還有文獻(xiàn)指出，股指期貨可以降低做市商的持倉(cāng)成本，從而降低買賣報(bào)價(jià)的價(jià)差。但是我國(guó)A股市場(chǎng)是電子撮合機(jī)制，沒(méi)有做市商，自然也就沒(méi)有持倉(cāng)成本一說(shuō)。最后，也有文獻(xiàn)說(shuō)是套保者不愿意交易造成的。套保者因?yàn)橛鞋F(xiàn)貨上的多頭頭寸，需要在期貨上空頭來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。如果期貨受限，那么在股市異常波動(dòng)中就只能把現(xiàn)貨賣掉以降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，從而導(dǎo)致市場(chǎng)質(zhì)量下降。初看這個(gè)也說(shuō)得通，但是細(xì)想之下還是不對(duì)。理由很簡(jiǎn)單，套保者應(yīng)該早在期貨交易受限之前就不愿交易了。在存在巨幅負(fù)基差的情況下，套保意味著要承擔(dān)很大的損失，或者說(shuō)現(xiàn)貨上需要極高的回報(bào)率才能彌補(bǔ)負(fù)基差帶來(lái)的虧損，而這在股市異常波動(dòng)中是不太可能的。因此，套保者在交易受限措施之前就已經(jīng)沒(méi)有積極參與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易了。

我們認(rèn)為，期貨交易受限導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)成分股質(zhì)量的下降主要是因?yàn)椋汗芍钙谪浭芟藓笤鹊陌柗ú呗酝顿Y者沒(méi)有成交意愿了。所謂的阿爾法策略是指在現(xiàn)貨上有多頭頭寸，通過(guò)股指期貨的空頭頭寸來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而獲得股票組合的超額收益即阿爾法。這部分投資者原先有股指期貨可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，所以還有動(dòng)機(jī)交易現(xiàn)貨。但期指受限后，突然暴露在巨大的下跌風(fēng)險(xiǎn)中，所以失去了持有現(xiàn)貨的動(dòng)機(jī)，從而導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)質(zhì)量的降低。