近期人們對A股市場的分歧甚大，我認為主要是因為出現(xiàn)了五大新問題造成了各自研判股市的思路和視角的差異。

　　一是上證綜指已不能代表A股市場。2010年以來，隨著深市中小板擴容到420多只股票，創(chuàng)業(yè)板擴容到80多只股票，繼續(xù)用上證綜指來研判A股市場便會不知不覺地陷入誤區(qū)。

　　今年1-4月中旬，上證指數(shù)從3277-3181點，跌幅3%；上證50指數(shù)從2553-2366點，跌幅7.3%；滬深300指數(shù)從3575-3394點，跌幅5.1%，可謂全軍覆沒。但是中小板指數(shù)則從5814-6625點，漲13.95%，并創(chuàng)出了歷史新高，大批中小盤股股價翻番。這表明，今春在各類指數(shù)均下跌情況下以中小板綜指為代表的滬深股市中小盤股照樣爆發(fā)了很不錯的“春生”行情。

　　再看5月下旬觸底后至6月11日的高點，上證綜指從2481-2590點，僅漲4.35%；上證50指數(shù)從1829-1901點，僅漲 3.9%；滬深300指數(shù)從2647-2782點，僅漲5.1%，確實可以認為仍然在震蕩筑底。但是中小板綜指卻從5196-6022點，漲幅 15.9%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從948-1122點，漲幅高達18.4%，早已走出了底部。

　　二是滬深成交量易位，表明市場對深市的關注度已超過了滬市。日成交量上滬深歷來是2∶1甚至是3∶1，但是近來深市日成交量已連續(xù)超過滬市。表明滬市大盤股日益被邊緣化、冷落化，而深市尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板則日益中心化、熱門化。并且二者的分化還在加劇，反映了市場價值導向和資金流向。

　　三是十年A股市場投資的負效益化，迫使越來越多的投資者淡出大盤股。2000年底收盤指數(shù)是2073點，但2010年6月10日是2562點，十年中指數(shù)僅漲23.6%。而這十年中國CPI上升25%，中國的GDP總量從9920萬億美元上升到4.3萬億美元，漲幅驚人地高達330%。這意味著，投資10年A股市場指數(shù)不僅跑輸了通脹率，跑輸了房價2倍的漲幅，更大大跑輸了GDP，絕大多數(shù)人在股市投資（尤其是投資大盤股）是“負”的。我認為，最主要的原因就在于這十年股市進行了罕見的大擴容，特別是超大盤股動輒追求規(guī)模世界第一，以高價發(fā)行，關注融資功能而偏顧投資功能、盈利功能。

　　四是國家新發(fā)展戰(zhàn)略促使市場資金向新興產(chǎn)業(yè)的中小盤股集聚，造成股價高企。中小板和創(chuàng)業(yè)板是專門容納中小盤高科技股的市場，并且符合國家大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的政策取向。這樣中小板、創(chuàng)業(yè)板，以及滬深主板中的中小盤高科技股就成了A股市場持久的熱點，社保、基金也已大量介入。此熱點個股可以相對獨立于上證綜指，經(jīng)常性地跑贏指數(shù)提前走牛，并且波段性地中線走牛，通過高成長性和不斷高送轉而穩(wěn)健獲利。

　　五是“期指做空、中小盤股做多”定勢加劇了輕指數(shù)、重個股格局。自股指期貨開設后，由于標的物滬深300指數(shù)的樣本股多數(shù)是屬于“過剩商品”的大盤股，并且又面臨大盤新股擴容、老股源源不斷的大小非解禁、巨量再融資，以及宏觀調控、防通脹、加息、打壓高房價、抑制產(chǎn)能過剩的巨大壓力，因此，“期指做空、小盤股強力做多”便成了多數(shù)套保者的選擇。而期指的階段性反彈又成了新的做空者的動力，今后單邊上升市將難以再現(xiàn)，指數(shù)將在低位呈現(xiàn)“拉風箱”式的來回震蕩。

　　如果說宏觀調控存在兩難的話，那么，以上五個新問題也是研判股市的兩難，需要有關部門用大智慧才能解決。