去年7月開始流動(dòng)性已經(jīng)轉(zhuǎn)向，直至今日，沒有任何跡象說(shuō)明股市后需資金會(huì)大幅增加。某些基金倉(cāng)位的確降得不能再降，但是基民贖回10%呢？贖回40%就是全倉(cāng)。這個(gè)市場(chǎng)最大的主力是老百姓的群態(tài)思維帶來(lái)的資金流量，既不是基金也不是QFII和社保，更不是私募。請(qǐng)問未來(lái)幾個(gè)月，有什么力量能讓老百姓大量投入資金進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)？相反，戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的股民隨時(shí)可能大量割肉或贖回基金，驚弓之鳥難遠(yuǎn)翔。

　　大量新手錯(cuò)誤理解價(jià)值投資，價(jià)值投資對(duì)應(yīng)的曲線是市盈率曲線。市盈率曲線本身受經(jīng)濟(jì)周期和貨幣供應(yīng)周期影響，同一只股票同樣業(yè)績(jī)?cè)诓煌瑫r(shí)期市盈率可以在10倍— 50倍波動(dòng)，股價(jià)相差5倍。請(qǐng)問真正決定不同時(shí)期市盈率標(biāo)準(zhǔn)取值是什么參數(shù)？同時(shí)價(jià)值投資僅僅是投資方式的一種，在牛市有用熊市無(wú)用的方法。市盈率法熊市做股票，會(huì)輸?shù)靡凰俊?5倍市盈率跌倒10倍，賬面就損失50%，銀行股就是證明，誰(shuí)能保證其他版塊不出現(xiàn)類似情況？

　　2300點(diǎn)一線，筆者也認(rèn)同短期很難一次性跌穿，不斷反復(fù)是正常的。至于能不能上2500點(diǎn)，完全看銀行板塊的臉色，該板塊動(dòng)向成為現(xiàn)階段股指運(yùn)行風(fēng)向標(biāo)。不好意思的是，筆者極其偏向于銀行板塊將再次帶領(lǐng)大盤向下突破，因?yàn)闆]有資金提供銀行板塊的購(gòu)買力。證券市場(chǎng)極端缺乏流動(dòng)性是現(xiàn)階段主要癥結(jié)，匯金發(fā)債融資1200億參股工、中、建三大行是利好不錯(cuò)。更深一層含義是，銀行體系流動(dòng)性又將較少1200億，匯金都缺錢誰(shuí)還會(huì)不缺錢？

　　剔除銀行板塊，讓我們對(duì)300指數(shù)行業(yè)構(gòu)成再次定性分析：

　　1）券商板塊：今天早上某東北方向券商業(yè)務(wù)員拉住筆者發(fā)一張傳單，開戶萬(wàn)分之三。解釋說(shuō)業(yè)務(wù)壓力大，一萬(wàn)元開戶就行，公司會(huì)特批萬(wàn)三手續(xù)費(fèi)。萬(wàn)三是券商經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)保本線，現(xiàn)在新開戶基本都是萬(wàn)八，按這種競(jìng)爭(zhēng)格局，券商板塊2011年集體滑鐵盧。說(shuō)不定券商板塊現(xiàn)在股價(jià)還要腰斬，這個(gè)行業(yè)基本面已經(jīng)達(dá)到令人恐懼地步。

　　2）近兩天漲停個(gè)股基本都是游資拉升超跌股，而且都是極端超跌的個(gè)股。這類資金完全看懂短期大盤不會(huì)暴跌，他們是頂級(jí)高人，玩弄市場(chǎng)于股掌。但沒有任何跡象表明有規(guī)模性的戰(zhàn)略資金進(jìn)場(chǎng)，即沒有建倉(cāng)300指數(shù)影響較大的個(gè)股。

　　3）煤炭市盈率或許也會(huì)像銀行靠攏，這將打垮所有多頭信心，二線藍(lán)籌依然在價(jià)值回歸過程中。

　　4）有色金屬泡沫大得驚人，以江西銅業(yè)為參照，6.22日股價(jià)腰斬才有可能見底。筆者多次提到該板塊風(fēng)險(xiǎn)，該板塊業(yè)績(jī)計(jì)算是非常簡(jiǎn)單的，難得是確認(rèn)有色金屬價(jià)格會(huì)進(jìn)入下降通道，請(qǐng)問經(jīng)濟(jì)周期是不是已經(jīng)轉(zhuǎn)向？查查汽車銷售月報(bào)就知道了，那么難得事情也變得簡(jiǎn)單了。

