自從2009年下半年股市進(jìn)入震蕩下跌態(tài)勢(shì)以來(lái)，A股市場(chǎng)進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)1年的價(jià)值重估。而2010年4月16日推出股指期貨之后，這一態(tài)勢(shì)更加明顯而堅(jiān)決。股指期貨的推出大大推動(dòng)了A股市場(chǎng)的重估，使之能夠維持在更合理的估值區(qū)間。

本月滬深300指數(shù)收于2563.07點(diǎn)，跌7.58%。成交量方面繼續(xù)大跌，滬深300日均成交額較上月大跌29.94%。凸顯出投資者信心的缺乏。截至月底，滬深300成分股市盈率跌至16.9倍，而市凈率僅為2.2倍，均已接近2008年低時(shí)的最低點(diǎn)。但是，股指期貨和融資融券的推出已經(jīng)根本性的改變了以前A股市場(chǎng)高估值、高溢價(jià)的狀態(tài)。

股指期貨成交量在本月初6月1號(hào)達(dá)到最高點(diǎn)43.6萬(wàn)張之后逐漸下跌。

而6月9日中金所召集30家期貨公司，討論防范和抑制日內(nèi)過(guò)度交易之后，成交量呈現(xiàn)出加速下跌的態(tài)勢(shì)。而另一方面，由于兩個(gè)多月來(lái)期指市場(chǎng)的逐漸成熟，套利空間不斷壓縮，使得套利者開(kāi)始意興闌珊，這也進(jìn)一步加劇了換手率的下跌。

本月主力合約基差的年化基差日均在10～25%之間震蕩，而兩個(gè)季月合約的跨期基差在0～20%之間震蕩。由于持有到期的期現(xiàn)套利的年化成本約為8% 左右，所以期現(xiàn)套利的空間很小，收益很低。

下月或?qū)⒗^續(xù)尋底5月份的數(shù)據(jù)正在逐漸驗(yàn)證

對(duì)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的判斷：這是個(gè)小周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，以CPI上3為標(biāo)志，我們已然進(jìn)入通脹與政策的博弈期。剛剛公布的庫(kù)存數(shù)據(jù)確認(rèn)了我們對(duì)于二季度被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的判斷。被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段之后將是自主去庫(kù)存階段。在小周期滯漲進(jìn)入尾聲、小周期衰退即將來(lái)臨的時(shí)候，小盤和大盤所代表的高低PE之間風(fēng)格的轉(zhuǎn)換已經(jīng)悄然進(jìn)行。

5月份上升指數(shù)從50以上迅速下跌到10以下，本月上升指數(shù)在5～10之間徘徊。而上升指數(shù)位于10以下可能會(huì)維持較長(zhǎng)時(shí)間。明顯的例子就是2008 年底時(shí)，上升指數(shù)位于10以下維持長(zhǎng)達(dá)半年以上。而上升指數(shù)長(zhǎng)期位于低位的結(jié)果，必然是大盤持續(xù)性下跌。所以下月行情不容樂(lè)觀。

本月輿情指標(biāo)同樣維持在低位，顯示出市場(chǎng)信心極度缺乏，后市的任何風(fēng)吹草動(dòng)都有可能導(dǎo)致進(jìn)一步的下跌。