期貨很簡單就是一個買、一個賣，怎樣掙錢？低買高賣，很多人經(jīng)常是買的最高賣的最低。股指期貨的市場功能和投資機會，大概有這樣四種交易方法，其中套期保值是期貨市場的功能體現(xiàn)。套期保值是通過現(xiàn)貨和期貨之間互相套做的交易，一個買一個賣或者是一個賣一個買的交易來實現(xiàn)回避掉現(xiàn)貨市場上風險的目的。什么叫套期保值？怎么樣規(guī)避風險的？當你擔心又吃虧的時候，擔心價格要跌的時候，加息之前有一個哥們給我打電話半夜11點非要請我出去喝茶，說又要加息了，黑色星期二又要重演。他說我已經(jīng)滿倉蓋出去了，房子都擋出去了。問我有沒有什么招？我說真的沒有招，除非把你的那套房子也賣了。如果前一個月之前你請我喝茶就沒事了，讓你等著，等股指期貨出來之后再來做。你周五知道加息了，周一在股指期貨上先把的頭寸賣出去，股票的虧損由于期貨上的高賣低買就能夠賺回來了。所以股票是能夠保值的。很多朋友說我們現(xiàn)在是有市值的人，我的資產(chǎn)每天都是在波動的，固執(zhí)漲了我的身價就漲了，固執(zhí)跌了我的錢也就少了。如果有了期貨之后可以先賣來保護我的股票現(xiàn)貨資產(chǎn)。

　　有的人不理解，期貨怎么沒有東西就可以先賣呢？在生活中經(jīng)常碰到這種事。舉例來說，比如說房山或者是門頭溝出來的一個農(nóng)民到首鋼門口來買鋼材，也不知道什么價格，門口賣的是三千塊錢一噸。而你剛好跟首鋼簽了合同，下個月訂貨，現(xiàn)貨能夠是兩千四或者是兩千五，我可以先跟你簽合同，告訴你下個月三千塊錢跟你交貨。一個月后你從首鋼拿到了鋼材假如說是兩千八或者是兩千九拿到了，你還是可以以三千賣給他的。有點兒現(xiàn)貨知識的人都可以理解沒有東西也是可以先賣的。期貨正是因為有了這樣一個賣空的機制，當你認為價格要下跌時，當你害怕你的價格要下跌時可以首先賣出股票指數(shù)期貨，股票指數(shù)期貨和股票指數(shù)其實就是現(xiàn)在和未來的東西，一定是同一個標的物是同一個供求關(guān)系左右著的。

　　舉例來說，我在這里穿著西服打著領帶，2007年的6月合約我是什么樣的？大家現(xiàn)在就猜，再過幾個月交合約時也不會長出六個手指、兩個腦袋。有人根據(jù)我現(xiàn)在的情況大膽交易6月份賣出曹勝六個手指的情況不存在，期貨和現(xiàn)貨是同一個人，只是不同時間上的人而已。股指和股指期貨也是一樣的，現(xiàn)在看到的滬深300在那里波動半天，根據(jù)現(xiàn)在的情況判斷滬深300指數(shù)在2007年6月合約最后收盤時看一下股指是多少，你認為漲的話就買，你如果認為不可能達到的話就賣。因此眾多買家和賣家就在這個位置上根據(jù)現(xiàn)貨狀況來交易未來的情況，這就是期貨交易。

　　正因為如此，同一個標的物、受相同的供求關(guān)系影響，因此現(xiàn)貨和期貨的走勢是一致的，不可能說是一漲一跌。滬深指數(shù)6月份漲到2900，期貨就跌到2300，不可能。正因為如此可以用期貨來回避掉現(xiàn)貨市場的風險。10%的保證金相當于你有兩萬塊錢的股票可以買到20萬的期貨合約。套期保值是期貨市場賴以生存的最基本的功能，不是隨時隨地去做的，而是你擔心的時候。當指數(shù)在1046點時，指數(shù)屢次不創(chuàng)新高，你害怕了。從700多點漲起來，趕快賣掉吧。如果是到800點的話你也可以買當?shù)?222時也可以買期平倉，同時也可以買期保值。所以套期保值一定是針對現(xiàn)貨的投資狀況，針對對現(xiàn)貨頭寸擔憂的情況，你怕漲就先買期貨，如果你怕跌就先賣期貨。

