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期現(xiàn)價差是市場情緒最為直接的反映。一般情況下，價差的收斂是市場謹慎的反映，價差擴張是樂觀的體現(xiàn)。根據(jù)基差與市場持倉量的變動情況，可以較為簡單地界定當前市場所處的狀態(tài)。

首先看市場頂部的特征：

去年10月初開始，期指持倉量急速增加并且期現(xiàn)價差也迅速擴大，做多熱情高漲，是一輪較為典型的“多頭增倉”主導的市場，期指迎來了一輪快速上漲行情。至10月25日，當月合約收盤與滬深300指數(shù)基差擴大至極值124.92點之后，基差迅速收斂。

雖然期指持倉量隨后的交易日中仍在大幅增加，甚至持倉量于11月8日創(chuàng)出了當時期指持倉量的新高，但基差的收斂暗示著這一段的加倉行為不再是此前的“多頭增倉”，而是空頭主導的加倉行為！今年4中旬形成的頂部拐點也存在明顯的空頭主導的增倉行為，可以看到從3月中旬的振蕩行情中，基差整體收斂而持倉量整體上升。

再看市場底部的一些表現(xiàn)：

去年7月初開始，在經(jīng)歷了數(shù)月的下跌行情后，期指市場持倉量在這個時候出現(xiàn)了一段下降。

但可以看到，期現(xiàn)基差的繼續(xù)收縮的趨勢并未發(fā)生變化，甚至出現(xiàn)了加速收斂的態(tài)勢，改變了此前長期空頭增倉主導市場的局面，而形成了一個明顯的“多頭主動減倉”過程。今年6月20日起的階段性觸底與此類似，該處也呈現(xiàn)持倉量與基差雙雙下降的局面。