金投網(wǎng)（m.jhhuoguo.com）5月8日訊，股指期貨最新消息：

上周A股繼續(xù)回落，滬深兩市連續(xù)四周收陰，上證下跌1.64%，深證下跌2.05%。宏觀流動(dòng)性的收縮和4月以來(lái)產(chǎn)業(yè)資本的凈減持增加了期指悲觀情緒。

宏觀流動(dòng)性回落

經(jīng)濟(jì)回暖周期結(jié)束，外匯占款回落。隨著本輪經(jīng)濟(jì)周期自2010年開(kāi)始回落，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)收益率出現(xiàn)下降走勢(shì)，中外利差水平——尤其是中美利差水平的回落，國(guó)內(nèi)資本流出的壓力逐漸加大。外匯占款從前期的增加轉(zhuǎn)變成逐漸回落，央行的基礎(chǔ)流動(dòng)性釋放開(kāi)始放緩。3月末，央行外匯占款為216209.5億元，較上月減少546.91億元，環(huán)比降幅再度收窄。雖然3月外匯占款流出節(jié)奏降低，但是依然沒(méi)有扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期。

央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改變，流動(dòng)性投放規(guī)模下降。從2014年開(kāi)始，央行通過(guò)資產(chǎn)抵押再貸款工具為市場(chǎng)主動(dòng)釋放基礎(chǔ)流動(dòng)性。流動(dòng)性釋放的工具重回國(guó)內(nèi)，從而彌補(bǔ)了基礎(chǔ)流動(dòng)性由于外匯占款回落而帶來(lái)的缺口。央行在這種結(jié)構(gòu)性改變的過(guò)程中保持總體流動(dòng)性規(guī)模穩(wěn)定。但是從去年四季度開(kāi)始，央行的流動(dòng)性投放成本上升，投放的規(guī)模開(kāi)始逐漸縮小，市場(chǎng)流動(dòng)性再次收縮。

我們注意到，自今年開(kāi)始，央行的總資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)環(huán)比收縮，引起市場(chǎng)對(duì)于央行“縮表”的擔(dān)憂。從央行的貨幣政策操作來(lái)看，5月的公開(kāi)市場(chǎng)操作再次收緊，引起市場(chǎng)對(duì)于央行流動(dòng)性投放繼續(xù)減少的擔(dān)憂。

微觀流動(dòng)性回落

央行MPA考核增加銀行負(fù)債成本。自2016年開(kāi)始實(shí)施的MPA考核增加了主要的流動(dòng)性提供商——商業(yè)銀行的負(fù)債成本。今年一季度的MPA考試更是引入了對(duì)于銀行表外理財(cái)?shù)目己隧?xiàng)，市場(chǎng)的微觀流動(dòng)性處于逐漸收縮的狀態(tài)之下。從目前銀行的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，過(guò)去央行放開(kāi)了銀行通過(guò)同業(yè)負(fù)債來(lái)增加銀行主動(dòng)管理，但近期銀行同業(yè)存單大幅增長(zhǎng)。未來(lái)央行將同業(yè)存單納入考核的概率在上升，對(duì)于銀行的流動(dòng)性管理再次形成壓力。