　　價格的發(fā)現(xiàn)功能，期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能因為這是一個很小的交易場所，有眾多的買家和賣家集中，他一定認為利多時才會買，利空時才會賣。假如說全球人都在這里交易的話信息是很集中的，它的價格是能夠得到公允的。第二點如果沒有期貨合約時，很多人想現(xiàn)在是2780點，下個月是什么點不知道，下下個月什么點也不知道。有人說是黃金牛市，黃金十年趕緊買。為什么你認為明年還要大漲？過去沒有期貨時就拍腦袋想?，F(xiàn)貨商人知道，去年這個時候豐收了，豆子大量上市所以豆子要大跌，有了期貨市場之后你不用問誰了，也不用拍腦袋想了，直接把盤子打開看現(xiàn)在是12月份按1740點，去年3月份是在1889點，給你一個參考，未來價格走勢對你來說是一種啟發(fā)，這也是一種價格發(fā)現(xiàn)。他發(fā)現(xiàn)了期貨價格和現(xiàn)貨價格之間平價的關(guān)系。

　　如果價格偏離太遠的話，假如現(xiàn)在12月份到未來3月份是3月的話，持有成本、資金、保險、利息都算上的話是差100個點，現(xiàn)在是偏離120個點的話就出現(xiàn)套利機會，就可以買一個低的賣一個高的。好比彈簧，正常長度是10公分，在桌子上一扔就彈，伸長時到15公分，你覺得不可能到15公分，所以買一頭低的，賣一頭高的，這樣肯定盈利會大于虧損的。在套利機制的作用下使得期貨市場具有差價投機和價格發(fā)現(xiàn)功能。這個價格不會偏離太遠，6月份的曹勝絕對不可能長出六個手指來的。

　　套利并不是萬無一失的，雖然我買了一個合約賣了一個合約，之間的合約有波動，我認為是買的最低的，賣的是很高的，這并不是萬能的，有可能你買的是最低的跌的更狠，所以一定有一條套利交易并不是萬能的，只是一種價差的投機而已。

　　有了股指期貨對投資者是一個質(zhì)的革命性的改變，用過去的信息指導現(xiàn)在的交易?？纯催@個公司的財務報表、年終報表就可以知道股票漲到哪里。有了期貨之后就可以知道我如果認為未來大使期貨走勢已經(jīng)是很明顯的牛市，黃金十年已經(jīng)向我們走來，就會逢低就會買進。

　　第二過去選股票很難，不可能知道莊家內(nèi)部消息，不可能拿到莊家建倉的成本，有了指數(shù)之后就按照指數(shù)來做。我認識一個銀行的行長，他說我做股票太累了，就讓我的手下人把滬深300指數(shù)打下來了，我挑了幾個買。人家是從頭笑到尾。

　　總的來說有一點，套期保值規(guī)避風險的功能，第二是價值發(fā)現(xiàn)，可以做價差投機。在組合指數(shù)里這是最典型的現(xiàn)象，從去年8月份到11月份，滬深 300指數(shù)從1200一直到1470點。套期保值不是所有散戶能玩的，一般是基金、券商們做的，必須對重大持倉進行保護。證監(jiān)會也好，協(xié)會也好為什么要讓我反復給大家講風險意識，你們做股指期貨還是要慎重，不是誰都能去做的。

