其次，從基礎(chǔ)資產(chǎn)的隱含收益率來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后，A股和港股的性價(jià)比相對(duì)債券和房地產(chǎn)更好，未來(lái)將持續(xù)受益于社會(huì)財(cái)富再配置，特別是受益于保險(xiǎn)資產(chǎn)和銀行資金進(jìn)行資產(chǎn)管理的強(qiáng)烈需求。

再次，除了A股H股受益于海內(nèi)外財(cái)富的再配置，A股和H股的價(jià)差也將逐步收窄，也不是龍頭公司的股價(jià)將率先趨于平價(jià)。因?yàn)?，隨著滬港通、深港通的廣度和深度提升，港股作為估值“洼地”正無(wú)縫對(duì)接內(nèi)地龐大的社會(huì)財(cái)富，中資“北水南下”和外資“西水東進(jìn)”將共同推動(dòng)A股和港股投資理念的融合，這并不是簡(jiǎn)單的“A股港股化”或“港股A股化”，而是更加強(qiáng)調(diào)“基本面分析、盈利驅(qū)動(dòng)、價(jià)值投資”。

投資者應(yīng)該布局哪個(gè)市場(chǎng)？哪些品種是關(guān)注的重點(diǎn)？

張憶東：二季度對(duì)于港股和A股都面臨風(fēng)險(xiǎn)釋放的短期顛簸期，但也恰恰正是防守反擊、立足長(zhǎng)期的布局期，耐心地做基本面研究，在風(fēng)險(xiǎn)釋放后，反而是更佳的買入時(shí)機(jī)。重點(diǎn)關(guān)注的港股和A股的長(zhǎng)期品種，按照中國(guó)資產(chǎn)配置的新邏輯，就是各行業(yè)的龍頭，行業(yè)龍頭“盈利改善驅(qū)動(dòng)價(jià)值重估”大邏輯將延續(xù)多年。

二季度可操作四條主線：一是資金收緊階段，以“現(xiàn)金?！毙凸緸榉烙?；二是用低估值、高股息率的價(jià)值股龍頭來(lái)防御；三是耐心等待，逢低買價(jià)值股；四是耐心等待、逢低布局國(guó)家戰(zhàn)略相關(guān)的行業(yè)龍頭。

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