股指期貨與滬深300指數(shù)運(yùn)行分析顯示出其所具有的高度關(guān)聯(lián)性，運(yùn)行趨勢(shì)也與權(quán)重比例高的板塊影響程度高，而影響股市大盤(pán)走勢(shì)的主要向下壓力還在繼續(xù)作用中，但從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和估值等因素分析，滬深300指數(shù)再下跌的空間已不大，主要分析依據(jù)如下：

　　宏觀調(diào)控對(duì)地產(chǎn)和銀行股的影響在逐漸弱化

　　國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲所進(jìn)行的一系列調(diào)控截至目前已經(jīng)使地產(chǎn)股票價(jià)格總體上約下跌30%，資產(chǎn)凈值平均也有類似比例的折價(jià)，可以認(rèn)為房地產(chǎn)股票的價(jià)格對(duì)上述情況已經(jīng)作出了充分反映，而房地產(chǎn)板塊已經(jīng)有2周以上的時(shí)間在盤(pán)整。

　　雖然市場(chǎng)預(yù)期還可能有新的針對(duì)房地產(chǎn)的抑制政策繼續(xù)出臺(tái)，同時(shí)由于房市成交量的下降也預(yù)期地產(chǎn)股業(yè)績(jī)會(huì)下滑。但根據(jù)我國(guó)國(guó)情和房地產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)取得的地位，我們對(duì)房地產(chǎn)業(yè)和相關(guān)股票后市并不過(guò)分悲觀，只是認(rèn)為房地產(chǎn)板塊進(jìn)入了對(duì)市場(chǎng)后效的階段性觀望期。

　　銀行股是此輪另一主要下跌板塊，銀行板塊在滬深300中占有很大的權(quán)重，在很大程度上決定了滬深300指數(shù)的走勢(shì)，并對(duì)未來(lái)滬深300指數(shù)走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。相比地產(chǎn)板塊，金融指數(shù)同樣也有30%左右的下跌幅度。除房地產(chǎn)調(diào)控的影響外，另一促其下跌的主要?jiǎng)恿?lái)自農(nóng)業(yè)銀行上市對(duì)市場(chǎng)資金抽血預(yù)期和與農(nóng)業(yè)銀行價(jià)格如何定位的比價(jià)關(guān)系，所以造成在地產(chǎn)股已不再下跌的情況下，推動(dòng)了銀行股的一再下跌。雖然目前主要銀行股下跌趨勢(shì)并沒(méi)有扭轉(zhuǎn)，可是銀行目前逐漸接近估值的低位區(qū)。

　　分析數(shù)據(jù)顯示，2004年5月到2009年5月，銀行板塊的平均市盈率是21.32倍，波動(dòng)區(qū)間是12.51倍-30.13倍?，F(xiàn)在銀行板塊的市盈率是11.06倍，目前銀行股價(jià)格是在市況很差時(shí)出現(xiàn)的低位置區(qū)，如果繼續(xù)下跌將進(jìn)入價(jià)值低估區(qū)。

　　估值顯示大盤(pán)與藍(lán)籌股再下跌空間不大

　　此輪下跌過(guò)程主要特點(diǎn)是大盤(pán)和藍(lán)籌股被減倉(cāng)，可是中小盤(pán)一直很活躍，跌幅也較小，中小盤(pán)綜合指數(shù)在5200點(diǎn)見(jiàn)底后，呈現(xiàn)逐波反彈走勢(shì)，已經(jīng)有 10%的上升，目前在5900點(diǎn)附近，該板塊吸引了資金流入該板塊，并出現(xiàn)深市交易量接近并滬市交易的狀況，表明部分資金流向。

　　雖然中小盤(pán)總體呈現(xiàn)在上升趨勢(shì)中運(yùn)行，但中小板的板塊總體估值相對(duì)較高。中小板的市凈率水平也高于平均值。從2004年7月到現(xiàn)在，中小板的平均市盈率是37.94倍，波動(dòng)區(qū)間是25.02倍-50.86倍?，F(xiàn)在是41.89倍，處于運(yùn)行的高價(jià)格區(qū)。

　　中小板的估值偏高。而相比藍(lán)籌股估值已經(jīng)很低，其價(jià)值定位將阻止其繼續(xù)下行。以上證A股為例，2001年5月到2010年5月，整體市盈率的均值是32.89倍，波動(dòng)區(qū)間是20倍-45倍，很少高于45倍，也很少低于20倍。上證指數(shù)2600點(diǎn)時(shí)，整體市盈率17.74倍，遠(yuǎn)低于均值，甚至低于波動(dòng)區(qū)間的下限。因此從市盈率的角度看，上證A股的估值目前不高。市凈率也可以得出同樣的結(jié)論：從2001年5月到2010年5月，上證A股的平均市盈凈是3.31倍，波動(dòng)區(qū)間是1.96倍-4.40倍，5月31日的市凈率是2.45倍，低于均值，稍高于波動(dòng)區(qū)間的下限。

　　滬深300指數(shù)未來(lái)走勢(shì)以區(qū)間震蕩為主

　　對(duì)滬深300成份股進(jìn)行估值分析后顯示，從2005年4月到現(xiàn)在，滬深300的平均市盈率是23.9倍，波動(dòng)區(qū)間是14.9倍-32.9倍，目前的市盈率是16.06倍，遠(yuǎn)低于平均值，處于主要運(yùn)行區(qū)間的下限。從2005年4月目前，滬深300市凈率的平均值是3.19，波動(dòng)區(qū)間是 1.75-4.63，目前市凈率是2.35倍，遠(yuǎn)低于平均值。

　　未來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行在房地產(chǎn)繼續(xù)調(diào)控，還有由于歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的周邊證券市場(chǎng)環(huán)境惡化以及大宗商品期貨下跌對(duì)我國(guó)股市形成巨大壓力下，但國(guó)際負(fù)面影響更多體現(xiàn)在心理上和人民幣幣值的影響方面。影響市場(chǎng)價(jià)格定位的估值等因素顯示對(duì)滬深300指數(shù)的下跌動(dòng)力已不足。

　　同時(shí)從技術(shù)圖形分析看，滬深300指數(shù)本輪下跌幅度也從接近3400點(diǎn)跌到目前的2700點(diǎn)附近，下跌幅度達(dá)到700點(diǎn)，與預(yù)定目標(biāo)幅度相當(dāng)。不同方法的技術(shù)分析也顯示，本輪階段性幅度下跌幅度基本到位。預(yù)計(jì)未來(lái)滬深300再下行的空間不大，接下來(lái)的一段時(shí)間以平行的震蕩為主。