周二(07月07日)歐盤時段，黃金T+D價格下跌，目前暫交投于902.36元/克，跌幅0.79%，今日黃金t+d價格開盤報907.99元/克，最高上探909.00元/克，最低觸及899.11元/克。

隨著美元盤中走強，金價迅速回落，最低一度跌至4128美元附近，跌幅達1%。盡管尾盤隨著美元回吐漲幅而收窄跌幅，現(xiàn)貨黃金最終仍收跌0.24%，報4164.75美元/盎司。這場沖高回落的背后，是美元走勢、就業(yè)數(shù)據(jù)與貨幣政策預期之間復雜博弈的縮影。而本周三即將公布的美聯(lián)儲6月會議紀要，正成為懸在黃金市場上的下一顆“定時炸彈”。

美元“回馬槍”扼殺反彈勢頭

黃金周一的上攻并非毫無緣由。上周四公布的美國6月非農(nóng)就業(yè)報告顯示，當月新增就業(yè)僅5.7萬人，遠低于市場預期的11.3萬人，且4月和5月數(shù)據(jù)合計下修7.4萬人。就業(yè)增長大幅放緩，疊加美聯(lián)儲主席沃什在歐洲央行論壇上釋放的偏鴿信號——他承認通脹風險已有所下降，并表示不會提前透露未來利率路徑——市場對美聯(lián)儲加息的預期迅速降溫，金價隨即展開反彈，上周累計上漲超過2%，結束了此前連續(xù)四周的下跌趨勢。

然而，周一的行情卻給了多頭一記“悶棍”。美元指數(shù)盤中一度上漲0.27%至101.14，令以美元計價的黃金對海外買家而言變得更加昂貴，直接觸發(fā)了金價的迅速回落。美國黃金交易所市場分析師吉姆·懷科夫直言：“美元指數(shù)今日小幅走高，這對黃金而言是一個日內的利空因素?！北M管尾盤美元指數(shù)回吐漲幅、最終收于100.853附近，金價跌幅隨之收窄，但沖高回落的走勢本身已經(jīng)清晰地揭示了當前市場的脆弱心態(tài)——任何美元的短期走強都可能成為壓垮金價的“最后一根稻草”。

就業(yè)市場降溫：黃金的“雙刃劍”

6月非農(nóng)數(shù)據(jù)對黃金而言是一把不折不扣的“雙刃劍”。從支撐角度看，就業(yè)增長的顯著放緩確實降低了市場對美聯(lián)儲短期內加息的緊迫預期。CME FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲7月維持利率不變的概率已升至77%，加息概率僅為23%;到9月加息的概率約為56%。加息預期的降溫，直接削弱了持有無收益黃金的機會成本邏輯，為金價提供了底部支撐。

但硬幣的另一面同樣不容忽視。失業(yè)率從5月的4.3%下降至4.2%——這一下降主要源于勞動力供給的收縮而非就業(yè)的增加——反而讓美聯(lián)儲的鷹派官員有了更多堅持緊縮的理由。美聯(lián)儲理事沃勒周一在羅馬出席經(jīng)濟會議時明確表示，當前的風險格局已經(jīng)“完全逆轉”：一年前就業(yè)市場疲軟時他愿意容忍通脹緩慢回歸，但如今勞動力市場趨穩(wěn)而通脹卻在加速上升，高通脹已成為美國經(jīng)濟面臨的主要風險。沃勒的表態(tài)將市場的注意力直接引向了7月14日將公布的6月CPI數(shù)據(jù)——這是美聯(lián)儲7月28日至29日會議前的最后一個關鍵通脹數(shù)據(jù)點。

這意味著，就業(yè)數(shù)據(jù)的“降溫”并不必然等同于貨幣政策的“轉鴿”。在通脹尚未明確回落之前，任何就業(yè)數(shù)據(jù)的疲軟都可能被解讀為“經(jīng)濟放緩的信號”，而非“加息結束的理由”。這種矛盾恰恰是當前黃金市場陷入?yún)^(qū)間震蕩的根源所在。

美聯(lián)儲會議紀要：市場屏息以待的“風暴眼”

投資者目前最大的關注焦點，無疑是周三即將公布的美聯(lián)儲6月16日至17日會議紀要。這次會議是新任主席凱文·沃什上任后主持的首次政策會議，具有特殊的分水嶺意義。

6月會議本身釋放了強烈的鷹派信號——點陣圖顯示九名委員支持今年至少加息一次，決議聲明刪除了暗示未來可能降息的“寬松傾向”。然而，紀要的真正看點并不在于這些已知的結論，而在于委員們對經(jīng)濟前景的分歧討論、以及對政策溝通方式的激烈辯論。

沃什上任后大力推行的“溝通革命”正是這場辯論的核心。沃什主張大幅精簡政策聲明、弱化前瞻指引，認為過度的前瞻指引會削弱央行應對新經(jīng)濟形勢的靈活性。而理事沃勒則針鋒相對地表示，前瞻性指引在恰當運用下是“有價值的工具”，能顯著增強貨幣政策效果，但若使用過于僵化則可能成為政策障礙。沃勒甚至直言：“前瞻指引更像一門藝術，而非科學?！?/p>

這場美聯(lián)儲內部關于“該不該給市場指引方向”的路線之爭，將在會議紀要中呈現(xiàn)怎樣的細節(jié)，直接關系到市場對未來利率路徑的預期。如果紀要顯示多數(shù)委員認同沃什的“去指引化”方向，意味著美聯(lián)儲將進一步減少對市場的“政策呵護”，利率的不確定性將上升，這對黃金而言并非好消息。反之，如果紀要透露出委員們對經(jīng)濟前景存在顯著分歧、對激進加息持保留態(tài)度，則可能部分緩和市場對加息的擔憂，短端美債收益率和美元指數(shù)有望下行，從而利好黃金。

盡管短期走勢充滿不確定性，主流機構對黃金的中長期前景并不悲觀。摩根大通在最新報告中預計，2026年第三季度黃金均價約為4300美元/盎司，第四季度升至約4500美元/盎司。該行維持對黃金的長期看漲展望，主要驅動因素包括各國央行持續(xù)購金、實物需求增強，以及長期結構性配置需求的存在。

這一判斷與黃金價格當前已“過度定價”加息預期的市場共識相呼應。有分析指出，當前4000美元/盎司左右的黃金價格中已充分定價了3至4次的加息空間。這意味著，一旦實際加息幅度低于市場預期，金價將獲得顯著的向上修復空間。

黃金t+d價格下跌，目前暫交投902.36元/克，跌幅0.79%，最高上探909.00元/克，最低觸及899.11元/克。黃金t+d走勢上方阻力關注895-915，下方支撐看880-895。