)愈發(fā)難以捕捉。但是正是由于期現(xiàn)基差走勢(shì)越來(lái)越平穩(wěn)，使得通過(guò)股指期貨來(lái)規(guī)避股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的套期保值操作的基差風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越小。

事實(shí)上，上市至今滬深300指數(shù)與if指數(shù)之間的相關(guān)性高達(dá)99.651%，這一高相關(guān)性有力地保證了期指套期保值基本功能的發(fā)揮，也極大地開(kāi)拓了熊市中普通投資者的投資渠道。

對(duì)于特殊法人投資者來(lái)說(shuō)，股指期貨市場(chǎng)是一個(gè)專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理場(chǎng)所，實(shí)現(xiàn)了回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下的超越市場(chǎng)指數(shù)的阿爾法收益。對(duì)于普通投資者而言，股指期貨使得投資工具更加多樣化、投資方式越來(lái)越靈活，實(shí)現(xiàn)了在熊市中也能通過(guò)做空股指期貨來(lái)盈利的可能，大大減弱了被套、割肉或是資金閑置的痛苦。

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