受農(nóng)業(yè)銀行IPO過會消息的影響，本周上證指數(shù)連續(xù)兩個交易日回落到2500點下方;但周三以銀行、券商、保險以及房地產(chǎn)為代表的指標(biāo)大幅走強，帶動股指出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。上證指數(shù)最高上行至2590點，同時滬市日成交金額也一度回升到千億之上。

　　究竟是什么因素導(dǎo)致周三股指的強勁上揚，投資者對于后市大盤的走向又有何判斷呢？本周與大智慧聯(lián)合舉行的專題調(diào)查以《維穩(wěn)行情能否延續(xù)》為主題，分別從“您認(rèn)為本周三藍(lán)籌股的大幅拉升有何背景？”、“您認(rèn)為近期中小板及創(chuàng)業(yè)板個股走勢強勁的主要原因是？”、“您對中小盤股目前的估值水平有何看法？”、“在農(nóng)業(yè)銀行上市前，您對大盤走勢有何預(yù)期？”和“如近期大盤明顯回暖，哪些板塊存在更大的機會？”等五個方面展開，調(diào)查合計收到1040張有效投票。

　　拉升藍(lán)籌意在維穩(wěn)

　　本周三，在中國石化(600028,股吧)以及中國中冶(601618,股吧)盤中出現(xiàn)小幅跳水的情況下，上證指數(shù)最低下探至2501點。但此后中信銀行(601998,股吧)率先發(fā)力，并封住漲停，直接帶動銀行股板塊出現(xiàn)整體揚升。而保險、券商以及地產(chǎn)股也出現(xiàn)明顯的跟風(fēng)動作。最終上證指數(shù)大漲近70點，漲幅達(dá)到2.78%。滬市全天成交金額達(dá)1053億元，市場壓抑已久的做多情緒得到集中宣泄。

　　關(guān)于“您認(rèn)為本周三藍(lán)籌股的大幅拉升有何背景？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“游資炒作”、“價值低估”、“維穩(wěn)需要”和“其他”的投票數(shù)分別為 244票、199票、539票和58票，占比分別為23.46%、19.13%、51.83%和5.58%。該項調(diào)查結(jié)果顯示，超過五成的投資者認(rèn)為藍(lán)籌股的大幅拉升主要是出于維穩(wěn)的需要。

　　從以往超大型公司融資前后的市場表現(xiàn)來看，不時有無形之手通過維持市場的穩(wěn)定，以實現(xiàn)大盤股順利融資的目的。本周三發(fā)審委剛剛審核通過農(nóng)業(yè)銀行 IPO，投資者自然很容易想到，藍(lán)籌股的上揚意在為農(nóng)業(yè)銀行的發(fā)行營造良好的市場氛圍。

　　當(dāng)然，銀行等大盤股的走強也不排除游資刻意炒作，以及自身價值被低估的因素。如大型銀行股目前靜態(tài)市盈率在11倍左右，市凈率1.8倍左右，具有較高的安全邊際。而游資則有效的利用投資者維穩(wěn)的預(yù)期以及藍(lán)籌股的估值優(yōu)勢，拉升中信銀行(601998,股吧)等低估值品種，進(jìn)而吸引跟風(fēng)盤的介入，達(dá)到其盈利的目標(biāo)。為此，調(diào)查結(jié)果中就有約兩成三的投資者認(rèn)為，藍(lán)籌股的拉升屬于游資炒作。事實上，滬深交易所公開信息也顯示，當(dāng)天漲停的中信銀行和寧波銀行(002142,股吧)均出現(xiàn)活躍的游資營業(yè)部參與，而機構(gòu)專用席位則逢高減倉。

　　小盤股估值風(fēng)險大

　　雖然近期上證指數(shù)以及深成指一直在低位運行，但中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻出現(xiàn)大幅的上揚。其中，中小板綜指自5月21日低點5196.21點反彈以來，最大漲幅接近16%，較今年4月份高點僅回落了10%。若從去年8月份算起，漲幅更是高達(dá)20%；而同期上證指數(shù)卻大幅下跌了26%。不過，多數(shù)投資者仍認(rèn)為，中小板和創(chuàng)業(yè)板的強勢表現(xiàn)純屬游資炒作。