　　到底交易一手合約需要多少錢？門檻有多高？那時股指是2500點時，一個點值300塊錢，這樣一手合約的總價值是75萬元。按照10%的保證金，要再乘10%，是7.5萬。有人會說這么貴？我要買ST股可以買多少股。我們要讓大家多看少做。如果價格上漲或者是上調(diào)保證金的話所需的保證金將會更多。解釋一下保證金，并不是說像貨款的首付款一樣，這是擔保你履約誠信的押金，這跟買鋼材交30%的預付款是兩個概念。你要買一手合約必須要押七萬五才可以保證你有這個誠信和資質(zhì)。所以指數(shù)越高，合約價標值越大時你交的錢越多。如果你想始終持有這個合約的話必須要隨即蓄上保證金。

　　交易安全鮑正行措施是合約價位每變動正負10%，合約的盈虧是2500乘正負30%再乘300，雖然你花的錢大風險也是大的。虧損一方的保證金交了七萬五，一個漲停板可能就血本無歸了。期貨市場一旦發(fā)現(xiàn)不利時，跟你的判斷方向相反時一定要止損。要維持保證金的話，買一手合約要花七萬五，如果是滿倉的話，明年跌1%你就少了7500元，你應該留足4倍的資金，也就是說至少要有30萬才能去買一周。我們建議最低入市資金量是30萬元以上。

　　下面看一看怎樣利用期貨來進行投機。投機的意義不用說了，正是因為投機者的存在大家才能買入賣出。套期保值轉(zhuǎn)移的風險是眾多投機者承擔的。本來一個公司承擔一個億就受不了了，如果有一億人玩的話，每個人就承擔一元。預期指數(shù)上漲，買入股指期貨荷葉，上漲后賣出平倉獲利。手上沒有東西時也可以先賣的，因為你是看的是價格下跌的趨勢。下跌以后再買進平倉，這是高拋低息。

　　假如說現(xiàn)在我想做股指期貨，首先要選擇合約，因為在盤子上可以看到四個合約，首先要看選擇哪個合約。選擇的話肯定要選擇一個交易量大的、參與人多的、市場流動性很好的。比如3月份的合約，04003的合約代碼成交量很大的話就可以玩了。一開盤就漲這么高的話，1620點，我賣空。第一個會合花 1620乘300是48600元，10%的保證金要交48600元。結(jié)果這個股指不聽我的話，嘩嘩地漲，就要開始止損了。在1741時就割肉了，就平掉了，這時一看不對就趕緊買進，1620減1741再乘300，36300元就虧了。如果大市是牛市的話，1741割掉的，同時開倉再花保證金再買看漲。

　　第二次花保證金是多少呢？過去是48600元就可以買，現(xiàn)在是要花1741乘300，要交10%的保證金，就是52230元。一下子漲到了 1901了。如果實在是掙怕了，就賣了。1901減1741乘300，這次掙了48000元。同時在1901又賣了空頭，這時保證金是1901乘300 點，總合約是57030元。這時1901賣下去之后，雖然是牛市也是可以做空的，沒有只漲不跌的股市。假如說跌到1867，趕緊見好就收。這時盈利是 1901減1867乘300又賺了10200元。這時又買了，既然是十年的大牛市，今年才走了兩年，在1867時又買了，這時就不用擔心了。眾多人就在開戶了，所以就一路漲到現(xiàn)在了。

　　下面講一下影響股指期貨的主要因素。影響股指期貨的因素有很多，經(jīng)濟增長，和諧社會，肯定股票價格要上漲，經(jīng)濟也看好的。通貨膨脹，原來企業(yè)生產(chǎn)的鼠標是十塊錢，結(jié)果現(xiàn)在物價上漲了，有可能就值12塊錢了，雖然實際價值成本還是10塊錢，但是因為貨幣的幣值毛了就有可能水漲船高，所以也會影響股價的?，F(xiàn)在說的最多的是流動性過剩，其實就是往通貨膨脹方向走的。為什么股市大跌之后就有很多人敢買呢。還有財政政策、貨幣政策也會影響股市的。前段時間一聽說加息、緊縮銀根房地產(chǎn)就受影響了。第二是匯率，人民幣要升值了，很多人把美元改成買人民幣了。人民幣升值了，所以那些紙業(yè)要漲價，有朋友非要讓我買岳陽紙業(yè)。政策因素就不用說了。還有指數(shù)成分股的變動，又開進來一個重量級的航母，人壽或者是國行，他多要進到滬深300的編制的，所以每次上來時大家也要關(guān)注。

