北京時(shí)間周二（6月2日）歐洲時(shí)段，美元指數(shù)起起伏伏，交投于99.143附近，金價(jià)目前交投于4527.63美元/盎司，漲幅0.97%，最高觸及4540.86美元/盎司，最低觸及4462.69美元/盎司。黃金市場(chǎng)處于高位調(diào)整后的關(guān)鍵支撐測(cè)試階段，多空博弈圍繞核心價(jià)位展開。

【基本面解析】

支撐金價(jià)的長(zhǎng)期邏輯，這一輪黃金牛市的基礎(chǔ)至今沒(méi)有被破壞，最核心的支撐依然來(lái)自全球央行的持續(xù)購(gòu)金行為。今年一季度全球央行累計(jì)凈買入黃金244噸，雖然單季度購(gòu)金規(guī)模較去年略有回落，但依然維持了連續(xù)13個(gè)季度的凈買入趨勢(shì)。從長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至2026年初，全球央行持有的黃金總價(jià)值已經(jīng)達(dá)到3.93萬(wàn)億美元，首次超過(guò)了央行持有的美國(guó)國(guó)債總規(guī)模，黃金正式成為全球央行第一大儲(chǔ)備資產(chǎn)。中國(guó)央行更是連續(xù)18個(gè)月保持增持，截至今年5月末儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)突破7500萬(wàn)盎司，官方購(gòu)金的持續(xù)介入，給金價(jià)筑牢了長(zhǎng)期底部支撐，每次金價(jià)回調(diào)至4400美元附近，都會(huì)出現(xiàn)明顯的買盤承接，這也是本輪調(diào)整始終沒(méi)有跌破關(guān)鍵支撐的核心原因。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依然為金價(jià)提供持續(xù)性的避險(xiǎn)溢價(jià)。當(dāng)前中東局勢(shì)仍處在高度不穩(wěn)定狀態(tài)，美伊沖突雖然沒(méi)有全面升級(jí)，但局部摩擦從未停止，月初科威特境內(nèi)美軍無(wú)人機(jī)被擊毀的事件，再次把區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)推高，霍爾木茲海峽承擔(dān)全球五分之一的原油運(yùn)輸量，一旦局勢(shì)失控，不僅會(huì)推高原油價(jià)格，也會(huì)引發(fā)全球市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，資金會(huì)快速涌入黃金避險(xiǎn)，這也給金價(jià)提供了隱形支撐。另外，當(dāng)前全球通脹依然處在高位，主要經(jīng)濟(jì)體通脹率都高于央行的長(zhǎng)期目標(biāo)，黃金作為傳統(tǒng)抗通脹資產(chǎn)，依然具備配置價(jià)值。

壓制金價(jià)的短期利空因素，最核心的壓力來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)的高利率預(yù)期。上月美國(guó)公布的ISM制造業(yè)PMI和核心PCE通脹數(shù)據(jù)都超預(yù)期走強(qiáng)，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性依然較強(qiáng)，市場(chǎng)此前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的預(yù)期徹底落空，甚至開始定價(jià)7月仍然維持利率不變、甚至可能進(jìn)一步加息的預(yù)期。而黃金作為典型的無(wú)息資產(chǎn)，高利率會(huì)提升持有黃金的機(jī)會(huì)成本，對(duì)金價(jià)形成直接壓制，這也是近兩個(gè)月金價(jià)從5500美元上方持續(xù)回落的核心原因。

短期資金面也對(duì)金價(jià)不利，今年3月以來(lái)全球最大的黃金ETF已經(jīng)出現(xiàn)了持續(xù)的資金流出，單日出逃規(guī)模最高達(dá)到29.1億美元，創(chuàng)下十年來(lái)最大單日流出紀(jì)錄，機(jī)構(gòu)多頭持倉(cāng)持續(xù)削減，也放大了金價(jià)短期的波動(dòng)幅度，壓制了反彈空間。

