周五(07月10日)歐盤時段，黃金T+D價格上漲，目前暫交投于897.15元/克，漲幅0.69%，今日黃金t+d價格開盤報898.75元/克，最高上探903.53元/克，最低觸及895.61元/克。
金價近期大幅回調(diào)引發(fā)市場擔憂，但Ninepoint Partners高級投資組合經(jīng)理Nawojka Wachowiak認為，這并不是黃金熊市的開始，而是牛市途中的“健康調(diào)整”。她指出，央行買盤、地緣風險、美國債務(wù)擔憂等長期支撐因素并未消失，金價回落反而為黃金和礦業(yè)股創(chuàng)造了更具吸引力的買入機會。
Ninepoint Partners高級投資組合經(jīng)理Nawojka Wachowiak在接受Kitco News采訪時表示，投資者不應(yīng)被短期波動左右，而應(yīng)關(guān)注繼續(xù)支撐黃金的結(jié)構(gòu)性力量。
Ninepoint在上月發(fā)布的年中展望中也強調(diào)，黃金近期下跌屬于“健康調(diào)整”。該機構(gòu)認為，這輪回調(diào)清洗了市場中的投機倉位，為下一輪上漲打下更穩(wěn)固基礎(chǔ)，同時并未破壞黃金長期看漲邏輯。
近期，黃金受到美國利率上升預(yù)期、美元走強以及新任美聯(lián)儲主席Kevin Warsh相關(guān)不確定性的壓制，投資者情緒明顯降溫。不過，Wachowiak認為，這些短期因素掩蓋了更重要的長期背景。
美聯(lián)儲和美元主導(dǎo)短線，但長期支撐仍在
Wachowiak指出，目前市場幾乎把注意力全部放在美聯(lián)儲政策和美元走勢上。
央行持續(xù)購金仍是黃金市場最重要的支撐之一。越來越多國家重新認識到黃金作為基礎(chǔ)儲備資產(chǎn)的作用。
與此同時，地緣政治不確定性和政府債務(wù)壓力，也仍是黃金長期走勢的重要催化劑。她強調(diào)，這些因素并不會因為市場短期聚焦利率預(yù)期而消失。
4000美元關(guān)口顯示實物買盤強勁
Wachowiak特別提到，黃金一度跌破每盎司4000美元后迅速反彈，顯示實物需求依然堅實。
不要讓短期噪音干擾長期判斷
盡管當前市場波動較大，Wachowiak提醒投資者不要因為每日新聞標題而做出情緒化決策。
黃金礦企財務(wù)狀況依然強勁
雖然金價回調(diào)拖累了黃金礦業(yè)股表現(xiàn)，但Wachowiak認為，當前礦業(yè)股估值已經(jīng)與公司基本面明顯脫節(jié)。
她表示：“在4000美元金價下，我們?nèi)匀辉诖罅抠嶅X。”
她進一步指出：“我們沒有債務(wù)，仍然有足夠資金繼續(xù)回購股票。因此從健康程度來看，這是一個非常健康的市場，也是一個非常健康的黃金行業(yè)。”
Ninepoint最新展望也支持這一判斷。該機構(gòu)認為，黃金生產(chǎn)商正處于行業(yè)歷史上最強勁的財務(wù)環(huán)境之一。
雖然能源價格上漲可能使每盎司運營成本增加70至95美元，如果油價持續(xù)高企，未來一年行業(yè)成本最多可能上升20%，但Ninepoint認為，當前金價足以抵消這些壓力。
根據(jù)Ninepoint估算，黃金生產(chǎn)商目前每盎司全部維持成本利潤率約為3000美元，產(chǎn)生大量自由現(xiàn)金流，并繼續(xù)通過股息和股票回購回饋股東。
礦業(yè)股估值跌至“地板價”
Wachowiak表示，許多黃金生產(chǎn)商在近期能源價格上漲前，已經(jīng)通過燃料對沖和低價庫存降低了短期沖擊。與此同時，如果能源價格在下半年回落，也將進一步改善企業(yè)利潤率。
她承認，礦企利潤率已經(jīng)從今年早些時候的峰值回落，但整體盈利能力仍強于去年已經(jīng)非常強勁的水平。
該機構(gòu)在報告中稱，許多黃金股票仍低于歷史平均估值水平，而利潤增長預(yù)計仍將繼續(xù)超過成本通脹。因此，當前回調(diào)應(yīng)被視為多年牛市中的買入機會，而不是長期下跌的開始。
按照當前價格，Wachowiak估計，許多黃金生產(chǎn)商的企業(yè)價值倍數(shù)約為8倍EV/EBITDA;如果金價最終回升至5000美元，這一估值可能降至約6倍盈利。
牛市邏輯仍未改變
展望后市，Wachowiak認為，黃金行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)已經(jīng)不只是金價能否繼續(xù)上漲，而是企業(yè)能否證明當前盈利能力具有可持續(xù)性。
她稱贊黃金生產(chǎn)商保持穩(wěn)健資產(chǎn)負債表，通過股息和回購向股東返還資本，并進行能夠提升價值的并購，而不是單純追求增加產(chǎn)量。
她還指出，礦業(yè)公司正通過保守的礦山計劃和加大勘探投資來維持利潤率，而不是為了增加低品位產(chǎn)量犧牲盈利能力。
她表示：“市場正在觀察它們的行動。整個行業(yè)都在努力鎖定利潤率擴張?！?/p>
整體來看，Ninepoint認為，黃金市場的長期牛市格局仍然完整。短期內(nèi)，美聯(lián)儲政策、美元走勢和市場情緒仍可能帶來波動，但央行買盤、地緣風險、債務(wù)壓力和礦企強勁現(xiàn)金流，仍為黃金及黃金股票提供重要支撐。
黃金t+d價格上漲，目前暫交投897.15元/克，漲幅0.69%，最高上探903.53元/克，最低觸及895.61元/克。黃金t+d走勢上方阻力關(guān)注895-908，下方支撐看885-895。
