在周二一根放量中陰線之后，周三股指走出了先抑后揚的V形反轉格局。雖然周三股指最終以小陽線收盤，但在經過將近一個月的連續(xù)上漲后，從上周五開始大盤已逐漸上漲乏力。銀行、鋼鐵和近期一直表現活躍的軍工類個股走低，顯示短線游資有一定的退縮跡象，也表明A股由于連續(xù)上漲所帶來的調整壓力開始加大。引發(fā)本輪反彈的最大原因是基于政策松動的預期，以及農行上市后市場短期資金面較為充裕，那么以上兩者在8月市場能否得以延續(xù)呢？

　　首先，政策面恐難有實質性松動。近日央行已明確提到下半年仍將執(zhí)行7.5萬億元的信貸目標；同時，住建部專家表示此輪地產調控不達效果不會放松。而且從基本面來看，通脹壓力猶存也不支持政策放松。7月由于天氣災害等因素導致糧食、蔬菜等農產品價格回升，從而帶動豬肉價格也明顯回升。從下半年糧食和豬肉走勢來看，天氣災害、成本上升、需求旺季的到來等因素都可能推動農產品價格繼續(xù)攀升。因此，盡管6月CPI 出現一定程度的回落，也不能對下半年CPI過于樂觀，通貨膨脹的壓力仍然存在。8月上旬即將公布的經濟數據將什么關鍵，目前已有多家機構預測將超過3%的警戒線。從基本面看，下半年不確定性因素也較大。PMI的回落及通脹率可能上升，都將對經濟增長造成負面沖擊，而上市公司的業(yè)績，盡管半年報表現不錯，但銀行、地產、鋼鐵等權重類股票下半年仍將面臨業(yè)績下滑的經營風險，出口下降和投資回落都將成為下半年經濟發(fā)展的重要阻礙。

　　其次，目前資金面改善較為有限。央行從5月24日起連續(xù)8周資金凈投放，有效緩解了短期資金面吃緊的局面。但是，8月公開市場的到期資金為 3860億元，比7月大幅下降了3620億元，而且已連續(xù)兩周轉為資金凈回籠，因此8月將難以復制7月流動性寬松的局面。另外，IPO融資壓力依然較大，而且從上市公司大股東在二級市場的操作來看，股指在經過連續(xù)反彈之后，大股東的增持行為已經停止，相反出現了不少減持行為，如西部礦業(yè)等。盡管我們相信下半年流動性會營造一個適度寬松的環(huán)境，但仍然是總量有限，應該很難看到由流動性過剩推動起來的估值上升行情。

　　從行業(yè)板塊的表現來看，筆者認為，大盤藍籌股雖然業(yè)績穩(wěn)定，但盤子過大，在沒有大量增量資金進入的情況下，進一步上漲的動力有限。筆者較為看好國資整合重組和農林牧漁板塊。往年三季度往往是農業(yè)板塊最低迷時期，但由于今年連續(xù)不斷的自然災害將造成部分農產品減產，從而推升價格上漲。近期農業(yè)板塊輪番表現，以正邦科技、新五豐為代表的豬肉板塊，以敦煌種業(yè)、豐樂種業(yè)為代表的種子板塊以及以壹橋苗業(yè)、獐子島為代表的海產養(yǎng)殖板塊等個股強勢盡顯。減產因素導致的價格上漲預期和通脹因素導致的防御情緒，二者結合將有利于農業(yè)板塊的繼續(xù)走強。

　　綜上所述，無論是政策面還是資金面，都無法復制7月份的市場環(huán)境，因此，筆者認為，7月以來的以超跌反彈為主的估值修復行情面臨終結，8月可能無法延續(xù)反彈行情，市場將重新進入寬幅震蕩期。