金融市場諸多風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)再次抬頭，驗(yàn)證了目前蔓延全球金融市場的恐慌情緒。TED價(jià)差和VIX指數(shù)是衡量全球金融市場的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和恐慌程度較好的兩個指標(biāo)。自5月以來VIX 與TED上漲較快且VIX始終處于20以上，說明恐慌情緒濃重，投資者對后市缺乏信心。反映在市場上就是美歐日等及國內(nèi)股市的跌跌不休。5月以來截至6月 8日道瓊斯指數(shù)下跌10.83%，富時100指數(shù)下跌8.72%，日經(jīng)225指數(shù)下跌13.74%，上證指數(shù)下跌12.42%，滬深300指數(shù)下跌 12%。

　　在市場處于極度恐慌的狀況下，市場的波動常常加劇，投資者對于利空消息的反應(yīng)也會變的敏感。利用某些風(fēng)險(xiǎn)估值模型對于后市的判斷或許會有有益的幫助。因此，我們不妨利用VAR邊界來評估滬深300指數(shù)“處于風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的價(jià)值”。

　　VaR即在一定置信水平和一定持有期內(nèi)，某一金融工具或其組合在未來資產(chǎn)價(jià)格波動下所面臨的最大損失額。JP.Morgan定義為：VaR是在既定頭寸被沖銷（beneutraliged）或重估前可能發(fā)生的市場價(jià)值最大損失的估計(jì)值；而Jorion則把VaR定義為：“給定置信區(qū)間的一個持有期內(nèi)的最壞的預(yù)期損失”。

　　數(shù)據(jù)顯示，滬深300指數(shù)基本位于5%VAR下跌邊界與5%VAR上漲邊界之間，而4月中旬以后至5月中旬，滬深300指數(shù)實(shí)際的指數(shù)點(diǎn)非?？拷驌舸?%VAR下跌邊界，說明在市場處于極度恐慌的情況下，指數(shù)對市場利空消息相當(dāng)敏感，反映在指數(shù)點(diǎn)上就是相對較為快速的下跌。

　　5月中旬之后，受多部委否認(rèn)將出臺更嚴(yán)厲樓市政策，保障房建設(shè)規(guī)模超預(yù)期，高層表示將繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策等利好支撐，股指和期指各合約止跌企穩(wěn)，低位震蕩。市場恐慌情緒得到部分緩解。滬深300指數(shù)實(shí)際的指數(shù)點(diǎn)重新回到5%VAR下跌邊界與5%VAR上漲邊界之間。而本周受美國就業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期、匈牙利財(cái)政狀況的疑惑、國內(nèi)二套房貸認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)出臺等利空影響，市場恐慌情緒再次加劇，滬深300指數(shù)點(diǎn)再次靠近下邊界。

　　在目前歐債危機(jī)愈演愈烈，國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控雙重壓力下，市場恐慌情緒濃重，短期股指期貨難以擺脫弱勢。在恐慌程度沒有得到緩解的情況下，投資者可參考VAR下跌邊界數(shù)值來預(yù)測滬深300指數(shù)的可能收盤價(jià)，并密切關(guān)注歐債危機(jī)的演變、避險(xiǎn)情緒、國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)展等，操作上短期仍以空頭思維為主。