金融專家指點(diǎn)“股指期貨時(shí)代”投資策略

　　本報(bào)訊　 “信息不對(duì)稱，造成價(jià)格被嚴(yán)重低估的股票很多，如果你能準(zhǔn)確分析市場(chǎng)的基本面、中國(guó)國(guó)情，一定能賺很多錢。”日前，由上海交大上海高級(jí)金融學(xué)院舉辦的“對(duì) 話金融家”活動(dòng)，請(qǐng)來了杭州工商信托公司（摩根士丹利合資公司）董事總經(jīng)理錢駿等金融界名人。他們談起了中國(guó)特色的金融證券市場(chǎng)，并為中國(guó)老百姓在出現(xiàn) “做空可以賺錢”的股指期貨后，如何博取“絕對(duì)價(jià)值”指點(diǎn)迷津。

　　“2005年開始A股市場(chǎng)的波動(dòng)，不是在減弱，而是在加劇。從1000點(diǎn)漲到6100點(diǎn)，2008年又跌到1700點(diǎn)，2009年又漲一 倍，2010年下跌20%，這種市場(chǎng)的波動(dòng)，在股市歷史上都是很少見的。”

　　好買基金研究中心執(zhí)行董事兼總經(jīng)理?xiàng)钗谋笳f，4月16日股指期貨開張后，期貨市場(chǎng)的合約價(jià)值迅速上升。預(yù)計(jì)兩到三年以后，中國(guó)的期貨市場(chǎng)是現(xiàn)貨 市場(chǎng)5-10倍左右。在這個(gè)震蕩的市場(chǎng)當(dāng)中取得絕對(duì)回報(bào)，穩(wěn)穩(wěn)打敗通脹的投資策略是非常困難的。“投資者要學(xué)會(huì)做‘對(duì)沖’。”

　　對(duì)沖方法之一是判斷兩個(gè)商品之間的相對(duì)價(jià)值。“如2007年國(guó)內(nèi)開始醫(yī)改，我看好醫(yī)療行業(yè)，同時(shí)覺得有色金屬板塊后市不樂觀，可能庫(kù)存太多、產(chǎn) 能過剩。如果那時(shí)A股可以做空，就可以做多醫(yī)藥，做空有色。”

　　他舉例說，盡管2008年醫(yī)藥板塊在市場(chǎng)大調(diào)整幅中也不能幸免，但是跌幅有限，跌了45%左右，所以做多醫(yī)藥股會(huì)造成23%的虧損。但是做空有 色金屬板塊，放空到期買回來，結(jié)果有色板塊的跌幅比醫(yī)藥板塊多，甚至比指數(shù)還要大，這樣操作從做空上可賺38%，兩者一抵還賺15%。

　　“這種方式，主要是判斷兩個(gè)商品之間的相對(duì)價(jià)值。”楊文斌說。通過股指期貨做空，配合通過現(xiàn)貨市場(chǎng)做多……這些也是控制風(fēng)險(xiǎn)的“對(duì)沖”操作。

　　房產(chǎn)股最近不太景氣，但杭州工商信托公司（摩根士丹利合資公司）董事總經(jīng)理錢駿認(rèn)為，仔細(xì)找找或許還能發(fā)現(xiàn)“價(jià)值洼地”。

　　“舉個(gè)例子，綠城的股票在去年1月份的時(shí)候，曾經(jīng)跌到2塊以下，它的債券在香港市場(chǎng)年收益率超過35%。現(xiàn)在你看看，漲到10多塊了。還有很多 其他的房地產(chǎn)公司你可以去分析一下，比如雅居樂、碧桂園等，很多價(jià)格是低于凈資產(chǎn)的。”