鼓勵優(yōu)質資源向上市公司集中 穩(wěn)妥推出符合需要的金融衍生品

　　要優(yōu)化和改善公司債券市場準入、債券審核、信用評級以及投資者服務等制度安排,有效增加公司債融資規(guī)模;支持部分改制上市公司通過并購重組、定向增發(fā)等方式實現(xiàn)整體上市,解決同業(yè)競爭,減少關聯(lián)交易,推動行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級;研究推出新股發(fā)行體制改革的后續(xù)措施,加強對詢價、定價過程的監(jiān)督

　　中國證監(jiān)會主席尚福林6月26日在上海表示,我國資本市場市場化運行機制初步形成,初步具備了在更高層面服務經(jīng)濟社會發(fā)展的基礎和條件。當前和今后一個時期,資本市場建設將緊緊圍繞“擴內需、轉方式、調結構”這條主線,拓展廣度、增加深度,有效擴大資本市場覆蓋面,提高市場整體運行效率,更好地服務經(jīng)濟社會發(fā)展全局。

　　尚福林是在26日舉行的“2010陸家嘴論壇”上發(fā)表主題演講時作上述表示的。他對資本市場“拓展廣度、增加深度”進行了充分闡釋,他指出,“拓展廣度”就是要從經(jīng)濟社會發(fā)展的內在需求出發(fā),進一步豐富市場層次體系,增強市場的整體包容能力,擴大市場的覆蓋面,更好地滿足經(jīng)濟社會多元化的投融資需求。

　　具體體現(xiàn)在三個方面:一是積極推進股票市場體系建設,進一步大力發(fā)展主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板市場,鼓勵優(yōu)質資源向上市公司集中。積極推進國際板建設,研究中關村(000931,股吧)代辦股權轉讓試點擴大方案,逐步探索符合我國國情的、統(tǒng)一監(jiān)管下的全國性的場外市場發(fā)展的路徑。二是加快推進債券市場建設。債券市場發(fā)展滯后,已經(jīng)成為制約資本市場功能發(fā)揮的一個瓶頸。要優(yōu)化和改善公司債券市場準入、債券審核、信用評級以及投資者服務等制度安排,有效增加公司債融資規(guī)模,繼續(xù)推進上市商業(yè)銀行參與交易所銀行試點工作,逐步探索建立集中監(jiān)管、統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場監(jiān)管體系。三是穩(wěn)步發(fā)展期貨和金融衍生品市場。在確保股指期貨平穩(wěn)運行的基礎上,堅持發(fā)展的速度與監(jiān)管的能力相適應,繼續(xù)推動重要大宗商品期貨品種上市,積極穩(wěn)妥地推出符合經(jīng)濟發(fā)展需要的金融衍生產(chǎn)品,逐步形成有效的市場定價和風險管理機制。

　　尚福林指出,“增加深度”就是要主動適應新情況、新形勢和新變化,進一步深化改革創(chuàng)新,培育和完善市場化運行機制,推動形成有利于市場穩(wěn)定健康運行的體制機制,增強市場的效率和活力。

　　這主要體現(xiàn)為四個方面:一是繼續(xù)深化新股發(fā)行體制改革,堅持統(tǒng)一規(guī)劃、分步實施、逐步完善的原則,研究推出新股發(fā)行體制改革的后續(xù)措施,加強對詢價、定價過程的監(jiān)督,真正形成既有利于保護投資者,特別是中小投資者合法權益,又有利于提高融資效率,支持企業(yè)發(fā)展的體制機制。二是大力推進市場化的并購重組,進一步完善并購重組市場化安排,提高并購重組的審核效率和透明度。支持部分改制上市公司通過并購重組、定向增發(fā)等方式實現(xiàn)整體上市,解決同業(yè)競爭, 減少關聯(lián)交易,推動行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級。三是完善市場交易機制,加強融資融券試點統(tǒng)計監(jiān)測與業(yè)務監(jiān)管工作。在確保試點風險可測、可控前提下,穩(wěn)步擴大試點范圍,適時推出與證券公司融資融券業(yè)務相配套的轉融通業(yè)務。四是優(yōu)化傳統(tǒng)創(chuàng)新機制,緊密結合實體經(jīng)濟發(fā)展需要與市場發(fā)展自身要求,進一步完善以風險控制為前提、以市場為導向、以需求為動力的產(chǎn)品和業(yè)務創(chuàng)新,充分發(fā)揮市場機制和中介結構在市場篩選、定價、調節(jié)供求等方面的作用,形成既有利于監(jiān)管到位,又具有充分活力、富有效率的市場局面。