整體來(lái)看，當(dāng)前黃金基本面就是“長(zhǎng)期有支撐，短期有壓力”，長(zhǎng)期的配置邏輯沒(méi)有被破壞，但短期受高利率壓制難以走出強(qiáng)勢(shì)上漲，接下來(lái)市場(chǎng)的核心焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向本周五公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)走弱，金價(jià)會(huì)迎來(lái)反彈窗口，如果數(shù)據(jù)繼續(xù)超預(yù)期走強(qiáng)，金價(jià)大概率會(huì)進(jìn)一步測(cè)試4400美元的支撐。

【黃金走勢(shì)分析】

從技術(shù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，日線級(jí)別黃金已經(jīng)連續(xù)三周收陰，從前期5500美元/盎司的高點(diǎn)累計(jì)下跌超過(guò)1000美元，短期均線已經(jīng)形成空頭排列，價(jià)格沿著布林帶下軌運(yùn)行，整體趨勢(shì)偏向調(diào)整。不過(guò)本周一價(jià)格下探4447美元后快速回升，收出一根帶長(zhǎng)下影線的小陰線，說(shuō)明下方買盤支撐力度較強(qiáng)，這個(gè)位置恰好對(duì)應(yīng)前期2025年末的震蕩平臺(tái)底部，同時(shí)也是年線（200日均線）的關(guān)鍵支撐位，過(guò)去兩年黃金每次回調(diào)至年線附近都會(huì)開啟反彈，這次支撐的有效性將決定后續(xù)中期走勢(shì)。短期小時(shí)級(jí)別走勢(shì)來(lái)看，價(jià)格從低點(diǎn)回升后在4480-4520區(qū)間形成橫盤整理，布林帶持續(xù)收窄，變盤窗口逐步臨近，當(dāng)前價(jià)格站穩(wěn)4480，說(shuō)明短線空頭拋壓已經(jīng)基本釋放，存在技術(shù)性反彈的需求。

指標(biāo)層面來(lái)看，日線級(jí)別MACD快慢線已經(jīng)運(yùn)行到零軸下方，綠柱開始逐步縮量，說(shuō)明空頭調(diào)整動(dòng)能正在衰減，KDJ指標(biāo)已經(jīng)進(jìn)入超賣區(qū)間，數(shù)值降至20附近，進(jìn)一步下跌空間有限，技術(shù)面的反彈需求已經(jīng)越來(lái)越明確。周線級(jí)別來(lái)看，周線MACD依然存在頂背離信號(hào)，紅柱持續(xù)縮量，說(shuō)明中期調(diào)整趨勢(shì)尚未結(jié)束，即便出現(xiàn)反彈，也大概率是調(diào)整過(guò)程中的反彈修復(fù)，很難直接突破前期高點(diǎn)開啟新的上漲，整體依然是區(qū)間震蕩的格局。

基本面層面，當(dāng)前黃金依然處在多空交織的狀態(tài)：一方面，全球央行持續(xù)增持黃金，中東地緣局勢(shì)不確定性猶存，通脹仍未回落至目標(biāo)位，這些因素都給金價(jià)提供了支撐；另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷后移，高利率環(huán)境提升了持有黃金的機(jī)會(huì)成本，同時(shí)黃金ETF持續(xù)資金流出，也對(duì)金價(jià)形成壓制。

從關(guān)鍵價(jià)位來(lái)看，下方核心支撐在4400美元/盎司，只要不跌破這個(gè)位置，中期上漲趨勢(shì)就沒(méi)有被破壞，上方第一阻力位在4580美元，進(jìn)一步上漲則要看4650美元的前期平臺(tái)壓力。整體來(lái)看，當(dāng)前黃金處于調(diào)整末期的支撐測(cè)試階段，注意不建議盲目追空，可在4450-4400區(qū)間看多，反彈目標(biāo)先看4550，若非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，黃金大概率會(huì)開啟一輪反彈行情。