　　套期保值的目的是規(guī)避風險，規(guī)避什么風險呢？股票市場風險有兩種，非系統(tǒng)性風險（個股風險）和系統(tǒng)性風險（整體風險）。如果是大盤系統(tǒng)性風險的話往往就束手無策了，前幾年碰到的大牛市即使水平再高也不可能掙到太的多錢。對于整個大盤的下跌，宏觀調(diào)控的開熊，怎么辦呢？套期保值。套期保值的原理是指股票市場指數(shù)和股指期貨合約價格一般呈同方向變動的。通過兩個市場建立相反的頭寸，當價格變動時則必然再一個市場獲利，而在另一個市場受損，其盈虧可基本相抵，從而達到鎖定股票市值（保值）的目的。

　　股票指數(shù)的保值原理就是平行性、收斂性。期貨的價格和現(xiàn)貨價格基本上是同一個方向走的，而不可能是背離的?，F(xiàn)貨就是我本人，我走在不同的地方路燈照出來的影子有長有短，把影子比喻成期貨的話，影子跟著我一定是同一個方向走的，但是最后收斂性是什么意思呢？我最終回到家里時，打開鑰匙、打開門，在客廳打開燈影子最終是回歸到我的本來面目的。正是因為這兩個市場如應相隨，所以有同漲動跌同方向，共同的供求關(guān)系左右它的漲跌。最后一定是是什么就是什么了，所以它有一個收斂性。正因為如此我的影子長短和我本人之間可以存在著套利的關(guān)系。我現(xiàn)在持有現(xiàn)貨合約，三個月之后價格是多少，超出這個幅度的話就可以套利。

　　可以分為買入套期保值，又稱多頭保值，現(xiàn)在資金沒有到手，你是擔心未來上漲，沒有來得及買股票，就趕緊去買指數(shù)。這對基金很有用，過去基金一賣買一兩個月多有，這個錢還沒有完全到帳，股票已經(jīng)到了建倉單位，錢又不夠，就會買股指期貨。賣出套期保值又稱空頭保值，是已經(jīng)擁有股票的投資者，在預測股票下跌時賣出股指期貨。用一個形象的圖形表示，紅線代表期貨，藍線代表現(xiàn)貨，當未來T1時間段預計T2要做多買股票時，但是又擔心價格上漲，錢又沒有到，因此在T1時就買期貨。最后建倉時雖然T2買的成本已經(jīng)高到這個位置上來了，但是期貨也從這里漲到這里了。賣空也是一樣的，在藍線的位置擔心價值下跌，所以在期貨上做了一個賣出。股票雖然賠了錢但是期貨也賺回來了。

　　還有一個是選擇套期保值的方向，很多人說我要保值是要多買還是多賣，這是取決于你的擔心見底了，你擔心上漲因此就買期保值。比如11月2號，某客戶準備建立價值500萬的股票，但是資金12月中旬才到帳，判斷11、12月份還要大漲，為了避免將來拿500萬來買股票成本太大，就可以考慮實施套期保值。將買入的成本鎖定在11月2日的價格水平。準備套期保值所需的資金假如說是100萬的話，確定方向是買入，確定套保合約是12月期貨合約。根據(jù)需要保值的資產(chǎn)數(shù)額計算套保所需要入的指數(shù)期貨合約數(shù)量，當天11月2日12月合約當天開盤價是1495點，1手期貨合約的價值就是1495乘300等于 44.85萬元。500萬的股票要買多少手呢？用500萬除以44.85等于11手。1495的現(xiàn)價，11手，44.85萬的合約價值，買了11手，乘以 10%的保證金率，就是49.34萬元。開這個戶花了100萬的保證金，這次交易為了鎖定500萬的股票市值只花了49.34萬，還剩下55.66萬元怎么辦呢？這個錢就是后備資金。

