我們的結(jié)論總體上表明，現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)是通過(guò)跨市場(chǎng)投資行為緊密聯(lián)系在一起的市場(chǎng)。對(duì)其中任何一個(gè)市場(chǎng)的交易限制都會(huì)影響到另外一個(gè)市場(chǎng)的質(zhì)量。因此，在決策和監(jiān)管時(shí)，特別要注意市場(chǎng)之間的聯(lián)系，不能孤立，而是要做整體分析，才能保證決策的科學(xué)性和監(jiān)管的有效性。

在現(xiàn)貨市場(chǎng)存在融券限制的情況下，股指期貨可以緩解對(duì)現(xiàn)貨的買(mǎi)賣(mài)空需求，從而使現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到均衡狀態(tài)，真實(shí)反映投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷。在限制期貨交易后，雖然短期起到了穩(wěn)定價(jià)格的作用，但是長(zhǎng)期以損害了現(xiàn)貨市場(chǎng)質(zhì)量為代價(jià)。因此，我們建議，在市場(chǎng)趨穩(wěn)后，應(yīng)采取合理步驟恢復(fù)股指期貨交易，使期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理功能和現(xiàn)貨替代功能正常發(fā)揮，優(yōu)化現(xiàn)貨市場(chǎng)的質(zhì)量，提高現(xiàn)貨價(jià)格的信息效率和準(zhǔn)確性，使我國(guó)的金融市場(chǎng)更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

注：本文改編自作者與博士生梁巨方（現(xiàn)湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院助理教授）合作發(fā)表在國(guó)際衍生品專(zhuān)門(mén)期刊 Journal of Futures Markets 上的論文。

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