　　5）新股發(fā)行會(huì)放緩嗎？高速發(fā)行的新股抽走35%左右的流動(dòng)性?？纯幢局苻r(nóng)行發(fā)行還發(fā)9只新股，再看看已過會(huì)公司還有80家未上市，風(fēng)聞興業(yè)證券、上海銀行即將上會(huì)，更有甚者，國(guó)際版年內(nèi)也在商討過程中。2010年，股市在經(jīng)濟(jì)中的作用是直接融資的場(chǎng)所，這句話理解起來(lái)難度不大的。除非短期內(nèi)跌破2000點(diǎn)，也許新股發(fā)行會(huì)有改變。6）現(xiàn)在有的新股發(fā)行市盈率定在30倍—40倍，以前50被發(fā)行的怎么辦？公布中報(bào)發(fā)現(xiàn)中小盤高增長(zhǎng)原來(lái)是童話，雷區(qū)就在眼前。

　　回過頭再來(lái)看看銀行板塊，指出中信銀行三次單騎救主護(hù)大盤，三次是做局玩弄多頭。反過來(lái)，現(xiàn)在走的最弱的就是中信銀行，帶領(lǐng)銀行板塊再次下跌的也許就是中信銀行。用中信銀行作為銀行板塊的風(fēng)向標(biāo)，我們能提前20分鐘知道大盤在什么時(shí)間會(huì)破位。銀行板塊極弱是市場(chǎng)極端缺乏資金的表現(xiàn)，這是人力無(wú)法挽救的，也是市場(chǎng)經(jīng)過幾個(gè)月博弈的結(jié)果，是政策的需要。政策最深層次的需要是治理整頓金融體系的不安全因素，為今后數(shù)年增長(zhǎng)打下牢固基礎(chǔ)。擠壓泡沫就是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的重要手段之一，所以大量發(fā)新股，嚴(yán)格打壓房地產(chǎn)。因此，筆者去年就提出，2010年是貨幣相對(duì)于證券資產(chǎn)和房產(chǎn)大幅升值的一年，這些有的成為現(xiàn)實(shí)，有的還未實(shí)現(xiàn)。

　　房產(chǎn)價(jià)格什么時(shí)候會(huì)跌呢？到底房產(chǎn)需求有多大，能否支撐現(xiàn)在的房?jī)r(jià)。國(guó)家電網(wǎng)公司近期在全國(guó)660個(gè)城市的調(diào)查顯示，有高達(dá)6540萬(wàn)套住宅電表連續(xù)6個(gè)月讀數(shù)為零，這些空置房足以供2億人居住，僅這一個(gè)數(shù)據(jù)代表的泡沫，就足以讓盲目看多中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的觀點(diǎn)失去根基。房產(chǎn)市場(chǎng)量跌隨后就是價(jià)跌，只要點(diǎn)上一把火，房?jī)r(jià)就會(huì)開始跌勢(shì)。無(wú)量高位盤整的股票，最容易發(fā)生暴跌，房產(chǎn)價(jià)格和股票走勢(shì)原理是相同的。一旦地產(chǎn)商資金鏈繃不住，房?jī)r(jià)很容易出現(xiàn) 2008年的情況。所以，房?jī)r(jià)的下跌很可能就是銀行板塊大幅下跌的主要因素，三季度這是大概率事件。

　　反過來(lái)看，股市深幅調(diào)整后，出現(xiàn)一波反彈屬正常現(xiàn)象，但考慮到目前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，股市很難出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，股市弱勢(shì)將持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。2300點(diǎn)—2500點(diǎn)，銀行板塊上下動(dòng)動(dòng)就能到，很難絕對(duì)確定某日指數(shù)波動(dòng)區(qū)間。估計(jì)在2300點(diǎn)— 2500點(diǎn)區(qū)域波動(dòng)時(shí)間會(huì)和2500點(diǎn)一樣長(zhǎng)，銀行和地產(chǎn)板塊是這一時(shí)期嚴(yán)密監(jiān)控的對(duì)象。