　　到了12月15號，500萬到帳了，開始建倉，這時一看股票已經(jīng)漲了不少了，原先買的11月合約，以1695點賣掉。這是股票上漲過程中的一個操作。整個操作情況是怎樣的呢？以滬深300指數(shù)作為股指組合，500萬現(xiàn)金到帳時選股很麻煩，選擇股票的組合是滬深300的成分股，11月2號本來是想買500萬，因為錢沒有到在1495買了12月合約11手，到了12月15號錢到了，再買這個股票組合時因為股票價格上漲了，你花了566萬。買到成交時要把保值結(jié)束，1695賣掉了11手合約，期貨平倉盈利是1695減1495乘300乘11，等于66萬。期貨給你補了66萬，這是期貨市場盈虧和股票市場盈虧相抵，實現(xiàn)完美的套期保值。

　　不可能每次運氣都那么好的，當看錯的時候，在1495買了11手合約時，跌到12月15號跌了100個點，期市出現(xiàn)的虧損是100點乘300乘 11手是33萬元。帳上留的50萬就發(fā)揮了作用，就可以彌補套期保值的盈虧。虧了33萬還有17.66萬。

　　看一看是不是真的虧了？本來11月2好要買股票，結(jié)果運氣不好跌了1395點，賣出期貨是100個點，虧的33萬。但是這時500萬排上用場時有可能你買這個股票時只花了467萬。保值追求的是規(guī)避風險，而不是追求盈利的最大化。

　　什么是跨期套利？買漲和買跌概率都是50%，這時可以做套利，買四個合約里漲的比較少、跌的比較深的，認為它往回反抽力度比較大的。相當于一個尺子是10公分，彈簧是15公分或者是5公分也好，都可以去平倉?？隙ㄊ且贿吿潛p、一邊賺錢的，只要盈利大于虧損這筆改易就值得了。不管漲跌只要盈利目標達到正常套利價值曲線是就平倉，所以套利是動態(tài)的。不管期貨、遠越喝越怎么波動，近月合約怎么波動，只要發(fā)現(xiàn)偏離時就買一個偏低的，賣一個偏高的，等到回歸或者是偏窄時會有一個平倉。

　　也存在一個無風險套利的機會，買的時候更好是買的最低的合約，賣的時候正好是賣的最高的合約，彈簧拉的最開的時候，最后到中間，兩邊都掙錢，有這種機會出現(xiàn)時就是無風險套利的，所以要抓好機會。

　　期限逃離是最終期貨和現(xiàn)貨回歸時，膠乳說交割倉促外面現(xiàn)貨價格是2500，期貨合約標準價格是2600的話，就有人買倉庫外面的現(xiàn)貨到期貨上進行2600賣出，如果現(xiàn)貨價格2500，而期貨價格是2400時，很多人去買期貨合約2400，把價格不斷抬高，在現(xiàn)貨上賣掉。在套利的作用下期貨和現(xiàn)貨一定是趨于一致的。這張圖中間的藍線是指數(shù)現(xiàn)貨，滬深300。紅線是期貨價格，期貨偏離現(xiàn)貨價格有一定的幅度，大趨勢是一樣的，紫線是不斷從高往低走，當紅線偏離紫線超過正常套利區(qū)間時，就可以賣期貨買現(xiàn)貨。如果期貨價格低于現(xiàn)貨價格，超出正常套利區(qū)間時就可以買期貨、賣現(xiàn)貨。最次到交割那天、合約到期那天最后履行實物交割，到最后一天也是有機會可以出得來的。

　　也可以在某一段時間內(nèi)，只要現(xiàn)貨和期貨是同一個方向，但是期貨的波動往往比現(xiàn)貨要大一些，只要波動幅度超出了正常的套利曲線，也就是超過了藍線這時也是可以進行套利的，不一定要等到交割的對于一天。我就講到這里，謝謝大家！