換手率是反映市場流動性的指標，成熟證券市場的換手率一般在50%—80%，而我國大陸證券市場年度換手率多在300%以上，其中1994年為 826%、1996年為1105%、1997年為662%、2000年為400%，最近幾年雖有所減緩，但并未有本質的改變。由于我國證券市場長期缺乏避險工具，成熟的投資群體比較難以形成。下面這組數據也許能說明這個問題：2007年10月11日，美國道瓊斯指數14198點，跌至2009年3月6日 6470點，跌幅為54%；2007年10月16日，我國上證指數6124點，跌至2008年10月28日1665點，跌幅73%。眾所周知，在此期間美國發(fā)生了金融危機和經濟危機，而中國實際上受危機影響有限，兩相比較證券市場投資群體的成熟度可見一斑。

　　臺灣的市場起步較早。1953年為配合臺灣當局推行的全島土地改革，正式發(fā)行了臺泥、臺紙、工礦、農林等四大公司的股票，用以贖買地主的土地，實現耕者有其田的社會目標，這些股票可以在店頭交易市場（上柜交易）流通。

　　1962年2月9日，臺灣證券交易所正式營業(yè)，并關閉了店頭市場。1968年4月，《證券交易法》公布實施，此后臺灣先后11次對《證券交易法》進行了修訂。上世紀90年代后期，臺灣證券市場對外開放的力度逐漸加大，國際化程度明顯提高，臺灣股指成為全球重要股票指數之一。

　　1988年之前，臺灣對券商實行嚴格的限制，獲準開業(yè)的證券公司僅20家。1988年5月，臺灣頒布了《證券商設置標準》，到1990年年底，獲準開業(yè)的證券公司總數多達373家，目前僅剩近200家。臺灣證券市場采取固定傭金制，證券公司向客戶收取交易額0.1425%的手續(xù)費。

　　臺灣法律允許證券公司可以自營、兼營證券業(yè)務，也可以自營、兼營期貨業(yè)務，基本上是仿照美國證券公司的經營模式。盡管法律如此許可，但臺灣的證券公司很少直接進行證券、期貨兼營的。為了隔離證券市場和期貨市場的風險，參與期貨經紀業(yè)務的證券公司主要分為兩種模式：一種模式是全資收購控股一家期貨公司作為子公司，由證券公司各營業(yè)部開展期貨IB業(yè)務，賺取的手續(xù)費與期貨公司分成。目前，臺灣14家有銀行股東背景的所謂“金控”證券公司，全部有自己的全資控股期貨公司。另一類模式是規(guī)模較小的證券公司大都與期貨公司合作，開展期貨IB業(yè)務。臺灣法律規(guī)定，證券公司開展期貨IB業(yè)務，只能與一家期貨公司合作，而期貨公司卻可以同時代理多家證券公司的期貨IB業(yè)務。臺灣法律規(guī)定，只有證券公司才有資格申請IB業(yè)務。

　　臺灣期貨市場屬于新興的期貨市場，其發(fā)展方式為先行開放境外期貨市場，然后再建立境內期貨市場，立法先行，穩(wěn)步推進。

　　1992年，臺灣當局頒布了《島外期貨交易法》，1993年年底核準大華、元大等14家期貨公司從事境外期貨交易代理業(yè)務，批準一些國際著名的期貨公司在臺開辦分公司。自此，臺灣地下期貨走向合法化，進入大發(fā)展時期。1997年年初，美國和新加坡的期貨交易所分別推出臺灣股指期貨合約，由于未來利益的不確定性，迫使臺灣當局加快了組建島內期貨交易所的步伐。1997年3月，通過了《期貨交易法》；1997年9月9日，掛牌成立了臺灣期貨交易所；1997年11月11日，頒布了《期貨交易法施行細則》；次年7月21日，推出了第一張臺灣股指期貨合約；截至2005年年底，共有11種期貨、期權合約掛牌交易，全部是島內金融期貨品種；到了2006年12月底，臺灣期貨交易所共推出43個金融期貨合約，金管會證期局核準島內期貨經紀機構可代理交易島外14個國家和地區(qū)的29個期貨交易所的342個期貨品種。至2009年10月，臺灣共有18家期貨公司專營期貨經紀業(yè)務；兼營期貨經紀業(yè)務的公司共19家；自營商也分為專營和兼營，其中專營12家，兼營29家；交易輔助人（IB業(yè)務）61家公司、865家分公司；期貨結算會員34家，其中一般會員23家，個別會員11家；期貨結算銀行9家；交易人開戶125.42萬戶，其中自然人124.65萬戶，法人0.77萬戶。比較知名的期貨公司有永豐、群益、大華、元大、富邦等公司。

　　經過長達十多年的實踐與磨合之后，臺灣地區(qū)的證券公司與期貨公司結成了共同做大期貨市場、風險劃斷、利益均沾的戰(zhàn)略同盟。期貨IB業(yè)務已成為大多數證券公司各部門、各營業(yè)部的主要業(yè)務之一。據統(tǒng)計，2008年年底證券公司從事IB業(yè)務的人員已占整個期貨市場從業(yè)人員的80%以上，IB業(yè)務手續(xù)費收入占期貨市場經紀業(yè)務總收入的60%。2008年臺灣證券市場生意比較清淡，IB業(yè)務收入對證券公司的業(yè)績起到了明顯的支撐作用，同期臺灣期貨公司的日子都比較紅火。

