一個(gè)振奮人心的星期一，股指期貨主力合約IF1007迎來(lái)開(kāi)門紅，大漲2.84％，相應(yīng)現(xiàn)貨指數(shù)滬深300大漲3.13％。股市期市一片歡呼之聲，大家都在高喊2500點(diǎn)鑄底成功，都在為這出乎意料的大升尋找合理的解釋，于是，目光的焦點(diǎn)落在同一件事上：人民幣匯改政策。

　　匯改的確是上漲的直接誘因，但是否真的極大利好經(jīng)濟(jì)，有待商榷。央行宣布增強(qiáng)人民幣匯率彈性，標(biāo)志著匯改政策的重啟。由于國(guó)內(nèi)外普遍認(rèn)為人民幣被低估，甚至曾經(jīng)有人將本次金融危機(jī)歸咎于此，因此一旦人民幣匯率彈性加強(qiáng)，其結(jié)果必然是人民幣的升值。事實(shí)也是如此，匯率放開(kāi)后的首日，人民幣對(duì)美元即暴漲0.47％。如果政策不變，人民幣可能在可見(jiàn)的未來(lái)大幅升值。

　　匯改重啟的原因是復(fù)雜的，包括來(lái)自國(guó)內(nèi)外的壓力，以及其他相關(guān)政策的制定。首先，世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家，如美國(guó)，一直關(guān)注人民幣匯率，不斷表達(dá)人民幣被低估的觀點(diǎn)，同時(shí)施壓迫使人民幣升值，期望降低本國(guó)貿(mào)易逆差，改善國(guó)內(nèi)就業(yè)環(huán)境。其次，國(guó)內(nèi)的因素可能成為政府允許人民幣升值的重要原因。5月份 CPI已經(jīng)超過(guò)了3％的警戒線，通貨膨脹問(wèn)題必須要擺在重要的位置。雖然可以通過(guò)加息的辦法來(lái)抑制通脹，但加息帶來(lái)的其他負(fù)面影響，可能是國(guó)家不愿甚至是無(wú)法承受的。一來(lái)目前經(jīng)濟(jì)還未能完全擺脫危機(jī)影響，普遍預(yù)期未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)放緩，在這種情況下加息，可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)脫離軌道；二來(lái)隨著房地產(chǎn)新政的推出，房地產(chǎn)陷入熊市初期，如果在這一階段加息，可能會(huì)造成房地產(chǎn)崩盤，這對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響將是災(zāi)難性的，美國(guó)的前車之鑒就在眼前；而且，房地產(chǎn)是地方政府主要收入來(lái)源之一，過(guò)分抑制房地產(chǎn)業(yè)，可能會(huì)導(dǎo)致地方財(cái)政緊張，甚至造成巨大風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，允許人民幣升值，在一定程度上控制通貨膨脹，就成為目前合理的選擇。

　　人民幣升值對(duì)經(jīng)濟(jì)未必是重大利好，如果那樣，中國(guó)政府不可能頂著巨大的國(guó)際壓力，堅(jiān)持人民幣盯住美元。人民幣升值自然會(huì)影響到出口，對(duì)本來(lái)利潤(rùn)空間已經(jīng)極小的出口行業(yè)來(lái)講，將是沉重的打擊，眾多的中小型相關(guān)企業(yè)將會(huì)破產(chǎn)，失業(yè)率可能會(huì)大幅增加。對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)很大程度上依賴于出口的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，人民幣升值顯然是不利因素。當(dāng)然，人民幣升值也有利好的方面，如抑制通貨膨脹，從而降低加息預(yù)期，這對(duì)股市是一個(gè)顯著的利好；增加貨幣需求，從而使得資本型行業(yè)，如銀行等，處于有利的地位；而出口方面，由于本國(guó)貨幣的升值，使得進(jìn)口成本降低，相關(guān)行業(yè)可從中獲益，如鋼鐵、航空等。

　　股市的大漲，雖然直接源于匯改，但卻并非是對(duì)整體經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀預(yù)期。股市經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的下跌后，急于尋找能夠支持反彈的借口，這樣使得投資者樂(lè)于尋找利好信息，導(dǎo)致選擇型偏見(jiàn)，傾向于接受事物好的方面。再者，長(zhǎng)期下跌使得很多權(quán)重股嚴(yán)重超跌，如銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等，投資價(jià)值已經(jīng)體現(xiàn)，技術(shù)上需要反彈，而人民幣升值又直接利好這些板塊，因此使得他們大幅上揚(yáng)，從而拉動(dòng)大盤強(qiáng)力反彈。而且，由于歐元大幅貶值，導(dǎo)致盯緊美元的人民幣今年被動(dòng)升值約15％。加強(qiáng)貨幣彈性后，人民幣對(duì)美元可能大幅升值，但是有利于穩(wěn)定人民幣對(duì)歐洲貨幣的匯率，因此對(duì)出口的擔(dān)憂并不是很強(qiáng)烈。最后，人民幣升值有利于體現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)地位和國(guó)際話語(yǔ)權(quán)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功，降低對(duì)出口的依賴，成功拉動(dòng)內(nèi)需，人民幣升值有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　匯改是一柄雙刃劍，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是復(fù)雜的。筆者認(rèn)為，人民幣升值利大于弊，但是究竟能否利好于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展，取決于中國(guó)向消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。