大幅反彈之后股市走到了一個(gè)關(guān)鍵位置，這個(gè)位置的確讓市場(chǎng)陷入了一種糾結(jié)狀態(tài)，上下兩難。這種糾結(jié)行情下，指數(shù)走勢(shì)往往出人意料，尾盤的迅速調(diào)整以及反彈往往讓人措手不及，操作難度加大。

　　7月份股市呈現(xiàn)出今年以來(lái)最為強(qiáng)勁的反彈，大盤一度出現(xiàn)七連陽(yáng)格局，憑借這波強(qiáng)勢(shì)的反彈完全收復(fù)了6月份的跌幅，也扭轉(zhuǎn)了大盤持續(xù)下跌之勢(shì)。從期指主力1008合約上看，整個(gè)7月份上漲幅度高達(dá)10.72%，但是進(jìn)入8月份之后，期指調(diào)整的意圖逐漸明晰。可以確定的是8月份的行情肯定不會(huì)像7月份那樣出現(xiàn)連續(xù)性反彈，更多將呈現(xiàn)大幅振蕩的反復(fù)行情。

　　首先，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布前后政策方面的表態(tài)、融資壓力以及股市擴(kuò)容等因素都可能導(dǎo)致市場(chǎng)信心發(fā)生微妙變化，后期央行公開(kāi)市場(chǎng)操作是否加快以及力度如何也需緊密關(guān)注。前期央行公開(kāi)市場(chǎng)操作出現(xiàn)明顯的凈投放，主要目的是為了減少農(nóng)行上市對(duì)處于下行階段的市場(chǎng)產(chǎn)生過(guò)度的沖擊性影響，整體上7月份流動(dòng)性較為充裕，這為市場(chǎng)反彈創(chuàng)造了良好條件。但我們要明白，8月份的資金供應(yīng)是不可能趕上7月份的，在8月份下旬可能會(huì)逐漸感受到資金的壓力，畢竟8月份融資壓力仍然存在，光大銀行IPO 也有可能在8月份完成。同時(shí)，8月份A股87家公司限售股解禁，市值合計(jì)規(guī)模環(huán)比7月份增長(zhǎng)112%。此外，近期央行以及部分高層紛紛表示對(duì)通脹上行保持警惕和強(qiáng)化通脹預(yù)期管理，未來(lái)政策上逐步回收流動(dòng)性的大方向仍然不會(huì)改變。那么隨著股市前期快速反彈，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入多空博弈的敏感時(shí)期。

　　其次，由于本輪反彈幅度較大，很多股票已經(jīng)積累了較大的獲利盤，市場(chǎng)持籌心態(tài)難免發(fā)生一些變化，在這種情況下，市場(chǎng)一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，拋盤壓力就會(huì)陡然增加，這種不穩(wěn)定的持籌心態(tài)勢(shì)必會(huì)影響到股市繼續(xù)上行。再加之從技術(shù)角度上看，目前市場(chǎng)反彈進(jìn)入重要阻力區(qū)域，想要輕松突破絕非易事，市場(chǎng)出現(xiàn)的回調(diào)意圖也反映出該區(qū)域壓力較大，這給市場(chǎng)投資者帶來(lái)不良預(yù)期，市場(chǎng)面臨調(diào)整的壓力也在增大。但是從另一個(gè)角度來(lái)看，短期內(nèi)連續(xù)殺跌下行的概率也不大，畢竟后期追隨這波反彈入市的資金量較大，成交放大明顯，入場(chǎng)熱情較高，這些資金不會(huì)輕易離場(chǎng)，而是選擇在振蕩行情中靈活操作。

　　最后，從估值角度看，A 股市場(chǎng)估值優(yōu)勢(shì)不再明顯。前期市場(chǎng)經(jīng)過(guò)大幅下挫之后，估值水平無(wú)論是比較歷史還是國(guó)際水平都具備一定優(yōu)勢(shì)，但是近期市場(chǎng)大幅反彈，個(gè)股普漲之后，估值優(yōu)勢(shì)便不再明顯。同時(shí)，由于預(yù)期下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈?，支撐市?chǎng)持續(xù)上漲的估值因素逐漸淡化。

　　根據(jù)以上分析，我們認(rèn)為目前市場(chǎng)出現(xiàn)的調(diào)整除了技術(shù)上有要求之外，市場(chǎng)預(yù)期、資金博弈、獲利盤壓力和投資者心態(tài)不穩(wěn)等因素共同促使調(diào)整出現(xiàn)，未來(lái)市場(chǎng)振蕩可能會(huì)加劇，短期內(nèi)向上突破或大幅下挫的概率都不大，目前的位置呈現(xiàn)出糾結(jié)狀態(tài)。

　　回到期指盤面表現(xiàn)以及持倉(cāng)數(shù)據(jù)上，有個(gè)現(xiàn)象值得我們關(guān)注。近期主力凈持倉(cāng)的方向與期指走向較為吻合，持倉(cāng)主力機(jī)構(gòu)確實(shí)更能踏準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏。與此同時(shí)，排名前20的權(quán)重股與排名靠后的成分股的走勢(shì)經(jīng)常出現(xiàn)分化，并且其拖累指數(shù)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。有了股指期貨這個(gè)對(duì)沖工具后，不得不說(shuō)權(quán)重股得到眾多機(jī)構(gòu)客戶追捧，權(quán)重股的變動(dòng)對(duì)于指數(shù)的影響逐漸得到體現(xiàn)，股市的調(diào)整節(jié)奏與之前相比確實(shí)出現(xiàn)一定變化，其變化與權(quán)重股變動(dòng)關(guān)系密切，投資者可多留意權(quán)重股的變動(dòng)。

　　最后，操作策略上，把握交易節(jié)奏是重中之重。期指經(jīng)過(guò)這一波強(qiáng)勢(shì)上漲，上漲的風(fēng)險(xiǎn)在累積，對(duì)于短期市場(chǎng)的表現(xiàn)，我們不能慣性認(rèn)為還有多大上漲空間，而是應(yīng)該理性看待行情波動(dòng)的一般規(guī)律，也即隨時(shí)都有可能出現(xiàn)回調(diào)的情況。但反過(guò)來(lái)說(shuō)，對(duì)于中期行情的看法相對(duì)還是比較樂(lè)觀的，即便出現(xiàn)調(diào)整，深幅調(diào)整的概率非常小，而窄幅休整的可能性較大。

　　就8月合約來(lái)看，盡管本次調(diào)整只是單純的技術(shù)調(diào)整，幅度不會(huì)太大，但調(diào)整并未結(jié)束。畢竟從時(shí)間段上看，調(diào)整時(shí)間并不充分，如果這么快就完成調(diào)整，那么這種調(diào)整方式存在一定隱憂。因此，從穩(wěn)健的角度出發(fā)，我們要關(guān)注近期期指會(huì)不會(huì)再度走弱，特別要關(guān)注尾盤的走勢(shì)。另外，還要關(guān)注量能是否會(huì)出現(xiàn)萎縮。根據(jù)這些市場(chǎng)特征我們?cè)倥袛喽唐谡{(diào)整是否結(jié)束。在不能確定調(diào)整結(jié)束之前，針對(duì)目前糾結(jié)市，我們建議采取逢高減倉(cāng)、逢低補(bǔ)倉(cāng)的靈活滾動(dòng)操作。這樣既能鎖定一部分盈利，又能保證手中有一定籌碼，此外注意避免追漲殺跌，同時(shí)要及時(shí)兌現(xiàn)收益，避免沖動(dòng)性交易行為。