　　為了適應混業(yè)經營的監(jiān)管需要，2004年7月1日，臺灣地區(qū)成立了直屬“行政院”的金融監(jiān)管委員會，下設銀行局、證期局、保險局。臺灣證期局規(guī)定：期貨公司的凈資本與客戶保證金的比例為10%。

　　臺灣期貨市場的起步雖然時間上稍晚于大陸，但由于沒有歷史包袱，發(fā)展步伐較快，市場環(huán)境、法律環(huán)境、人文生態(tài)都比較適合期貨市場的成長。臺灣期貨市場起點高、發(fā)展快的客觀現實帶給我們許多啟示：

　　第一，先立法后上馬，事半功倍。期貨市場是個資本高度集中、風險高度集中、杠桿效應非常明顯的信用市場，沒有規(guī)矩難成方圓。在臺灣無論是成立期貨公司還是成立期貨交易所都是立法先行，確定監(jiān)管部門后，再批準開展期貨業(yè)務。

　　第二，先外盤后內盤，循序漸進。臺灣地區(qū)自身的優(yōu)勢是經濟、金融與國際接軌比較早，所以其具備了先在本島批準成立期貨公司、代理島內客戶開展外盤期貨交易的客觀條件。經過幾年的實踐，培養(yǎng)了一批與國際期貨市場接軌的管理和交易人才，形成了一批成熟的客戶群體，奠定了興辦期貨交易所、開展本土期貨交易的基礎。

　　第三，開展金融期貨，是臺灣期貨市場成功的正確選擇。由于臺灣受地理位置、人口、物流等因素的制約，上市商品期貨品種很難獲得成功。香港市場曾在上世紀70年代搞過棉花(資訊,行情)、白糖(資訊,行情)等商品期貨交易，幾經努力，終未成功，最終還是在上市金融期貨品種方面取得了重大突破。臺灣在結合島內外實際情況的基礎上，著力發(fā)展股指、債券、利率等金融期貨品種，獲得了世人矚目的成就，稍后推出的期權品種，更是錦上添花。臺灣期貨交易所在全球期貨交易所中的排名，由上世紀末的四、五十名，到2008年年底迅速升至第18名。

　　第四，放得開，管得住。臺灣對島內資本市場的管理顯然是仿照美國的模式。雖然政府允許混業(yè)經營，但由于法律法規(guī)一路先行，監(jiān)管部門全程跟進，并未發(fā)生大的系統(tǒng)風險和群體事件。特別是在發(fā)展期貨市場的過程中，僅允許資本市場的精銳力量——證券公司開展IB業(yè)務，期貨公司負責開戶、交易和結算的風險管理，既較快地發(fā)展了期貨市場，使證券公司分享了新增加的“期貨市場蛋糕”，又嚴格隔離和防范了期貨市場的內控管理風險，防止期貨風險波及證券公司，體現了專業(yè)、專營。

　　中國證監(jiān)會于2007年4月20日發(fā)布了《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務試行辦法》，很明顯地借鑒了臺灣同行的經驗，已引起了部分證券公司高層領導的重視。

　　我國的證券市場與期貨市場都是資本市場的重要組成部分，共同具有促進宏觀調控、優(yōu)化社會資源配置、引導產業(yè)結構調整的作用。其組織結構與交易模式基本相同：交易所—會員—客戶；固定的交易場所，固定的交易時間，通過網絡和計算機系統(tǒng)進行集合競價成交；同屬中國證監(jiān)會監(jiān)管等。除了上述共同點，兩者的差異特征也比較明顯：

　　一是“出身”不同。證券市場包括證券交易所和證券公司，從誕生之日起就倍受呵護，一路走來，茁壯成長。期貨市場，特別是期貨公司，則經過了十年的治理整頓，市場歷經風吹雨打。

　　二是市場作用不同。證券市場的正面作用已得到各級政府的高度認可，特別是其強大的融資功能，為眾多的大中型國營企業(yè)解危脫困立下了汗馬功勞。期貨市場雖然從理論上講具有作為各類企業(yè)管理風險工具的功能，但由于其本身比較弱小，長期以來市場的正面作用發(fā)揮并不明顯。

　　三是管理風險不同。證券公司代理股民交易股票，不論大盤漲跌、股民盈虧，證券公司基本上不存在管理風險。而期貨公司則不同，因代理客戶的交易，實行的是保證金制度，即用10%左右的保證金進行100%的交易，杠桿效應比較明顯，收益或虧損被放大10倍，因此，稍有不慎就可能造成穿倉風險。現行法律規(guī)定，穿倉風險由代理者也就是期貨公司承擔。另外，期貨公司代理客戶期貨交易的法律風險，也明顯大于證券公司。

　　四是法律地位存在差異。由于歷史和現實的原因，證券市場的法律法規(guī)相對嚴密、完整，證券公司是法律法規(guī)的重點保護對象。期貨市場的法律法規(guī)建設比較滯后，至今《期貨法》也沒有出臺?，F行的期貨法規(guī)有些是在治理整頓期間把期貨公司作為整頓治理對象時形成的，期貨公司的法律地位處于弱勢群體的特征比較明顯。

　　五是市場規(guī)模和社會影響力有很大差異。目前的實際情況是，一個證券公司的年利潤就可以超過全國所有期貨公司的利潤總和；一個大型證券公司的開戶數量、客戶保證金額，基本上與全國期貨公司的匯總數不相上下。