　　尚福林對我國資本市場的監(jiān)管工作提出了進一步要求,“積極探索和加強資本市場宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管相結合的有效途徑,更好地防范和化解金融風險。”一是要強化常規(guī)監(jiān)管,防范資本市場內部的風險積累。要有效落實相關市場主體的基礎管理和內部控制,逐步健全市場化的監(jiān)管機制,推動上市公司、證券期貨經(jīng)營機構等相關市場主體穩(wěn)健經(jīng)營,不斷提升風險控制能力和競爭實力。同時,要創(chuàng)新監(jiān)管手段和內容,完善綜合監(jiān)管協(xié)調機制,增強市場監(jiān)管的合力,及時化解風險苗頭和隱患,防止資本市場風險集聚和溢出。

　　二是完善功能監(jiān)管,防范金融市場間的風險轉移。要在穩(wěn)步推動金融業(yè)綜合經(jīng)營的同時,進一步加強各監(jiān)管部門之間的信息共享與工作協(xié)調,逐步探索和強化對跨市場交叉產(chǎn)品的功能監(jiān)管,統(tǒng)一監(jiān)管標準,減少監(jiān)管套利和監(jiān)管真空,建立起風險防火墻,防止風險在不同的市場間擴散和轉移。

　　三是加強外部風險監(jiān)控,防范國際市場風險的傳遞,密切關注國際經(jīng)濟、金融形勢變化,監(jiān)測和預判市場風險的外部因素,加強對于資本跨境流動的監(jiān)管,落實重大防范預警,更好應對市場環(huán)境變化的挑戰(zhàn),維護資本市場和金融體系的整體安全。

　　他在談到監(jiān)管工作的挑戰(zhàn)時指出,隨著市場的發(fā)展,隨著新的機構的出現(xiàn)和新的產(chǎn)品創(chuàng)新不斷推進,監(jiān)管工作也面臨著一些挑戰(zhàn)。那就是怎樣把握好監(jiān)管的合適程度,既保持市場能夠穩(wěn)定健康發(fā)展,同時又能夠防止風險。要進一步加強市場監(jiān)管,嚴厲打擊違法違規(guī)行為,堅持“三公”原則,提高市場的透明度,切實保護投資者的合法權益。隨著市場的逐步深化發(fā)展,一些新的情況出現(xiàn),比如說企業(yè)并購重組過程當中,有一些內幕交易等情況,上升為市場監(jiān)管的一些主要矛盾。我們要始終堅持“三公”原則,提高市場的透明度,從切實保護投資者的合法權益出發(fā),不斷探索新的監(jiān)管模式,來促進市場能夠穩(wěn)定健康的發(fā)展。

　　尚福林還就“優(yōu)化金融結構”發(fā)表了看法。他指出,“十一五”期間,我國融資結構有所改善,但直接融資比重仍然偏低,銀行系統(tǒng)承接了較多的融資風險。要從國家戰(zhàn)略的高度出發(fā),進一步優(yōu)化和改善我國金融業(yè)的發(fā)展格局,拓寬企業(yè)融資渠道,積極擴大直接融資,更好地滿足多樣化的投融資需求。同時,直接融資和間接融資比重結構的調整,有利于防范金融風險。

　　他強調,加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉變,需要穩(wěn)步推出與實體經(jīng)濟相協(xié)調的金融創(chuàng)新。我國金融創(chuàng)新總體上落后于實體經(jīng)濟發(fā)展的需要,金融工具種類仍然偏少,品種體系還不夠完善,金融制度和組織結構創(chuàng)新力度不足,金融企業(yè)同質化的競爭還比較突出,也影響了金融體系結構的改善。要在風險可測、可控、可承受的前提下,積極探索以市場化為導向的金融創(chuàng)新機制,穩(wěn)步發(fā)展符合經(jīng)濟發(fā)展內在需要的金融產(chǎn)品和服務,增強金融創(chuàng)新對經(jīng)濟發(fā)展的支持力度。

　　尚福林認為,加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉變,需要充分發(fā)揮金融系統(tǒng)的合力。轉方式、調結構,涉及金融服務的方方面面,必須推動貨幣市場、資本市場、保險市場有機結合,協(xié)調發(fā)展。以中小企業(yè)的發(fā)展為例,既需要進一步完善中小企業(yè)融資信用擔保體系,發(fā)展新的中小型銀行機構,擴大銀行服務的覆蓋面和供給能力,也需要加快推進創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板的建設,引導社會資金向具有發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質中小企業(yè)聚集,創(chuàng)造更多的就業(yè)機會。還可以通過發(fā)展股權投資基金等途徑,提供豐富多樣的融資渠道。

　　尚福林表示,在經(jīng)濟全球化的趨勢下,國內企業(yè)越來越多通過走出去參與國際競爭。2006年至2009年,中國已經(jīng)有22家上市公司進行了32次海外并購,總金額是991億元。要立足于我國經(jīng)濟走出去的需要,通過銀行信貸、國內資本市場融資等多種形式,提供及時全面的金融服務,積極支持優(yōu)質企業(yè)兼并收購境外企業(yè)。