近期美國股市的波動劇烈，A股市場受到的影響頗大，滬深300指數(shù)頻繁高開或者低開，隔夜持倉風(fēng)險增大。美國經(jīng)濟(jì)在第三季度將面臨新的挑戰(zhàn)，是繼續(xù)復(fù)蘇還是二次探底，將成為現(xiàn)實中需要面對的問題，道指也將面臨更多的不確定性。

　　一、道指連續(xù)反彈，收復(fù)萬點關(guān)口

　　在歐洲債務(wù)危機(jī)影響下，美國股市波動異常劇烈，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在萬點關(guān)口反復(fù)爭奪。5月6日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)盤中一度下跌超過千點并擊穿萬點關(guān)口，盡管當(dāng)日即強(qiáng)力收回萬點關(guān)口，但在此后不到1個月的時間里，道瓊斯工業(yè)指數(shù)再度兩次跌破萬點關(guān)口。

　　目前道指重返萬點后逐漸走穩(wěn)，除了最近7個交易日有6個交易日上漲并向上突破30日均線之外，同時也回到了10500點左右，萬點似乎已經(jīng)牢牢站穩(wěn)。

　　從技術(shù)走勢上看，目前道指的走勢與今年2月份跌破萬點后的走勢有一定的相似之處，讓人不禁猜想本次調(diào)整已經(jīng)結(jié)束。今年2月份，在歐洲債務(wù)危機(jī)的影響下，道指出現(xiàn)了一輪調(diào)整，2月8日，道指跌破萬點關(guān)口，不過僅隔1日就收復(fù)了萬點關(guān)口，此后道指逐日走高，形成了一波長達(dá)3個月的持續(xù)上漲行情，中間幾乎未見像樣的調(diào)整。

　　二、三個方面顯調(diào)整或未結(jié)束

　　不過仔細(xì)分析，本輪的調(diào)整與上次調(diào)整有著許多不同的地方，要重演今年2月份以后走勢的難度很大。筆者認(rèn)為，有三個方面顯示本輪道指的調(diào)整并未結(jié)束。

　　技術(shù)破位較為明顯

　　本輪下跌連續(xù)四次跌穿了萬點關(guān)口，而且最后一次跌穿后在萬點下方停留了四個交易日，屬于一次比較有效的跌破。而2月份的調(diào)整只跌穿過一次萬點關(guān)口，而且迅速收復(fù)，可以認(rèn)為是一次假跌破。道指自2009年3月份以來的反彈有一個明顯的通道，本輪下跌已經(jīng)將這個通道跌破，上升形態(tài)已明顯破壞，而2月份調(diào)整時這個通道還保持良好。本輪下跌前的持續(xù)上漲帶著明顯的樂觀情緒，創(chuàng)出新低后“喇叭口”明顯變大。所以，盡管道指重返萬點關(guān)口，但調(diào)整之勢已得以確立。

　　歐洲債務(wù)問題

　　同為歐洲債務(wù)危機(jī)，2月份時僅是希臘的問題較為嚴(yán)重，而目前除了希臘債務(wù)問題明顯惡化外，已由希臘向其他國全面蔓延。除了希臘、葡萄牙、西班牙以及匈牙利遭遇評級調(diào)整的國家之外，在歐洲還有大量國家的債務(wù)GDP比值超越馬斯特里赫特條約規(guī)定紅線，包括像意大利、德國、法國這樣大國也在紅線之上，其中意大利和比利時的債務(wù)GDP比均超過100％，這意味著歐洲大量的國家都面臨著一定的主權(quán)債務(wù)危機(jī)問題。一旦全面爆發(fā)，其影響決不可小視。

　　今后美國經(jīng)濟(jì)的走向

　　目前金融市場的調(diào)整還僅是因為歐洲的問題，全球金融中心的本土經(jīng)濟(jì)即美國經(jīng)濟(jì)仍然保持良好。GDP連續(xù)三個季度出現(xiàn)增長，工業(yè)產(chǎn)值在過去的11 個月有10個月出現(xiàn)增長，零售銷售額在過去的14個月有12個月出現(xiàn)增長，個人支出在過去的12個月中有11個月出現(xiàn)增長，工廠訂單在過去的13個月有 12個月出現(xiàn)增長。

　　但這并不代表美國在方方面面都一帆風(fēng)順，實際上美國的整個金融系統(tǒng)并沒有恢復(fù)到足夠健康的狀態(tài)。美聯(lián)儲的基礎(chǔ)貨幣還在增長，可是銀行依然不愿意放貸。本次金融危機(jī)的根源即房地產(chǎn)市場仍然低迷，在2009年小幅上漲幾個月以后，從2009年10月開始房價又連續(xù)6個月下降。房屋銷售方面也極不穩(wěn)定，尤其是新屋銷售更是從2009年8月以來連續(xù)8個月下降。新建房屋在今年4月份僅賣出50萬套，還不到2005年高峰期的一半。此外失業(yè)率比高點也僅下降了0.3％，就業(yè)形勢依然非常嚴(yán)峻。

　　與此同時，全球經(jīng)濟(jì)是否會二次探底再次得到了熱烈的討論。美國“末日博士”魯比尼再次發(fā)出警告，我們或?qū)⒃诮Y(jié)束一場危機(jī)時陷入另一場危機(jī)，2011年存在二次探底的危險。索羅斯也稱不排除經(jīng)濟(jì)有二次探底的危險。最近前美聯(lián)儲主席格林斯潘更是發(fā)表驚人之語，表示美國政府和國會中一度盛行的認(rèn)為“美國舉債能力很強(qiáng)”的觀點有誤導(dǎo)之嫌，他認(rèn)為美國與希臘的情況越來越相似，潛藏的財政危機(jī)相當(dāng)嚴(yán)重。

　　進(jìn)入第三季度，美國經(jīng)濟(jì)將面臨新的挑戰(zhàn)，是繼續(xù)復(fù)蘇還是二次探底，將不再停留在理論探討和猜想階段，而會成為現(xiàn)實中需要面對的問題。屆時道指將面臨著更多的不確定性。如果美國本土的經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)問題，那么調(diào)整就不會像當(dāng)前那么簡單，幅度將會更大，時間會更長。