　　關(guān)于“您認(rèn)為近期中小板及創(chuàng)業(yè)板個股走勢強勁的主要原因是？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“游資炒作”、“高成長預(yù)期”和“說不清”的投票數(shù)分別為 650票、255票和135票，占比分別為62.50%、24.52%和12.98%。調(diào)查結(jié)果顯示，有六成以上的投資者認(rèn)為近期中小盤股的走強屬于游資炒作。

　　從以往的規(guī)律來看，雖然新股質(zhì)地良莠不齊，但上市之后大多都曾受到資金的熱炒。其主要原因在于，這類次新個股不存在歷史套牢盤且流通市值較小、題材豐富。更為重要的是，沒有強莊入駐，適合游資的快進(jìn)快出。當(dāng)然，我們也不否認(rèn)，部分上市公司確實具有很高的成長性。

　　而關(guān)于“您對中小盤股目前的估值水平有何看法？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“嚴(yán)重高估”、“有所高估”、“估值合理”和“說不清”的投票數(shù)分別為 326票、447票、208票和59票，占比分別為31.35%、42.98%、20.00%和5.67%。深交所數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日深市主板市盈率為28.48倍，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板分別為45.91倍和71.69倍。這也是投資者普遍認(rèn)為中小盤股明顯高估的主要原因。數(shù)據(jù)還顯示，2007年10 月，A股市場高度泡沫化期間，滬深股市靜態(tài)市盈率分別為69倍和75倍，目前創(chuàng)業(yè)板的整體估值水平已經(jīng)處于A股市場歷史高峰值區(qū)域。

　　謹(jǐn)慎看待維穩(wěn)行情

　　在農(nóng)業(yè)銀行上市前，是否會出現(xiàn)投資者普遍預(yù)期的維穩(wěn)行情呢？關(guān)于“在農(nóng)業(yè)銀行上市前，您對大盤走勢有何預(yù)期？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“持續(xù)反彈”、“箱型整理”、 “震蕩走弱”和“說不清”的投票數(shù)分別為202票、444票、353票和41票，占比分別為19.42%、42.69%、33.94%和3.94%。選擇持續(xù)反彈和箱型整體的比例合計超過六成，這也表明，不少投資者傾向于近期大盤會有維穩(wěn)動作。

　　此外，關(guān)于“如近期大盤明顯回暖，哪些板塊存在更大的機會？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“金融地產(chǎn)”、“有色金屬”、“消費類個股”、“科技股”和 “其他”的投票數(shù)分別為318票、78票、255票、324票和65票，占比分別為30.58%、7.50%、24.52%、31.15%和6.25%。由此來看，投資者相對更為青睞近期政策預(yù)期偏多的科技股以及前期跌幅較大的金融地產(chǎn)股。雖然股指從前期階段高位回落幅度接近兩成，以銀行等為代表的部分權(quán)重指標(biāo)股的估值水平下移，但是機構(gòu)投資者參與的意愿并未有明顯提高。同時，中小市值類個股目前的整體估值水平則仍處于高位，具有交易性的機會但缺乏投資的價值，且對主板指數(shù)的影響有限。此外，雖然近期新股發(fā)行市盈率有所回落，但仍明顯偏高?？紤]到農(nóng)行上市等因素，今后上市公司融資將保持在高位水平，而市場融資渠道的通暢也降低了政策維穩(wěn)的可能性。

　　為此，我們預(yù)計大盤短期仍將保持震蕩，但中長線弱勢格局并未發(fā)生明顯改變。投資者對指數(shù)的上行高度不宜過分樂觀。在操作上，應(yīng)繼續(xù)控制倉位和減少操作頻率，注意預(yù)防題材股、中小市值類個股的補跌。而長線投資者則可考慮逐步的調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)而關(guān)注具有較高安全邊際的權(quán)重指標(biāo)類品種。